摘要
- 我們相信，成長型投資是一項長期努力。通貨膨脹和供應鏈故障等短期不利因素將隨著時間的推移而恢復正常。
- 因此，成長型投資者需要為他們的投資組合進行適當的長期定位。
- 我們討論哪些是我們最喜歡的2022年的成長型股票。
對於2021年的市場來說，這是不平凡的一年，因為它在2020年COVID-19市場底部的強勁復蘇中堆積了大量的資金。儘管如此，許多高增長的股票在年底時遭遇了深度的價值壓縮。但我們對這種修正並不感到不安。在經歷了從2020年4月開始的輝煌之後，這種大幅回檔給了高增長股票喘息的機會。這將允許這些股票進行整合，讓做市商在隨後將其拉高之前再次悄悄積累。
我們對成長型投資的偏好是考慮採取平衡的方法。一些投資者只選擇了高增長的道路，而沒有過多地關注"大科技"類型的股票。然而，我們認為，這些股票對於説明減少整體投資組合的波動性至關重要。鑒於其高度競爭的護城河和強大的基本驅動力，它們也有明顯的長期上升趨勢。因此，我們認為，從長遠來看，成長型投資者應該謹慎地將他們的投資組合與高增長和大科技股進行良好的組合。
我們討論一下哪些是我們2022年的十大選擇。
亞馬遜
亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)的股票在2021年表現不佳，因為它跑輸了市場。然而，隨著2021年的結束，我們相信首席執行官安迪-賈西和公司正在尋求重新調整其電子商務驅動因素，因為該公司已經從2020年艱難的comps中走出來。除此之外，廣告將繼續成為一個令人興奮的驅動力。在圍牆花園三者之間，AMZN估計將在未來三年內取得顯著的份額收益。此外，其市場廣告業務也不受蘋果（NASDAQ:AAPL）IDFA變化的影響。
此外，AWS繼續為該公司的盈利能力提供動力。該股的EV/NTM EBITDA僅為22.7倍（3年平均22.7倍）。我們的公允價值估計指向了一隻被低估的股票。
蘋果
在12月初超越之前，蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)股價全年落後於大盤，並保持到2021年底。我們一直認為，AAPL股票具有明確無誤的長期上升趨勢的傾向。看空蘋果的投資者永遠無法理解其股票如何能繼續保持令人難以置信的上升勢頭。估計蘋果將在22年第四季度的某個時候發佈其AR/VR設備。可以說，蘋果總是在其產品發佈時進行重大炒作，並配以出色的執行。它的AR/VR設備很可能是它進入元空間的切入點。我們認為，首席執行官蒂姆-庫克和公司不可能沒有一個元空間戰略。其超過10億的快樂iOS用戶的安裝基礎是一個強大的資產。Sensor Tower估計，在未來五年內，App Store收入的年複合增長率為20.7%。有如此多的世俗驅動力支撐著蘋果的增長故事。
Alphabet
Alphabet (NASDAQ:GOOGL)在2021年的大科技同行中輕鬆領跑，因為它在這一年的回報率達到65.3%。該股有一個非凡的運行，全年從未受到威脅，因為它從頭到尾都在領先。它的搜索廣告業務仍然是美國數位廣告市場上最有優勢的參與者。它也有望在未來幾年內保持其市場領導地位，儘管其份額估計會隨著時間的推移而下降。此外，YouTube加強了其在廣告支援的視頻點播（AVOD）市場的控制力。
此外，首席執行官湯瑪斯-庫裡安(Thomas Kurian)領導的谷歌雲正在加強其軟體能力，以對抗AWS和Azure（MSFT）。此外，根據我們的內部公平價值估計，其股票也被低估了。它的交易價格遠遠沒有達到其最高估值15.7倍的NTM EBITDA。因此，我們認為GOOGL的股票將在2022年繼續處於領先地位。
Meta Platforms
Meta (NASDAQ:FB)在中繼資料領域的機會自其10月份改名以來一直被討論。可以說，由於其高利潤的商業模式，FB將是未來十年最重要的元氣股之一。它將繼續為自己的雄心壯志和資本支出投資提供動力，很少有人能夠也願意與之匹敵。儘管面臨著來自蘋果新的應用程式跟蹤透明框架的阻力，但它一直在努力克服這些阻力。此外，廣告商繼續湧向Instagram，因為其月度活躍用戶（MAU）最近超過了2B。鑒於其交易價格僅為13.7倍的EBITDA，根據我們的公平價值估計，FB的價值也被低估了。
特斯拉
