股指：上周公布了5月製造業PMI數據，數據低於預期，邊際上有所回落，在連續兩個月重回榮枯線上方后5月PMI再度降至榮枯線以下。結構上生產端的超季節性的回落是5月製造業PMI數據較弱的主要原因，需求端整體仍然偏弱，外需雖邊際走弱但是少有的好於季節性的亮點。受大宗商品價格上漲的影響，製造業成本端壓力仍加大，在利潤率偏低的情況下，製造業生產意願偏弱，導致製造業進入補庫周期的節奏較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內需較弱以及利率潤較低的局面在5月並沒有出現明顯改善，不過邊際上也沒有明顯惡化的跡象尤其是需求端的相對韌性以及近期地產政策的放鬆對需求端潛在的刺激，故儘管5月PMI數據偏弱，但並不會改變目前市場對A股盈利端「L」型見底的預期。在台海形勢更加複雜嚴峻以及上周PMI數據較弱的背景下，A股經歷了兩周的調整。前期因政策放鬆刺激而領漲市場的地產股，其交易也已經過於擁擠，在上周地產板塊也出現了較大幅度的回調，經濟數據的偏弱、領漲板塊的調整以及台海形勢對交易情緒的影響或是近期A股出現調整的原因。在市場持續調整的影響下，A股的微觀流動性也有所回落。上周資金流入方面邊際的顯著回落，使得A股微觀流動性從上期的顯著凈流入（+259億）轉為凈流出（-17.1億），明顯弱於歷史的平均水平（92億左右）。對於流動性方面無需過於悲觀，以52周累計趨勢來看，A股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。故我們傾向於認為在盈利端「L」型見底，政策端發力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，整體調整的幅度或相對有限。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在3.9%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。
國債：5月30日央行再次公開表態「必要時會進行賣出低風險債券包括國債操作」，導致國債期貨當日尾盤跳水全線下跌。盤后，金融時報刊文再次提到「10年期國債收益率合理區間約在2.5%至3%」，盤面定價快速響應，次日開盤收益率明顯上行。結合此前央行關於長債的表述，央行的訴求或在於防止利率再次進入快速下行的節奏。
5月PMI低於預期，並且低於季節性水平，再度加強債市多頭信心。結構上看，供需雙雙走弱，一方面是由於地緣政治因素使得企業投入短期觀望，另一方面是季節性和基數效應影響。製造業景氣度邊際下行進一步驗證當下市場處於預期強於現實的階段，介於短期內基本面復蘇的強度難以跟上市場預期的節奏，出口反彈的邏輯也出現波折，此前回暖的風險偏好進入回調，壓制利率上行空間。
近期，利多因素再次佔據上風，國債偏強運行，但中期尺度看，利率在多空交織的環境中仍難以走出震蕩區間，再次形成趨勢需要增量信息驅動。單邊策略上，建議波段操作為主，做多止盈線可適當降低，若收益率出現快速下行可考慮做空。曲線策略上，做陡的機會仍在，只是交易空間被壓縮，重點在於擇時。做多依然優先TS，做空可選T或TL。
玻璃純鹼：上周純鹼庫存少量去化，下游需求恢復較理想，現貨價格企穩。部分廠商開始降負生產或設備臨時檢修；中期來看，受宏觀因素影響，整體產能過剩預期仍在；下游需求端對廠商挺價行為反饋不佳，高價成交不及預期，建議多單止盈。近日玻璃現貨價格下行，地產數據較為一般，新拿地部分數據未見好轉，短期內下游補庫需求升溫；中長期需求受宏觀形勢轉暖影響，近期邊際變化向好，但近期玻璃盤面波動較頻繁，建議觀望。
聚乙烯:近來生產利潤好轉明顯，6月裝置檢修淡季，產量和開工有回升預期，產業鏈庫存上油石化表現去庫緩慢，中下游庫存不高，尤其下游淡季行業利潤繼續走低，又本輪PE原料價格漲價后較高下游接貨意願可能更低，廠家原料庫存可能也會繼續保持低水平。截止到6月4日，PE盤麵價格已有回調，前期炒作情緒消退，價格運行回歸基本面。6月份由於在供需層面匹配特點較為特別，結合庫存周期和成本角度來看，6月價格調整可能不會太深，注意價格後期可能的回升。
鎳：上周全球純鎳庫存略有下行。鎳進口盤面利潤仍在虧損區間，進口窗口處關閉狀態；硫酸鎳-純鎳價差倒掛逆轉，電積鎳無套利機會。新喀里多尼亞騷亂尚未解決，對鎳礦、鎳鐵影響尚待評估，預計影響有限，但印尼鎳礦審批偏緊，鎳礦及鎳鐵價格表現強勢。國內消費刺激政策落地，預計將刺激新能源車及地產板塊消費。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在政策及事件消息支撐，供需矛盾尚不顯著，純鎳庫存較高或繼續壓制鎳價，短期需關注宏觀變化，鎳價預計高位震蕩，操作上建議觀望。
