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白銀是最佳大宗商品投資!專家:為何即便股市崩盤 銀價仍可能上漲?

商品&期貨2022年1月24日 08:35
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白銀是最佳大宗商品投資!專家:為何即便股市崩盤 銀價仍可能上漲?

24K99訊 美國知名財經網站Seeking Alpha分析師Harrison Schwartz日前撰文稱,隨著通脹憂慮上升,股市可能會崩潰,即便如此,銀價也可能出現上漲。以下是Harrison Schwartz所撰文章的主要觀點:

為什么通脹上升時股市會崩盤?

目前的市場環境是“黑暗的”,因為幾乎沒有明確的趨勢或歷史先例來讓投資者走好道路。然而,存在的大量先例通常表明,更高的白銀價格即將到來。通常情況下,白銀會隨著股市下跌,因為白銀的工業需求通常會隨著整體經濟的下滑而下降。然而,過去幾周出現了相反的趨勢,銀價攀升,而股票和債券卻一起下跌。同樣,盡管股市下跌,但原油價格也出現了異常上漲。如下圖所示:

總體而言,股票和債券(金融資產)與商品(實物資產)之間似乎存在負相關關系。這種趨勢還處于起步階段,還沒有存在足夠長的時間來確立。然而,值得注意的是,白銀和石油與股票背道而馳的情況并不常見。這些資產的一個更典型的情況可以在2020年春季的波動期找到,當時股票和大宗商品一起暴跌,而長期債券在反通脹前景下攀升。

今天,我們沒有看到通脹前景發生重大變化,而利率卻在快速上升,直接壓低了債券價格,同時增加了公司的利息支出前景,限制了銀行的放貸能力(由于收益率曲線趨平)。在我看來,這極有可能導致債券和股票價格的持續下跌,因為大多數公司的盈利和增長預期都受到了從“低息貸款”時代轉向的限制。在某種程度上,這意味著企業的營業利潤可能沒有變化,但由于利息成本上升,凈利潤可能下降。這種情況幾乎肯定會推低股市,但可能不會導致實際經濟活動下降那么多。

從歷史上看,股票和債券崩盤而不引發經濟通縮的想法是罕見的。盡管如此,在過去的供應短缺(戰爭、地緣政治沖突等)中也發生過這種情況。我們今天實際上是在這種奇怪的環境中,真正的非經濟因素(文化、政治、地緣政治等)影響著經濟,而不是相反。從歷史上看,大宗商品是這一時期最值得擁有的資產類別。

為什么白銀是當今最好的商品?

大宗商品往往從工業需求高、“避險”價值低(如石油和銅)到工業用途低、避險價值高的(如黃金)不等。白銀介于兩者之間,因為它兼具工業價值和避險價值。通常情況下,我更喜歡黃金,而不是白銀,因為白銀通常會隨著股市下跌而下跌。然而,我認為,即使不斷上升的利率導致股市崩盤,通縮力量也不會出現。因此,我預計工業銀需求將保持不變,特別是考慮到銀對不斷增長的“綠色”基礎設施項目至關重要。

從歷史上的大多數比率來看,白銀也非常便宜。黃金對白銀的價格約為80倍,這是歷史上的最高水平。和黃金一樣,白銀也傾向于追隨M2貨幣供應量,M2貨幣供應量自量化寬松以來大幅增長。自1970年以來,M2與白銀的平均比率大約為400-500B,而金銀的平均比率大約為30-50倍。如今,這兩項比率分別為886和79,這意味著銀價必須上升大約70%-90%,這兩項比率才能恢復到正常水平。如下圖所示:

當然,這可能需要數年時間才能實現,而且這些比率可能不會在短期內正常化。然而,這些比率處于歷史上較強的阻力水平,這意味著白銀不太可能比黃金或貨幣供應更便宜。

有趣的是,與原油和銅等工業商品相比,白銀也非常便宜。銀銅比和銀油比也非常相似,往往會隨著制造業增長預期波動,而制造業增長預期在近年來循環往復——在2014年、2018年和2021年達到峰值(基于制造業PMI)。通過比較PMI和價格比,可以清楚地看出這種關系:

在過去的十年里,有一個與制造業活動有關的小型經濟周期。在最嚴重的封鎖結束后,從2020年底到去年,制造業活動出現了繁榮。然而,根據IHS的數據(與ISM的數據略有不同),我們看到了一個明顯的下降模式,因為工廠正艱難應對大宗商品和勞動力價格高企。從歷史上看,這意味著與其他工業產品相比,銀與石油和銀與銅的價格比率應該會更有利于白銀。

總體而言,與黃金、整體貨幣基礎和工業商品相比,白銀顯然是便宜的。雖然我看好幾乎所有大宗商品,但我相信白銀提供了最好的整體保護,因為與同類資產相比,它明顯被極度低估。很難說銀價到底會漲到“多高”,事實上,這個問題可能有點沒有意義,因為法定貨幣的價值正在變得不穩定。根據上述指標,與股票、債券和其他可投資商品相比,白銀似乎具有最好的整體潛力。

 

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