（作者：莫寧）
Investing.com – 2019年美國銀行板塊表現不錯，許多大型銀行股的表現都跑贏了大盤：花旗集團 (NYSE:C)上漲了53.5%，美國銀行 (NYSE:BAC)和摩根大通 (NYSE:JPM)分別漲42.9%和42.8%，而標普500指數的漲幅為28.9%。
這與2018年的疲軟形成了鮮明對比，當年SPDR® S&P Bank ETF (NYSE:KBE)下跌了21.1%，而大盤僅下跌不到5%。去年，該ETF上漲了26.6%，與基準股指的表現相差不遠。雖然年初時銀行股表現動盪，但在經濟前景改善的推動下，自9月初以來，十年期和兩年期美國國債之間的收益率曲線一直在變得陡峭，利好銀行股。
下周，花旗、富國銀行(NYSE:WFC)、摩根大通(NYSE:JPM)將於14日率先拉開四季度財報季的帷幕，隨後美國銀行(NYSE:BAC)、高盛、美國合眾銀行(NYSE:USB)也將披露業績，銀行股將再度成為市場焦點。尤其是，今年銀行股能否延續去年的亮眼表現？
Q4銀行股財報前瞻
根據Zack的數據，四季度金融板塊盈利料同比增長7.7%，收入預計增長6.3%；相比之下，標普500指數盈利預計下跌3.6%，收入增長3.2%，表明分析師預計該板塊業績將繼續跑贏大盤。
對於年度的銀行業績，消費者支出將發揮比較重要的作用，加上利率處於低位，可能使得借款人的貸款意願更高；此外，美國大型銀行在帳面管理方面有不錯表現，這也是促使三季度行業盈利增長約5.4%的一個因素，高於標普500指數的整體虧損0.6%。
還有一個趨勢也反映出金融業的健康狀況：研究公司CFRA指出，三季度該行業的回購環比增長了26.4%至478億美元。在困難或前景不明朗的情況下，公司通常不會回購股票。
對銀行股有幫助的一件事是，美聯儲在9月份決定向隔夜貨幣市場流入更多的流動性。在此決定公佈之後，收益率曲線已從倒掛轉變為正常的向上傾斜。通常，陡峭的收益率曲線被認為對銀行而言是更健康的環境，有助於其資產負債表。
信用卡業務也預計推動大型銀行的資產負債表。《華盛頓郵報》此前報導，由於信用卡公司提高了利率和費用 ，過去的一年美國人的信用卡債務累積至近歷史最高水準。業內人士表示，這有助於提高銀行業的利潤。
三季度，摩根大通、花旗集團的信用卡收入都出現了大幅增長。考慮到四季度覆蓋了假日購物旺季，這部分業務的增長仍然可期。
2020年，銀行股該關注什麼
不過，經歷了2019年的大幅上漲之後，市場對2020年銀行股的前景持更為中立的態度。摩根大通此前指出了四個可能影響2020年大型銀行股的因素：
一是回購放緩，今年回購趨勢預計會持續，並預計將成為盈利增長的重要驅動因素。但是隨著銀行開始達到其資本目標，回購的步伐可能會放緩。不過，摩根大通預測，明年資本回報率仍將“保持高位”，幾乎所有銀行都將返還多餘資本。
二是貸款增長溫和，過去兩年的政治和貿易不確定性預計將延續至今年，這意味著儘管經濟有復蘇跡象，但企業仍可能抑制商業投資以及並購活動。經歷了2019年強勁的再融資，今年來自抵押貸款的收入預計也將減少。預計貸款中位數增速將達到2.7%，低於去年的3.3%，但高於2018年的1.6%。
三是美聯儲的貨幣政策，摩根大通預計美聯儲將在2021年之前維持利率不變，但指出，如果2020年發生利率變化，則此舉更有可能是降息而非加息。如果是降息，銀行的平均收益可能會受到1%至2%的負面影響。如果通脹突然回升並維持，美聯儲或被迫加息。不過，摩根大通指出，雖然銀行的淨息差歷來受益於加息，但此舉將是通貨膨脹率走高的信號，因此不會是一個積極的信號。
四是持續的政治和貿易不確定性，不確定性仍然是明年可能給銀行股施壓的突出因素，2020年美國大選引發的不確定性也可能給銀行帶來壓力。
不過，雖然對銀行股的立場沒去年那麼樂觀，但分析師認為，如果投資者能夠明智地選擇個股和入場點，就有可能取得超出市場預期的回報。
巴克萊最新將美國銀行的評級從“持股觀望”上調至“增持”，認為其消費者業務取得了實質性的改進，預計美國銀行將繼續獲利市場份額，同時保持較低的成本，並回購股票。巴克萊同時下調了富國銀行的評級，至“持股觀望”，理由是富國銀行在醜聞後的轉型已經被計入到股價當中。
Wolfe Research也更看好美國銀行和花旗集團，認為摩根大通的估值已經達到後金融危機時代的最高。
美國銀行剛剛將花旗列為本十年最佳買入股票，其12個月的目標價為92美元，理由是“全面的管理變革”與持續的效率舉措相結合，將推動花旗的股本回報率不斷提高，並結束該股長期被低估的狀態。花旗的股價較同業有22%的折價，如果將其縮窄至過去8年平均13%的折價，則意味著公允價值為100美元。
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