通脹不斷走高是全球面臨的問題，但是現在的市場，特別是美股市場似乎完全沒有把不斷走高的通脹當回事！
上周，美國公佈了10月的通脹資料，10年期美債實際收益率因此下降到了-1.2%，是自2003年2月有記錄以來的最低水準。在歐洲，德國實際收益率等值下滑至-2.2%，接近歷史最低水準。而與此同時，美股指數和虛擬貨幣依舊還在創新高。
對沖基金Sibilla Capital的首席投資官Lorenzo Di Mattia表示：“實際收益率越低，越鼓勵投機。”
Pictet資產管理公司的多資產基金經理Shaniel Ramjee搶購了綠色科技公司等成長型股票，並通過增持小盤股公司的股票加大風險敞口。他表示，實際收益率越跌向負值，就越能激勵人們冒險。隨著通脹對收益的侵蝕加劇，投資者紛紛投資風險更高、回報可能更高的投資，試圖抵消這一影響。他說：“我確實認為這是最近股市上漲的一個驅動因素。”
隨著實際收益率的下降，科技股受益最多。以科技股為主的納斯達克綜合指數在過去一個月上漲了約10%，大約是老牌金融和工業公司中佔有更大權重的道鐘斯工業平均指數上漲的兩倍。
不過，這一切都要看美聯儲，如果美聯儲為了打擊高通脹收緊貨幣政策，那麼高收益、高風險資產則首當其衝。
在美國過去的40年左右的時間裡，一直處在低通脹的環境中。對普通人而言，就是一切必需品的平均價格相對穩定。去年至今，美國乃至全球的通脹水準不斷上升。
通貨膨脹有一個行為經濟學方面影響因素，可以成為一個自我實現的預言。當價格上漲足夠長的一段時間後，消費者開始預期價格上漲。當一個人認為明天的價格會明顯上漲，今天就會買更多的商品。這會導致需求增加，從而導致價格進一步上漲。
美聯儲的主要工作是控制貨幣供應量，控制通貨膨脹。而最近一年多，美聯儲只做了其工作的一部分，即提供貨幣供應，而且是“無限量供應”。因此，當高通脹來臨時，就是各界“問責”美聯儲之時。
但2020年年初至今，有特殊的原因，即疫情全球大爆發。美國的失業率從2020年2月的約3.5%飆升至近15%。這是有記錄以來最劇烈的經濟收縮。隨後，美國通過了一項歷史性的1.9萬億美元的經濟刺激法案，大量的資金湧入市場，而工業生產並沒有同步恢復，供需錯位，通脹因此上行。
當前的通脹尚且可以用疫情解釋，未來通脹控制才是重點，誰將為此負責？
耶倫任美聯儲主席期間，曾公開表示，美國應該在低利率時期舉債。幾年後，作為美國財政部長的耶倫將當時的建議變成了現實。但是近期耶倫卻在媒體採訪中提到這樣一個觀點：美聯儲不會也不應該讓上個世紀70年代的惡性通脹重演。
美國的經濟學家和投資者預計，美聯儲將通過提高利率和撥回緊急刺激來收緊貨幣政策，從而減緩通貨膨脹的速度。當借錢變得更貴時，這可以緩解物價上漲的壓力，使經濟恢復到溫和的平靜狀態。
現在，美聯儲Taper已經開始，即“撥回緊急刺激來收緊貨幣政策”已經實行，下一步會是什麼呢？