華泰期貨3月29日原油日報：油價延續上行至區間上沿，但基本面已經出現負反饋跡象

■要聞與重要數據

1.WTI5月原油期貨收漲1.82美元，漲幅2.24%，報83.17美元/桶；布倫特5月原油期貨收漲1.39美元，漲幅1.61%，報87.48美元/桶；上期所原油期貨2405合約夜盤收漲1.87%，報644.20元人民幣/桶。。

2.據3月29日訊，美國購買了280萬桶原油作為國家的緊急石油儲備，以尋求補充耗盡的供應。

3.貝克休斯：截至第一季度，美國鑽井公司連續第五個季度減少石油和天然氣鑽井數量。

4.市場消息：埃及考慮進口液化天然氣以避免夏季高溫天氣導致的短缺問題。

5.美國第四季度實際GDP年化季率終值為3.4%。

6.據兩位消息人士透露，俄羅斯庫別舍夫（Kuibyshev）中型石油精鍊廠在3月23日遭到無人機襲擊后完全停工。

■投資邏輯

近期原油價格持續上行，但國內成品油以及化工品等漲幅遠不及原油，煉廠利潤持續壓縮，地方煉廠的開工率有進一步下降的預期，不過考慮到目前制裁油的加工比例與貿易流向，地方煉廠開工下降對現貨市場的傳導尚不明顯，目前主營煉廠的開工負荷較高，已經達到80%以上，我們認為後續隨着二季度檢修季到來以及煉廠利潤承壓，預計主營煉廠負荷將會逐步下降，這對原油現貨市場的影響更加明顯，我們認為當前的情況類似於去年四季度，基本面已經出現負反饋跡象，可以考慮在區間上演逐步逢高布空。


■策略

單邊布倫特區間75至90，基本面矛盾並不突出，但烏克蘭對俄羅斯石油設施襲擊影響較大，地緣政治衝突驅動短期油價偏強，但基本面已經出現負反饋跡象，在油價區間上演考慮逢高布空。

■風險

下行風險：俄烏局勢緩和，巴以達成停火協議，宏觀尾部風險。

上行風險：產油國突發性斷供，歐美對俄羅斯、伊朗制約升級、紅海危機顯著升級。


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