中信建投期貨：美元與美債繼續攀升，一度使得貴金屬跳水

股指期貨
上個交易日，上證綜指漲 1.26%，深證成指漲 1.53%，創業板指漲 1.85%，科創 50 漲 1.69%，滬深 300 漲 2.11%，上證 50 漲 2.1%，中證 500 漲 1.18%，中證 1000 跌 0.96%。兩市成交額為
9971.28 億元，較前一交易日增加約 1869 億元。北向資金凈流入 81.08 億元，前一交易日凈流出 73.85 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：食品飲料(2.4%)，煤炭(2.37%)，非銀金融(2.05%)。表現最差的行業分別為： 紡織服飾(-3.15%)，輕工製造(-3.18%)，綜合(-4.97%)。基差方面，IC 貼水幅度收窄，當季合約年化基差率分別-6.5%；IH、IF、IM 基差走弱，遠月合約基本維持貼水，當季合約年化基差率分別為-3.4%、-4.5%、-17.2%。跨期價差方面，IH 跨期價差小幅波動，IF、IC、IM 當月-下月合約價差小幅擴大。消息面上，新「國九條」發佈，重點針對上市、退市和分紅三個重點領域發力，提高上市公司的質量，完善退市制度，並加強了對分紅的約束。長期來看，新「國九條」為國內資本市場的長期健康發展提供了清晰的方向，隨着政策的逐步實施，預計市場的穩定性和投資價值將得到顯著提升。短期而言，新政策的發佈對不同板塊的影響各異，如業績穩定和分紅能力較強的藍籌股受到政策的利好影響較大，而營收質量較差、分紅能力弱的小微盤股或將承壓。策略方面，新政策的利好兌現偏於中長期，近期股指處於弱勢震蕩中，短期維持觀望，價值或強於成長。

股指期權
上個交易日，上證綜指漲 1.26%，深證成指漲 1.53%，創業板指漲 1.85%，科創 50 漲 1.69%，滬深 300 漲 2.11%，上證 50 漲 2.1%，中證 500 漲 1.18%，中證 1000 跌 0.96%，深證 100ETF 漲2.3%。兩市成交額為 9971.28 億元，較前一交易日增加約 1869 億元。北向資金凈流入 81.08 億元，前一交易日凈流出 73.85 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：食品飲(2.4%)，煤炭(2.37%)，非銀金融(2.05%)。表現最差的行業分別為： 紡織服飾(-3.15%)，輕工製造(-3.18%)，綜合(-4.97%)。消息面上，新「國九條」發佈，重點針對上市、退市和分紅三個重點領域發力，提高上市公司的質量，完善退市制度，並加強了對分紅的約束。長期來看，新「國九條」為國內資本市場的長期健康發展提供了清晰的方向，隨着政策的逐步實施，預計市場的穩定性和投資價值將得到顯著提升。短期而言，新政策的發佈對不同板塊的影響各異，如業績穩定和分紅能力較強的藍籌股受到政策的利好影響較大，而營收質量較差、分紅能力弱的小微盤股或將承壓。策略方面，近期股指市場或續以震蕩為主，期權端可嘗試備兌策略增厚收益。

國債
周一，國債期貨短跌長漲。單邊方面，按收盤價計算，30年期主力合約漲 0.03%，10年期主力合約漲 0.01%，5 年期主力合約跌 0.05%，2 年期主力合約跌 0.05%；跨品種價差方面，4TS-T下跌 0.204 元，2TF-T 下跌 0.13 元，3T-TL 上漲 0.02 元；跨期價差方面，TS 近遠月價差下跌0.008 元，TF 近遠月價差跌 0.08 元，T 近遠月價差跌 0.04 元，TL 近遠月價差下跌 0.02 元。總體而言，期債單邊各品種長短分化，短期限合約相對長期限走弱，近遠月價差悉數收斂。



貴金屬
隔夜美國公布的 3 月零售銷售數據超預期，美元與美債繼續攀升，且一度使得貴金屬跳水，但隨後避險情緒主導市場，金銀重返漲勢，因以色列軍方表示將對伊朗的攻擊做出回應。此外，美聯儲威廉姆斯隔夜表示，不認為 3 月通脹數據是轉折點，仍然認為降息可能在今年開始。總體來看，貴金屬在高位波動明顯加劇，地緣政治風險不確定性亦在加大，避險情緒是短期金銀的主要支撐，後市持續關注地緣政治動向。操作上，輕倉做多。滬金 2406 參考區間 550-580 元/克，滬銀 2406 參考區間 7200-7600 元/千克。

