減稅降費環境溫和，恆指有望上三萬

恆指上週整體造好，走勢方面受外圍幹擾較小，截至收市重上二萬九水準。內地先挫後反彈，收市三大指數齊揚超3%，主因博鰲論壇過後，官方繼續傳遞對經濟利好信號，降準在即以及市場對中美北京回合談判有所期許，A股隨即單日收復一星期跌勢。3月中國製造業採購經理指數(PMI)回升至50.5，高於市場預期，遠較上月上升1.3個百分點，重回盛衰分界線以上，均有助對內地股市持續形成利好預期。另一方面，現時主要財政政策除了降稅，同時擴大債券市場，長期債券有機會通過加重未來稅務負擔，來短期刺激消費。

自從美聯儲轉鴿及停縮表之後，債市持續有異動。不僅德國國債息率再創新低，美孳息率倒掛幅度亦加大，理論上十年美債息率下降表示市場對通脹預期保守，市場更恐構成經濟收縮，或由此更突顯貿談達成協議的必要，短期為股市帶來憧憬。但留意港元利率方面，今日銀行體系總結餘已跌穿六百億元水準，低至591.8億元，可見本港有資金明顯流出，港匯持續受壓，整體結餘在三月份急速收縮，若短期繼續下降將引導銀行上調最低優惠利率(P)。
單以本週來看，自今日開始內地開始降低增值稅從原本16%至新10%，除降稅之外，預計恆指經過持續上揚後，技術日線圖已呈現“雙底”走勢，環境溫和之下回調幅度有限，有望上至三萬水平，並繼續守望英國脫歐、中美貿談進展及清明假期冷靜因素。


中國金洋證券研究部經理 陳錦盈 (筆者為證監會持牌人仕)