豆粕：CBOT大豆偏弱運行，北美產區當下天氣利於作物播種，大豆種植進度較同期比偏快，報告出台前分析師們預計大豆播種進度為66%，超市場預期，短期對期價形成壓制。南美大豆收穫集中上市，農戶加快銷售步伐，擠佔美豆出口份額；同時，美國國內需求預計走弱，一項調查顯示，分析師們預計4月份美國大豆壓榨量可能降至七個月來最低水平：預計4月份美國大豆壓榨量為1.755億蒲（較3月下降13.9%，同比下降 6.1%），加工廠因季節性維護和維修而停工，導致上個月壓榨率大幅下降。短期來看，CBOT大豆有企穩跡象，天氣預報顯示未來兩周美豆產區降水或有減少。低位考慮9-1正套機會。
國內方面，進口大豆到港壓力增加，預計本周油廠開機率增加，大豆周度壓榨量持續攀升，下游提貨積極性增加，說明需求仍有韌性，預計本周現貨基差低位震蕩。
集裝箱運價：EC盤面今天強勢上行，其中2410和2412合約漲停，主力合約2408漲幅高達9.61%。近月合約主要受到來自現貨運費持續走強的現實支撐，遠月合約更多受到近月帶動和資金催化。
現貨市場方面，昨日HPL提漲6月下旬歐線旺季附加費1000/2000，在其基礎運價3600/7000的基礎上疊加后運費漲至4600/9000。MSC宣漲6月15日之後歐線運費，常規艙位報4820/8040，DT艙報價5420/9040。CMA宣布6月18日之後提漲歐線旺季附加費1000/2000，在基礎運費3700/7000的基礎上疊加后4700/9000。船司連續提漲的動作催化市場情緒，推動盤面持續上行。對於上述漲價有兩點需要關注，第一，真正的催化在於對前期負面情緒的證偽。前期盤面維持震蕩調整主要在於部分觀點指向現貨需求轉弱，對高價接受意願度不強；市場對於漲價能否完全落地兌現存疑，負面情緒拖累盤面。多個船司昨日和今日的宣漲和上調PSS體現出當前現貨市場基本面健康；下游能夠接受6月上旬的現貨運價水平（參考大櫃6500美金）才能夠支撐船公司進行進一步價格上調。第二，理性理解當前的價格水平。今日船司對於6月下旬的報價已經明顯高於市場平均水平，報價最高值從6月上的8000美金上移至9000美金，這些價格能否真實成交落地有待觀察。現貨艙位有限和集裝箱容器短缺是導致部分船司報價顯著偏離平均水平的主要原因，因此參考意義相對有限。按8000-9000美金大櫃估算SCFIS歐線指數理論估值5500-6200點，盤面也未就該非合理價格水平進行估值定價。馬士基今日開放中國至其他歐基港的艙位，在昨日試艙情況良好的基礎上，開艙價格從6500美金提至6700美金，折算SCFIS歐線指數4560點。
當前主力合約08的點位基本體現了6800美金左右的大櫃價格。估值方面，根據近期SCFIS歐線現貨指數的水平來看，的確存在高價對沖rolling拖累的情況，最後交割點位的主要不確定性在於近期部分高價的實際樣本數量，估值4300點左右。08合約短期的矛盾在於旺季需求成色，目前仍未到完全確認的時間，現貨價格上漲仍需測試市場接受度，6700-6800美金會成為一個相對壓力位，因此4500點可能會成為後期震蕩的中樞。在未驗證需求成色和下游接受度之前，盤面持續沖高並未得到基本面的有力支撐，因此可能存在回調整理的需求。
宏觀
1、國資委：從嚴控制增量，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持；做好風險防控，更多採用信息化手段，努力做到風險早識別、早預警、早暴露、早處置。
2、上證報：證監會將在2024陸家嘴論壇期間發佈資本市場相關政策舉措，還將與上海市人民政府共同建立資本市場支持上海加快五個中心建設的協同工作機制，助力上海國際金融中心增強競爭力和影響力。
產業
1、農業農村部：目前，夏糧主產區小麥收穫進度加快。當前全國麥收達1.42億畝，進度過四成。各地搶抓農時做好夏收、夏種、夏管各項工作。
2、證券時報：5月在新加坡等待靠泊的集裝箱數量出現了激增，在5月下旬的高峰時期，最高等待靠泊的集裝箱數量曾達到48.06萬個20英尺的標準集裝箱。亞洲主要港口，特別是新加坡的擁堵，也導致了集裝箱航運價格的上漲。
3、界面新聞：日本JFE鋼鐵集團（JFE Steel Group）旗下的「日本鑄造」，開發出了可利用3D打印機將金屬機械零部件的製造費用降低2-3成的技術。最早將於2024年面向工業機械等用途使用該技術量產零部件，還會討論出售技術授權。