工業硅
工業硅期貨低開高走，昨日表現相對平穩，市場快速消化期貨合約修訂影響。從基本面來看，下游多晶硅正面臨不利局面，多晶硅企業面臨越來越大的虧損壓力。在壓力持續加大的情況下，多晶硅對工業硅的採購亦相對低迷。總體來看，宏觀情緒仍然高漲，這將給工業硅帶來價格支撐，而基本面利空仍存，考慮到當前工業硅價格已處底部區域，近期工業硅或低位震蕩為主。操作上，暫觀望，SI2406 合約參考區間 12000-12500 元/噸。

鐵合金
需求端，鋼廠產量小幅增加，消耗需求邊際改善，貿易商需求也有好轉。供應端，硅錳產量下降近 8000 噸至 15.9 萬噸，硅鐵產量維持在 8.8 萬噸，生產端的壓力繼續緩解。庫存端表現分化，硅鐵工廠庫存下降至 6.3 萬噸、硅錳增加至 31.5 萬噸歷史新高，倉單均有增加，但硅錳增量更大。成本端，近期電價有小幅下調風險，但碳元素開始提漲，成本支撐偏強運行。近期，市場主要關注點在於鋼廠復產帶來的上行驅動，4 月份邏輯有望延續。低多為主，硅鐵關注 6500 元/噸附近支撐，硅錳關注 6200 元/噸附近支撐。

鎳
隔夜鎳及不鏽鋼偏弱運行。宏觀方面，美國零售數據超預期，顯示出美國經濟基本面韌性仍在，美元上漲施壓有色板塊。消息面上，美英制裁俄鎳，限制 LME 形成俄鎳倉單，對滬鎳影響有限。純鎳方面，市場成交較為穩定，以剛需為主。硫酸鎳方面，市場需求仍在，進而帶動鹽廠挺價情緒。鎳鐵方面，上游鎳礦價格高位運行，印尼鐵廠未見減產，但國內部分中小廠減產開始陸續落地，而需求側表現依然偏弱，市場博弈較為僵持。不鏽鋼方面，受鎳價偏強影響，不鏽鋼價格亦有提振，但目前現貨實際成交仍未見改善，市場上有低價拋貨現象。操作上，鎳及不鏽鋼輕倉做空。ni2405 參考區間 130000-140000 元/噸，ss2405 參考區間 13300-14300元/噸。

螺紋鋼
市場焦點：宏觀方面，央行續作 1000 億元 MLF，中標利率為 2.50%，與此前持平。房地產方面，據央行數據，新發個人住房貸款利率為 3.71%，首次低於新發企業貸款加權平均利率的 3.75%。產業方面，本周，鋼銀電商口徑城市總庫存 1273.06 萬噸，環比減 28.89 萬噸；建築鋼材庫存 781.44 萬噸，環比減 20.89 萬噸；熱卷庫存 279.42 萬噸，環比減 6.55 萬噸。在低產量下，隨着下游「鋼需」緩慢復蘇，加之各地紛紛加碼購房利好政策，甚至不少地方推出「住房以舊換新」，房地產市場具有較強修復動力，且在製造業高景氣度下，鋼材供需之間矛盾並不大。從庫存來看，當前螺紋庫存已處於歷史低位水平，而熱卷庫存壓力則較大，去庫進度明顯慢于去年同期。在低庫存以及高成本驅動下，預計短期內鋼價或將偏強震蕩運行。操作策略：RB2410 合約逢低布局多單。

熱卷
市場焦點：2024 年 3 月中國出口鋼材 988.8 萬噸，較上月增加 271.8 萬噸，環比增長 37.9%；1-3 月累計出口鋼材 2580.0 萬噸，同比增長 30.7%。上周五大品種周消費量為 964.22 萬噸，降幅為0.99%；其中建材消費環比增 2.9%，板材消費環比降 2.1%。五大品種中建材與板材消費出現一定的分化，建材消費增，板材消費降。近期鐵水產量上升，疊加海外通脹預期再起，市場整體情緒有所回升，原料端帶動鋼價反彈，市場交易情緒快速回升，部分投機資金進入，盤面拉升。短期內鋼價或將震蕩偏強。操作策略：HC2410 合約逢低布局多單

中信建投期貨