首席執行官埃隆-馬斯克(Elon Musk & Co.)又度過了值得慶祝的一年。Tesla(NASDAQ:TSLA)股價在2021年結束時取得了令人印象深刻的49.8%的收益，這是繼2020年696%的驚人回報之後的又一次。鑒於該股的EV/NTM EBITDA為69.6倍，該股當然不便宜。儘管如此，當特斯拉在電動車市場上發揮其領導力時，其估值從未真正阻礙其發展。其年化運行率在2021年超過了100萬輛，估計在2022年將超過200萬輛（根據Wedbush）。此外，根據共識估計，其2022年的交付量也有望達到130萬至140萬。隨著Giga Berlin的上線和Giga Austin的加入，特斯拉現在可以將Giga Shanghai的70萬輛運行率集中在中國的需求上。新工廠的初期運行可能會影響特斯拉的汽車毛利率。然而，我們認為，特斯拉已經通過其軟體工程專長和令人印象深刻的平臺再利用證明了其電動車製造能力。如果有一檔股票能夠在2022年將電動車的領導地位提升到新的高度，我們相信TSLA股票將繼續藐視懷疑者。
英偉達
英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)在2021年一直是其半導體同行中表現最好的股票之一。但是，如今稱其為半導體股票似乎低估了該公司潛力的巨大規模。我們認為，該公司已經將自己轉變為世界領先的全棧人工智慧技術公司之一。加上其在硬體方面的加速計算領導地位，該公司已經開發了一個領先的軟體引擎，供創作者在元宇宙中構建他們的虛擬世界。鑒於其事業的驚人規模，我們相信NVDA未來有一條漫長而清晰的跑道。再加上其無可爭議的領導地位，我們對其股票看起來昂貴的58倍NTM EBITDA（3年平均43.9倍）並不驚訝。然而，我們不認為它的價值被嚴重高估，正如一些熊市所哀歎的那樣。我們相信英偉達的軟體收入流仍處於早期階段。
蔚來
蔚來汽車 (NYSE:NIO)是中國領先的純電動汽車（NEV）企業之一。與小鵬(XPEV)和理想汽車(LI)一起，這個三人組在中國被親切地稱為"蔚小理"，代表著"NIO-XPeng-Li Auto"。該公司的車輛主要是為了取代中國的"BBA "市場，即"寶馬-賓士-奧迪"。毫無疑問，NIO已經取得了令人難以置信的進展，因為它在中國（世界第一大電動車市場）12月的交付量又一次強勁。此外，該公司已開始滲透到歐洲（世界第二大電動車市場），並計畫在2025年前進入25個國家和地區。鑒於其交易價格僅為NTM收入的6倍（與特斯拉的15.5倍相比），我們認為NIO的增長故事仍處於早期階段。
Sea Limited
總部設在新加坡的Sea Limited（SE）的股票最近受到了強烈的關注，因為它跌回了5月的低點。該股在11月的回檔中，原本有望成為今年的一個亮點，但卻在11月的回檔中被抹殺了，因為其2021年底的年收益率從80%下降到了12.4%。對於《自由之火》背後的公司來說，這的確是一個顯著的跌落，根據Sensor Tower的資料，《自由之火》是世界十大移動遊戲之一，總收入。該公司還經營著東南亞第一大電子商務公司Shopee，其規模遠超其他公司。再加上它最近進入拉丁美洲和歐洲，該公司的增長速度令人難以置信。因此，我們認為深度回檔為投資者提供了另一個絕好的機會，以僅為8.7倍的NTM收入（3年平均值：9.9倍）搶購其股票。
Cloudflare
Cloudflare(NYSE:NET)是我們覆蓋範圍內最昂貴的SaaS股票之一，交易價格為50.4倍收入。在賣家消化其勢頭飆升之前，它在11月曾漲至82倍之高。然而，我們仍然對首席執行官馬修-普林斯和公司非常有信心。該公司正在追求其"思科即服務"的戰略願景，因為它試圖通過提供綜合網路戰略來顛覆其傳統的內部部署的同行和雲端的競爭對手。雲絡科技仍然由其兩位聯合創始人幹練地領導著，我們認為該公司擁有一個巨大的TAM，但在很大程度上仍未被開發。我們認為Cloudflare將成為未來十年的重要科技公司之一。
MercadoLibre
拉丁美洲領先的電子商務企業MercadoLibre (NASDAQ:MELI)，最近也受到了抨擊。隨著投資者對其估值的關注，政治和通貨膨脹的不利因素有可能使該股與長期上升趨勢脫鉤。雖然它仍然以7.9倍NTM收入的溢價估值交易，但遠遠低於其11.8倍的3年平均值。此外，該公司仍有望快速增長，不僅在電子商務領域，而且在其金融技術領域也會取得進展。此外，該公司在GAAP EBIT基礎上也是盈利的，因為它繼續獲得顯著的杠杆效應。
經驗之談
我們認為，2021年成長型股票的年底回檔為成長型股票在2022年奪回其上升勢頭奠定了基礎。供應鏈瓶頸和通貨膨脹等近期不利因素可能會威脅到它們的估值。然而，我們認為這些都是過渡性的，因此是長期成長型投資者增加風險的機會。