最新消息
0

如何從基本面評估一間企業的價值? (以安踏體育為例)

依照 中国金洋资产管理有限公司 (陈锦盈 )市场概况2018年8月9日 15:46
hk.investing.com/analysis/article-89702
如何從基本面評估一間企業的價值? (以安踏體育為例)
依照 中国金洋资产管理有限公司 (陈锦盈 )   |  2018年8月9日 15:46
已保存查看 已儲存的項目
這篇文章已經被保存在你的 已儲存的項目
 

云云企業之中,無論是在考慮投資,亦或謀求合作,在這之前,我們都需要預先評估一間企業的價值,明確了價值,才能施以合宜的策略,從何入手呢?今天以安踏體育(2020)為例,與各位投資者朋友分享一些可參考的方向。

從基本面出發,投資機會大致來自兩個層面:一個是行業前景,一個是公司素質。高投資目標缺一不可,我們關注走在政策及需求前端的行業,也重視行業內具壟斷經營能力的公司,才能透過兼併相對劣勢的企業,擴大市場份額,降低產品生產及銷售的邊際成本,進一步構築市場壁壘,獲得產品的定價權,我們將通過以上兩點,來探討體育行業的地位以及安踏(2020)未來的發展空間。

行業的需求拐點

產業會自然面對升級的需求,例如在市場競爭環境中優勢減弱,或者當科技創新對舊有產業形態形成衝擊,便形成了行業的拐點。這個過程將打破原有的平衡,出現重要的並購重組、跨產業融合,前者降低邊際成本,後者令產業升級,但兩者最終目的,都會創造新的需求。因此,對處於拐點位的行業進行投資,屬賢者之舉。

體育運動作為近年快速發展的行業之一。內地取得更多國際大型體育賽事舉辦權,例如08奧運、亞運、冬奧,各種運動項目的世錦賽、聯賽等,各種運動的項目投資增加,對相關用品衍生更高的需求。

體育運動的拐點幾乎以十年為一個節點,形成生命週期。在90年代盛行“工廠複製”,人有一雙“旅遊鞋”,同樣的產品遍佈各地批發市場;00年代開始出現不同品牌,例如安踏、特步誕生,轉為“品牌複製”,內地的體育外交政策,帶動體育企業開始品牌化;北京奧運之後的10年代,行業在高速增長下同質化現象嚴重,大量生產也帶來庫存危機,於是行業轉向“品牌零售”,去庫存不再是經營導向,而是更重視品牌故事和消費者體驗。今日,11年代後期,體育用品行業以“多個品牌,精准聚焦”為中心,安踏作為這種趨勢的先導,以旗下多品牌,分隔開消費市場,標誌新的拐點誕生,將帶領行業再進一級。


行業新機遇
投資除了順應市場變化,同時需重視政策變化。資本、勞力等生產要素的聚集,從而形成經濟“新風口”,捕捉政策下的新機遇,對投資者來說勝算更高。中國欲成為運動大國,體育行業正處於黃金發展階段, 從資料分析來看,中國體育用品有不容小覷的發展潛力。中國近約14億人口,2016年運動鞋銷量約3億雙,美國的錄得相近的銷量,而地區人口只有3億。

發改委八月初的報告中,表示對內地體育產業寄予厚望,預計未來產業將成為重點發展專案,以此在經濟轉型中“促進消費、惠民生、穩增長”。預計今年底,體育產業占GDP的比重增加值將超過1%,形成近萬億元人民幣的消費額,吸納就業人數超過440萬。

內地大力發展體育產業,措施將利於行業整合。由於體育行業的發展時間不長,在可預見盈利的市場環境下,誕生太多同質化企業,造成資源分散及浪費。但現時安踏在市場份額競賽中身居“一哥”地位,在現時條件下更具競爭力,也肯定了它的並購及整合實力。

投資就像一齣舞台劇,行業前景為企業提供的“舞臺”,而公司素質則是舞臺上的表演者的“演技”,兩者俱備,才能贏得人心。因此,在公司素質方面,可以從以下幾方面作出考慮:

企業商業模式

思考商業模式在於考慮企業的盈利途徑,業務成長空間的大小。在產業的鏈條中,不同階段(上游、中游及下游)的盈利空間不同,成熟及優質的企業位於產業鏈條的上游,盈利模式也較清晰,擁有粘性較高的客戶群,因此在經營過程中的抗風險能力較強。