4、國家能源局部署做好新能源消納工作，要求加快推進新能源配套電網項目建設，明確為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開闢納規「綠色通道」。打破省間壁壘，不得限制跨省新能源交易。
5、世界黃金協會首席市場策略師John Reade表示，美國降息有可能重新贏得西方黃金投資者的青睞。近期的一個風險是貴金屬的獲利回吐，這可能會在美國經濟數據強勁之後出現。
6、菲律賓批准在2028年之前將配額內和配額外的大米關稅從35%降至15%。
7、上海有色網最新報價顯示，6月4日，國產電池級碳酸鋰跌1090元報10.38萬元/噸，連跌6日並創逾3個月新低。
金融
1、中期協：5月，全國期貨市場成交額為55.59萬億元，同比增長10.36%；成交量為7.11億手，同比下降13.88%。1-5月全國期貨市場累計成交額為236.49萬億元，同比增長9.78%。
2、新三板：6月4日，合計掛牌6135公司，當日無新增，成交金額2.01億。三板成指報817.11，跌0.16%，成交額0.45億。
3、國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數下跌，低硫燃料油跌2.11%，燃油跌1.97%，原油跌1.82%，玻璃漲1.5%，紙漿漲1.46%。黑色系漲跌互現。農產品多數上漲，菜粕漲1.64%。基本金屬多數收跌，滬銅跌1.9%，滬錫跌1.37%，滬鎳跌1.24%，滬鉛跌1.11%，滬鋅跌0.58%，不鏽鋼跌0.48%，滬鋁跌0.09%，氧化鋁漲1.65%。滬金跌0.61%，滬銀跌3.02%。
4、國債：6月4日，2年期國債期貨主力合約TS2409下行0.01%至101.802；5年期國債期貨主力合約TF2409下行0.01%至103.550；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.06%至104.575。10年期國債利率漲0.01BP，至2.29%；10年期國開債利率漲0.40BP，至2.38%。
5、上海國際能源交易中心：6月4日，原油期貨主力合約2407，以571.9元/桶收盤，下跌27.8元，跌幅為4.64%。全部合約成交203241手，持倉量增加3578手至65680手。主力合約成交146495手，持倉量增加2960手至30120手。
6、6月4日，當日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠。
7、Shibor：隔夜報1.6630%，下跌6.00個基點。7天報1.7850%，下跌2.60個基點。3個月報1.9490%，下跌0.40個基點。
8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2444，漲0.0235%，人民幣中間價報7.1083，漲0.0042%。NDF：3個月報7.1030，6個月報7.0870，1年報7.0290，2年報6.9290。
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國債：5月30日央行再次公開表態「必要時會進行賣出低風險債券包括國債操作」，導致國債期貨當日尾盤跳水全線下跌。盤后，金融時報刊文再次提到「10年期國債收益率合理區間約在2.5%至3%」，盤面定價快速響應，次日開盤收益率明顯上行。結合此前央行關於長債的表述，央行的訴求或在於防止利率再次進入快速下行的節奏。
5月PMI低於預期，並且低於季節性水平，再度加強債市多頭信心。結構上看，供需雙雙走弱，一方面是由於地緣政治因素使得企業投入短期觀望，另一方面是季節性和基數效應影響。製造業景氣度邊際下行進一步驗證當下市場處於預期強於現實的階段，介於短期內基本面復蘇的強度難以跟上市場預期的節奏，出口反彈的邏輯也出現波折，此前回暖的風險偏好進入回調，壓制利率上行空間。
近期，利多因素再次佔據上風，國債偏強運行，但中期尺度看，利率在多空交織的環境中仍難以走出震蕩區間，再次形成趨勢需要增量信息驅動。單邊策略上，建議波段操作為主，做多止盈線可適當降低，若收益率出現快速下行可考慮做空。曲線策略上，做陡的機會仍在，只是交易空間被壓縮，重點在於擇時。做多依然優先TS，做空可選T或TL。
