Investing.com - 終於！美國疾病控制與預防中心（CDC）表示，到今年7月中旬，郵輪運營商可能重啟從美國出發的航班。CDC還稱，如果郵輪能證明98%的船員和95%的乘客已完全接種疫苗，就可以不經試航而開展客運航班服務。
隔夜，美股三大郵輪股一度大幅飆升，嘉年華一度漲4.66%，皇家加勒比集團Royal Caribbean 股價一度漲至5.28%，而挪威郵輪公司Norwegian Cruise 的股價也一度漲至6.61%。然是，截至收盤，嘉年華郵輪 (NYSE:CCL)收跌2.12%，Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (NYSE:NCLH)漲0.26%，Royal Caribbean (NYSE:RCL)跌2.94%。
當去年疫情爆發之處，各行各業都受到了不同程度的影響，其中，在旅遊板塊受到重挫的同時，郵輪股的危機尤甚。當時華爾街的分析師喜歡說：“只要你生存下來，就會有機會。”而現在，當CDC終於對郵輪旅行鬆口之際，郵輪股的機會來了嗎？
高盛的分析師Stephen Grambling上周曾發佈報告表示，現在是買入挪威郵輪控股的時候了，同時對皇家加勒比和嘉年華的前景也表示更加樂觀。他認為，隨著因疫情被壓抑的需求出現更強勁的復蘇跡象，公司可以吸引更多消費者。他強調，“一旦航行恢復，公司的基本面將會發生變化，被抑制的休閒需求將推動淨收益的復蘇，超出疫情前的水準，而除燃油外的淨郵輪成本反彈的速度將會較慢。”
他上調了挪威郵輪的評級為“買入”，並將目標價從27美元上調至37美元；重申皇家加勒比和嘉年華的“中性”評級，分別上調目標價至95美元和26美元。
隨著美國人陸續接種疫苗，經濟強勁重啟，或許人們已經迫不及待想要參與到郵輪股的派對中，但是，在“全面歸航”之前，投資者仍然需要關注三個方面的風險。
籌資近500億美元，郵輪股流通股激增、債務“疊羅漢”
從2020年初的停航至今，郵輪公司已經通過債務和股票銷售，籌資了近500億美元。這裏我們討論的是這些郵輪公司低價攤薄的股票，雖然這些舉措都是必要而行之的，但是你不能忽視掉它們目前臃腫的股票數量、不斷增加的債務、以及代價不菲的利息支出。
今年11月的本財年結束時，嘉年華的淨債務預計就將增加至230億美元，高於2019年底的110億美元。該公司預計利息支出為17億美元，也高出2019年的2億美元，其流通股從約7億美元增至了11億美元。
此外，最新的數據顯示，皇家加勒比遊輪第一季度的平均每月現金消耗約為3億美元，高出此前預期。該公司預計2021年第二季度的淨利息支出約為2.7億美元。
正是由於更高的利息支出和流通股的急劇增加，這些郵輪股將會削減投資者的回報。也就是說，隨著公司必須要專注於削減債務，股息和股票回購在未來幾年可能都不會出現。
伴隨堆積的債務和激增的流通股，郵輪股的估值並不低
從去年的危機中復蘇，郵輪股經過了一輪觸底反彈，三只郵輪股的1年累計漲幅都接近或者超過100%，但是，這些個股三年累計仍然跌50%左右。
即使如此，隨著股票數量的提升和堆積的債務，公司的估值仍然不便宜
Truist Securities的分析師Patrick Scholes給予嘉年華“賣出”評級。他認為，市場正在升溫，期待明年初的某個時候，郵輪可以全面恢復航行，但是，“這值得懷疑”。他給出的數據顯示：
假設嘉年華股價為29美元，按照2023年1.67美元的預期每股收益計算，市盈率為17倍；
假設挪威郵輪股價為31美元，按照2023年2.03美元的預期每股收益計算，市盈率為13倍；
假設皇家加勒比郵輪股價為90美元，按照2023年5.99美元的預期每股收益計算，市盈率為15倍。
通航令下來了，距離盈利卻還有很遠
雖然嘉年華、皇家加勒比和挪威郵輪在超過13個月沒有產生任何有意義的收入的情況下，在維持財務方面做得很好，但是，油輪股不會在短期內盈利。
在接下來的幾年時間裏，要說服那些並不是郵輪旅行熱衷者的遊客選擇郵輪出行，仍然需要大量的時間和行銷支出。
而且，需要注意的是，和航司不同的是，郵輪行業在整個疫情期間，幾乎是靠自己，幾乎沒有從聯邦刺激中獲得任何直接幫助。
摩根士丹利的分析師Jamie Rollo此前的報告表示，“我們懷疑郵輪行業是否會比疫情爆發前擁有更大的規模或者更高的利潤。”他對於郵輪行業2023年的行業盈利預期低於市場的普遍預期，因利息支出和仍然居高不下的資本支出，在2023年和2024年以前，可能不會有任何有意義的自由現金流。
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