安踏(2020)創立並成長於行業前期,因此優先形成了規模優勢。經歷過幾個階段的變革,形成了以多個品牌精准行銷的商業模式,不同受眾與不同檔次品牌定位。除了大眾化的官方旗艦店,旗下多個新品牌更先後入駐北京SKP、上海環茂廣場等高端頂級購物中心。

企業核心競爭力

商業模式是可複製的,但成王敗寇的分別,在於核心競爭力。例如領軍人物的素質與格局,團隊專業性,研發創新能力,發展歷史等等。無一定論,可以說它個性化的特徵,也是企業的靈魂。

“創新升級”與“文化價值” 是安踏的創始人及CEO丁世忠所提倡的未來格局。上市十載,從一間民營企業開始,轉型成為具有國際競爭力的公司。經驗豐富的骨幹團隊是關鍵,安踏的CEO曾言及他市場的危機感,來自時代的變化,互聯網時代的迅速淘汰制,令企業在位居“第一”也仍在不斷尋求突破,居安思危。

財務狀況及安全性

以上對企業的評估方式,許多時候依賴個人判斷力,也涉及不同經驗的偏差,因此可以參考一些量化的指標,即財務經營狀況,可以通過幾個條件確認企業的表現:

首先是回報率,可以通過分析財務報表得到財務趨勢,其中毛利率、股東權益回報率(ROE)、總資產回報率(ROA)是常用的回報評估指標。其次是抗風險性,對於不同產業的營運模式,不同結構宜考慮不同方式,例如對於輕資產類型的企業,應以盈利估值方式為主,淨資產估值方式為輔,而重資產型企業則剛好相反。另外品牌的價值也不可忽視,體現在市值、市盈率、市銷率方面。

以安踏(2020)為例,已突破千億市值,市盈率為29倍,集團去年實現166億的營業收入,毛利率占近半成,股東溢利增加近三成,達30.9億元,上年業績續創最佳升幅。企業持續位於行業領先水準,亮麗的業績表現亦加強投資者信心,綜上所述,安踏體育的未來表現,仍可望高一線。

而上述所分享的企業價值評估方法,只算一部分,尚有其他許多相關影響面,本人希望挑選幾個具代表性的與各位投資者朋友一起思考,一起找出那些被低估的企業,與之共成長。
如何從基本面評估一間企業的價值? (以安踏體育為例)
 

相關文章

如何從基本面評估一間企業的價值? (以安踏體育為例)

留言

評論守則
我们鼓励您使用评论,与用户沟通,共享您的观点并向作者及互相提问。 但是,为了获得有价值和期待的高水平评论,请注意以下标准:
  • 丰富对话
  • 保持关注及正确方向。 只发布与所讨论话题相关的材料。
  • 保持尊重。 即使是负面的意见,也可以用积极的外交辞令进行组织。
  • 用标准书写风格。 包括标点和大小写。
  • 注: 评论中如有垃圾和/或促销信息和链接都将被删除。
  • 避免亵渎、诽谤或人身攻击,对于作者或其他用户。
  • 仅允许中文评论。

垃圾邮件或滥发信息的肇事者都将被从网站删除并禁止以后进行注册,这由Investing.com自由决定。

在此寫下您的想法
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
也張貼至:
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
感謝您的評論。請註意,所有的評論都需要我們版主的批準。因此,可能過一些時間您的評論才會出現在我們的網站上。
 
確定要刪除這個圖表?
 
留言
 
用新的圖表更換附上的圖表?
1000
由於收到負面的用戶報告,你的評論功能已被暫停。你的狀態會由版主審核。
請等待一分鐘后再次發表評論。
在留言中加插圖表
確認封鎖

你確定要封鎖 %USER_NAME%?

此舉將會令你與 %USER_NAME% 之間無法看見對方的Investing.com貼文。

%USER_NAME% 已成功加入你的封鎖清單

你剛解除此人的封鎖,必須等候 48 小時後才可再次封鎖。

舉報此評論

我覺得這個評論是:

評論被加標記

謝謝!

您的報告已被發送到我們的版主審核
免責聲明: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
通過 Google註冊
通過電子郵件註冊