玻璃純鹼：上周純鹼庫存少量去化，下游需求恢復較理想，現貨價格企穩。部分廠商開始降負生產或設備臨時檢修；中期來看，受宏觀因素影響，整體產能過剩預期仍在；下游需求端對廠商挺價行為反饋不佳，高價成交不及預期，建議多單止盈。近日玻璃現貨價格下行，地產數據較為一般，新拿地部分數據未見好轉，短期內下游補庫需求升溫；中長期需求受宏觀形勢轉暖影響，近期邊際變化向好，但近期玻璃盤面波動較頻繁，建議觀望。
聚乙烯:近來生產利潤好轉明顯，6月裝置檢修淡季，產量和開工有回升預期，產業鏈庫存上油石化表現去庫緩慢，中下游庫存不高，尤其下游淡季行業利潤繼續走低，又本輪PE原料價格漲價后較高下游接貨意願可能更低，廠家原料庫存可能也會繼續保持低水平。截止到6月4日，PE盤麵價格已有回調，前期炒作情緒消退，價格運行回歸基本面。6月份由於在供需層面匹配特點較為特別，結合庫存周期和成本角度來看，6月價格調整可能不會太深，注意價格後期可能的回升。
鎳：上周全球純鎳庫存略有下行。鎳進口盤面利潤仍在虧損區間，進口窗口處關閉狀態；硫酸鎳-純鎳價差倒掛逆轉，電積鎳無套利機會。新喀里多尼亞騷亂尚未解決，對鎳礦、鎳鐵影響尚待評估，預計影響有限，但印尼鎳礦審批偏緊，鎳礦及鎳鐵價格表現強勢。國內消費刺激政策落地，預計將刺激新能源車及地產板塊消費。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在政策及事件消息支撐，供需矛盾尚不顯著，純鎳庫存較高或繼續壓制鎳價，短期需關注宏觀變化，鎳價預計高位震蕩，操作上建議觀望。
豆粕：CBOT大豆偏弱運行，北美產區當下天氣利於作物播種，大豆種植進度較同期比偏快，報告出台前分析師們預計大豆播種進度為66%，超市場預期，短期對期價形成壓制。南美大豆收穫集中上市，農戶加快銷售步伐，擠佔美豆出口份額；同時，美國國內需求預計走弱，一項調查顯示，分析師們預計4月份美國大豆壓榨量可能降至七個月來最低水平：預計4月份美國大豆壓榨量為1.755億蒲（較3月下降13.9%，同比下降 6.1%），加工廠因季節性維護和維修而停工，導致上個月壓榨率大幅下降。短期來看，CBOT大豆有企穩跡象，天氣預報顯示未來兩周美豆產區降水或有減少。低位考慮9-1正套機會。
國內方面，進口大豆到港壓力增加，預計本周油廠開機率增加，大豆周度壓榨量持續攀升，下游提貨積極性增加，說明需求仍有韌性，預計本周現貨基差低位震蕩。
集裝箱運價：EC盤面今天強勢上行，其中2410和2412合約漲停，主力合約2408漲幅高達9.61%。近月合約主要受到來自現貨運費持續走強的現實支撐，遠月合約更多受到近月帶動和資金催化。
現貨市場方面，昨日HPL提漲6月下旬歐線旺季附加費1000/2000，在其基礎運價3600/7000的基礎上疊加后運費漲至4600/9000。MSC宣漲6月15日之後歐線運費，常規艙位報4820/8040，DT艙報價5420/9040。CMA宣布6月18日之後提漲歐線旺季附加費1000/2000，在基礎運費3700/7000的基礎上疊加后4700/9000。船司連續提漲的動作催化市場情緒，推動盤面持續上行。對於上述漲價有兩點需要關注，第一，真正的催化在於對前期負面情緒的證偽。前期盤面維持震蕩調整主要在於部分觀點指向現貨需求轉弱，對高價接受意願度不強；市場對於漲價能否完全落地兌現存疑，負面情緒拖累盤面。多個船司昨日和今日的宣漲和上調PSS體現出當前現貨市場基本面健康；下游能夠接受6月上旬的現貨運價水平（參考大櫃6500美金）才能夠支撐船公司進行進一步價格上調。第二，理性理解當前的價格水平。今日船司對於6月下旬的報價已經明顯高於市場平均水平，報價最高值從6月上的8000美金上移至9000美金，這些價格能否真實成交落地有待觀察。現貨艙位有限和集裝箱容器短缺是導致部分船司報價顯著偏離平均水平的主要原因，因此參考意義相對有限。按8000-9000美金大櫃估算SCFIS歐線指數理論估值5500-6200點，盤面也未就該非合理價格水平進行估值定價。馬士基今日開放中國至其他歐基港的艙位，在昨日試艙情況良好的基礎上，開艙價格從6500美金提至6700美金，折算SCFIS歐線指數4560點。
當前主力合約08的點位基本體現了6800美金左右的大櫃價格。估值方面，根據近期SCFIS歐線現貨指數的水平來看，的確存在高價對沖rolling拖累的情況，最後交割點位的主要不確定性在於近期部分高價的實際樣本數量，估值4300點左右。08合約短期的矛盾在於旺季需求成色，目前仍未到完全確認的時間，現貨價格上漲仍需測試市場接受度，6700-6800美金會成為一個相對壓力位，因此4500點可能會成為後期震蕩的中樞。在未驗證需求成色和下游接受度之前，盤面持續沖高並未得到基本面的有力支撐，因此可能存在回調整理的需求。
