周五油價發力上攻，布倫特原油一度重新衝上80美元關口，盤中漲幅超4%，但夜盤時段卻又近乎完全回吐當日漲幅，油價這樣的每天4%的折返波動在時間進入2024年之後似乎成為常態，讓投資者非常撓頭，連續的大幅橫盤波動讓人難以把控節奏。周線上連續第二周收長下影線，顯示下檔支撐仍在，但上行驅動明顯也難有持續性。本周油價的核心影響因素是中東地緣風險升溫，周四伊朗在阿曼灣扣押了聖尼古拉斯號油輪，以報復「美國竊取石油」。另外安理會通過有關紅海局勢的決議草案要求胡塞武裝停止對商船的襲擊后，最近幾天美國和英國持續對也門胡塞武裝目標發動空襲，也門胡塞武裝稱將毫不猶豫地進行反擊，並將繼續阻止以色列船隻或其他船隻通過紅海和阿拉伯海前往以色列。面對驟然升溫的紅海地緣風險，國際獨立油輪船東協會稱軍方建議船隻避開曼德海峽，周五航運數據顯示，在美英空襲也門后，至少有四艘油輪從紅海改道。面對地緣局勢升溫風險，周五國內航運期貨一度衝擊漲停，而油價也同樣借勢沖高。
但沖高之後油價並未守住漲幅，這意味着現階段投資者對油價後市預期並未形成一致觀點，多空雙方各執一端，這直接導致了油價在新年之後上演了連續拉鋸戰。一方面對於歐佩克+一季度減產行動效果仍需時間驗證，歐佩克+核心減產國均發表了積極言論試圖提振市場信心， EIA短期能源展望中判斷歐佩克+減產將導致2024年第一季度全球石油庫存平均減少80萬桶/日，雖然從理性角度判斷從歐佩克+各核心減產國的表態看會遵守自願減產以護盤油價，投資者對此有預期，但押注時表現謹慎，信心並不足；而近期地緣因素有升溫跡象給油價注入了溢價，也在一定程度上改善了市場情緒，但總體來看當前原油市場局勢仍然讓投資者保持了克制，對於追漲操作仍然謹慎，布倫特衝上80美元之後，缺乏追漲意願讓油價難以守住漲幅，油價最終還是退回到多空相持狀態。
EIA短期能源展望一季度石油市場庫存減少80萬桶日
EIA周三率先公布了年內首份短期能源展望，報告中略微下調了油價預期，預計2024年布倫特價格為82.49美元/桶，此前預期為82.57美元/桶。預計2024年WTI原油價格為77.99美元/桶，此前預期為78.07美元/桶。預計2025年WTI原油價格為74.98美元/桶；2025年布倫特原油價格為79.48美元/桶。EIA判斷歐佩克+減產將導致2024年第一季度全球石油庫存平均減少80萬桶/日。從EIA油價的預測來看對2024年油價的展望基本接近歐佩克+想要的目標區間。
供應端方面預計2024年美國原油產量為1321萬桶/日，將增加29萬桶/日，此前預期為1311萬桶/日。預計2025年美國原油產量將增加23萬桶/日，達到1344萬桶/日。這兩項都將創下新紀錄。在油井效率提高的推動下，未來兩年產量將繼續增長。然而，由於活躍鑽機數量減少，增長放緩。預計2024年歐佩克+原油產量將下降60萬桶/日。隨着減產措施到期，歐佩克+2025年原油產量將增加70萬桶/日。根據預測，2025年圭亞那的石油產量將從2023年的40萬桶/日增。非歐佩克+國家的產量增長將從2023年的250萬桶/日下降至2024年的110萬桶/日，並在2025年進一步降至80萬桶/日。
需求方面EIA預計未來兩年全球液體燃料消費增長將放緩：2024年全球原油需求增速預期上調5萬桶/日至139萬桶/日（1.4%），此前預期為134萬桶/日。預計2025年全球石油需求將達到1.0367億桶/日，比2024年增加121萬桶/日。1.2%）。2024年和2025年的增幅低於2023年190萬桶/日的增幅，與2004-2023年20年間全球液體燃料消費量年均1.2%的增幅基本一致。我們將增長放緩歸因於中國的石油需求增長放緩，原因是GDP增長停滯、車隊效率提高以及2023年疫情復蘇相關增長的結束。預計2024年美國原油需求增速為27萬桶/日，此前為25萬桶/日。2025年美國原油需求增速為1萬桶/日。
站在年初這個時點對全年供需演繹具有很大變數，尤其是當前這個階段，一方面市場要關注歐佩克+減產執行情況，同時還要關注中東地緣因素對供應端的擾動。前期紅海事件對石油運輸影響相對有限，但隨着美國空襲也門之後，胡塞武裝警告也門的回應即將到來。越來越多油輪公司暫停了紅海航線，伊朗扣押油輪之後，美國跟伊朗之間的摩擦也有升溫跡象，如果事件演繹擴散到中東霍爾木茲海峽運輸上，無疑會引發市場擔憂。後續密切關注地緣問題是否會對供應安全形成更大衝擊，這成為目前市場高度關注的風險點。
1月9日當周，投機者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加38,905手合約，至208,748手合約，創最近11周新高。投機者所持NMYEX WTI原油凈多頭頭寸增加21,799手合約，至111,129手合約。連續第三周持倉數據顯示投資者隨着油價不斷調整持倉頭寸，這背後也反映了目前對油價預期猶豫的一面。油價在一季度走出反彈仍是概率更大的選擇，現階段除了投資者需要一段時間來繼續觀察供需層面的演繹，地緣因素和宏觀層面歐美利率政策的預期等各類因素也會不斷影響油價，投資者觀點隨時可能出現搖擺，油價趨勢性較差，注意節奏把握，控制好風險。
楊安 從業資格號:F0237290
投資諮詢號: Z0013382
趙若晨 從業資格號:F3076218
投資諮詢號: Z0019166
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