智通財經APP獲悉，銀河證券發佈研究報告稱，年初行業短期的系統性下跌不改長期價值，預期落地的監管政策文件或將相對柔和。目前，悲觀情緒已充分釋放，估值修復趨勢明顯，疊加 AIGC 相關技術突破可能在長期提高整個遊戲行業的生產力水平。
該行建議重點關注兩個方向：1)海外遊戲業務收入佔比較高，可能受政策影響較低的公司：神州泰嶽(300002.SZ)；2)研發實力強、研發投入大、儲備豐富並且具有可持續發展優勢的頭部遊戲公司：騰訊控股(00700)、網易(09999)、完美世界(002624.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)等公司。
銀河證券觀點如下：
事件：4 月 8日，國家新聞出版署公佈了 4 月進口遊戲審批信息，共 14 款遊戲獲批。其中，有 6 款遊戲獲得了移動端版號，4 款遊戲獲得了客戶端版號，3 款遊戲獲得了主機端版號，1 款遊戲獲得了移動端-客戶端雙端版號。
發放間隔縮短，供給端持續向好：從數量上來看，本次通過審批的進口遊戲共 14 款，是年內第二批進口遊戲版號。較上個批次(2 月)的 32 款相比有所下降。考慮到近期整體版號發放數量水平上升，國產遊戲版號連續四個月數量破百，進口遊戲版號間隔從 2023 年的每 4 個月左右縮短至近兩次的每 2 個月，我們認爲這是監管層對行業持續釋放的積極信號，2024年版號穩定發放有望延續，將推動行業供給端持續向好。
多家公司新遊獲批，遊戲品類豐富：從產品歸屬方面來看，騰訊旗下《洛克人 11》獲批，網易本批次無遊戲獲批。其他上市公司方面：完美世界旗下《乖離性百萬亞瑟王：環》、吉比特旗下《王都創世錄》、鳳凰傳媒旗下《超閾限空間》《築夢水鄉》、東方明珠旗下《侍魂 曉》《命運重啓》、四三九九旗下《怪物樂土》、中國移動旗下咪咕互娛《刺蝟索尼克團隊賽車》等遊戲獲批。
AIGC 技術不斷進步，遊戲行業有望受益：隨着近期文生視頻模型 Sora、基礎世界模型 Genie、3D 建模工具 DUSt3R 的陸續發佈，我們認爲，當前AIGC 已經具備了一定的生產力價值：隨着技術的不斷迭代進步，文生視頻、AI 3D 建模等 AIGC 技術有望助力遊戲開發，具體體現在縮短遊戲的製作開發週期、降低遊戲的開發成本，從而推動整個遊戲行業不斷向前發展。
投資建議：我們認爲年初行業短期的系統性下跌不改長期價值，預期落地的監管政策文件或將相對柔和。目前，悲觀情緒已充分釋放，估值修復趨勢明顯，疊加 AIGC 相關技術突破可能在長期提高整個遊戲行業的生產力水平，建議重點關注兩個方向：1)海外遊戲業務收入佔比較高，可能受政策影響較低的公司：神州泰嶽(300002.SZ)；2)研發實力強、研發投入大、儲備豐富並且具有可持續發展優勢的頭部遊戲公司：騰訊控股(00700)、網易(09999)、完美世界(002624.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)等公司。
風險提示：行業政策監管趨嚴的風險、國內外遊戲市場競爭加劇的風險、新游上線進度不及預期的風險、遊戲用戶流失的風險、AIGC 技術發展不及預期的風險。