宏觀
1、國資委：從嚴控制增量，各中央企業原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持；做好風險防控，更多採用信息化手段，努力做到風險早識別、早預警、早暴露、早處置。
2、上證報：證監會將在2024陸家嘴論壇期間發佈資本市場相關政策舉措，還將與上海市人民政府共同建立資本市場支持上海加快五個中心建設的協同工作機制，助力上海國際金融中心增強競爭力和影響力。
產業
1、農業農村部：目前，夏糧主產區小麥收穫進度加快。當前全國麥收達1.42億畝，進度過四成。各地搶抓農時做好夏收、夏種、夏管各項工作。
2、證券時報：5月在新加坡等待靠泊的集裝箱數量出現了激增，在5月下旬的高峰時期，最高等待靠泊的集裝箱數量曾達到48.06萬個20英尺的標準集裝箱。亞洲主要港口，特別是新加坡的擁堵，也導致了集裝箱航運價格的上漲。
3、界面新聞：日本JFE鋼鐵集團（JFE Steel Group）旗下的「日本鑄造」，開發出了可利用3D打印機將金屬機械零部件的製造費用降低2-3成的技術。最早將於2024年面向工業機械等用途使用該技術量產零部件，還會討論出售技術授權。
4、國家能源局部署做好新能源消納工作，要求加快推進新能源配套電網項目建設，明確為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開闢納規「綠色通道」。打破省間壁壘，不得限制跨省新能源交易。
5、世界黃金協會首席市場策略師John Reade表示，美國降息有可能重新贏得西方黃金投資者的青睞。近期的一個風險是貴金屬的獲利回吐，這可能會在美國經濟數據強勁之後出現。
6、菲律賓批准在2028年之前將配額內和配額外的大米關稅從35%降至15%。
7、上海有色網最新報價顯示，6月4日，國產電池級碳酸鋰跌1090元報10.38萬元/噸，連跌6日並創逾3個月新低。
金融
1、中期協：5月，全國期貨市場成交額為55.59萬億元，同比增長10.36%；成交量為7.11億手，同比下降13.88%。1-5月全國期貨市場累計成交額為236.49萬億元，同比增長9.78%。
2、新三板：6月4日，合計掛牌6135公司，當日無新增，成交金額2.01億。三板成指報817.11，跌0.16%，成交額0.45億。
3、國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數下跌，低硫燃料油跌2.11%，燃油跌1.97%，原油跌1.82%，玻璃漲1.5%，紙漿漲1.46%。黑色系漲跌互現。農產品多數上漲，菜粕漲1.64%。基本金屬多數收跌，滬銅跌1.9%，滬錫跌1.37%，滬鎳跌1.24%，滬鉛跌1.11%，滬鋅跌0.58%，不鏽鋼跌0.48%，滬鋁跌0.09%，氧化鋁漲1.65%。滬金跌0.61%，滬銀跌3.02%。
4、國債：6月4日，2年期國債期貨主力合約TS2409下行0.01%至101.802；5年期國債期貨主力合約TF2409下行0.01%至103.550；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.06%至104.575。10年期國債利率漲0.01BP，至2.29%；10年期國開債利率漲0.40BP，至2.38%。
5、上海國際能源交易中心：6月4日，原油期貨主力合約2407，以571.9元/桶收盤，下跌27.8元，跌幅為4.64%。全部合約成交203241手，持倉量增加3578手至65680手。主力合約成交146495手，持倉量增加2960手至30120手。
6、6月4日，當日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠。
7、Shibor：隔夜報1.6630%，下跌6.00個基點。7天報1.7850%，下跌2.60個基點。3個月報1.9490%，下跌0.40個基點。
8、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2444，漲0.0235%，人民幣中間價報7.1083，漲0.0042%。NDF：3個月報7.1030，6個月報7.0870，1年報7.0290，2年報6.9290。
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