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今天盤面維持震盪，午後靠著新能源的突然爆發翻紅，久違了的光伏板塊的全線齊漲。
板塊全日成交額超過千億，有超20只個股漲停，甚至其中有6家漲幅達到了20%，行業龍頭天合光能、晶科能源、通威股份、TCL中環也漲了17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基綠能和陽光電源也各漲7%和5%。
如此大的異動，到底發生了什麼，讓整個光伏板塊垂死病中驚坐起？
01
今天，中國光伏行業協會近日在北京組織召開“光伏行業高品質發展座談會”，會議要點包括：
優化管理政策對行業產能建設的指導作用，提升關鍵技術指標；
鼓勵行業兼併重組，暢通市場退出機制；
加強對於低於成本價格銷售惡性競爭的打擊力度；
探索通過示範項目支持先進技術應用，轉變低價中標局面等。
光伏產能過剩和價格戰，已經是老生常談的話題。
這次會議的意義，便是避免等到積重難返的時候，讓全行業付出大規模虧損破產的代價。
實際上，對於光伏的供給側改革早就開始，遵循的也是市場化的原則，但由於過去的產能擴張太大，加上中間涉及到的利益比較大，市場化推動起來的效果其實並不明顯。
直到最近，美國正式把加稅措施，加上歐洲也可能效仿美國，想通過打開歐美市場消化產能的想法算是徹底被打消了。估計上頭也好，行業也好，都想明白了。
雖然去產能會比較痛苦，但已經是不得不走的一步。
那如果這一次真的是光伏供給側改革的最後一步，接下來又會有什麼影響？
首先，跟各種行業供給側改革一樣，一些實力薄弱、財務資料比較差的產業鏈公司，是最先被清除出去的一批。
同時，行業的並購也會加速，大吃小，是無可避免的。經過這一輪優勝略汰，大公司的實力會得到加強，小公司會從市場上消失。
從歷次供給側改革的結果看，結果都如此，所以這點應該是沒有什麼懸念的。
02
對於企業來說，生產成本的壓縮趕不上跌價速度，減少產能投入進一步放大了過剩矛盾，毛利率的下滑和庫存資產減值損失，成為了全行業共同面臨的噩夢，一線龍頭都難捱，更何況二三線！
一季度的隆基，在矽片（+12.26%）和組件（+16.55%）出貨量還在繼續增長的情況下，淨利潤都出現了虧損（-23.50億）。
A股光伏板塊也一路向下調整。截至目前，Wind光伏指數為2953.05點，年內累計跌幅超過20%，與2022年8月的最高點相比，累計跌幅已達52.2%。
2022年，矽料供應端持續緊張，矽料價格持續高位運行，在主產業鏈中盈利分配處於強勢地位。隨著產能逐漸釋放，矽料價格從最高30萬元一頓，到如今區區一頓4萬元，已經無限接近矽料企業生存的成本線了。矽片、電池、一體化組件等環節同樣承壓，組件在國內不足0.8-0.9元/W，從下圖可以清晰看出，在今年經歷又一輪下跌後，如今這些主材基本都陷入了盈虧平衡的保衛戰了。
量增無法抵扣價跌帶來的影響，根本原因就在於持續的產能過剩。
到24年底，2024年底矽料、矽片、電池片、組件產能或將分別達到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，約等於2024年新增裝機需求的2.3倍-3.3倍，這堆產能已經基本能夠滿足24-26年的需求了，其中絕大部分肯定來自中國。
但這種價格內卷是低效，且很快將無以為繼的。
前幾年股市IPO大放水，許多毫無技術背景的企業只要宣佈跨界光伏就能融資，地方政府為了促成裝機指標，也在推波助瀾，大量推動產能。這些資金捲進重複的產能建設之中，造成了浪費。
許多企業為了實現成本優勢開始了垂直一體化，從自身優勢環節出發包圓上下游其他環節，更是產能大幅提升的推手，號稱“先進產能是短缺的”，但如今再看TOPCon產能的瘋狂落地，和價格走勢，即便是久經沙場的行業龍頭，也克制不了對擴產的欲望。
03
為了分更大的蛋糕，我們試過出海尋找增量，有新的收穫，也遭到過不公平的對待。
在歐美光伏裝機增速逐漸放緩的同時，中東成為接下來更具潛力的市場，而且政策環境更加友好。
沙特計畫斥資1萬億美元投建的NEOM未來城市，將使用100%的可再生能源來支持城市運轉。在綠色能源的投入中，光伏和氫能是重點，這塊中國廠商有絕對的實力吃下大部分份額，去年至今，四大元件龍頭在沙特斬獲了不少訂單。
而且我們的出口裡有相當一部分還會通過轉移東南亞出口至歐美，未來還將面臨著關稅負擔。
如果不及時對過剩產能動刀子，還怎麼發揮先進產能優勢，來結束低價內卷，行業面臨一線勉強維持盈利，二三線虧損的局面遠遠未到達終點。
前段時間，還傳出歐洲部分地區將國內出口的廉價元件當成柵欄使用的畫面。
歸根結底，作為我國優勢產業，本應享有技術成本品牌優勢帶來的壁壘，但光伏現在卻成了歐美國家挑刺的重點，低價元件實際上相當於海外國家碳中和作補貼，其次逼得他們國家的光伏企業失去比較優勢，做不下去最後破產，這樣既賺不到錢，人家還得埋怨你。
毫無疑問，當前的光伏行業就是需要一場供給側改革來調整產能結構。
04
這一次會議出來之後，我們看到一些小的光伏票漲幅不錯，這似乎顛覆了我們的認知，因為如果按照產業鏈的節奏看，小票不應該被炒作。
這恰恰也是實業和資本看法的不同，如果從資本市場的角度看，小票這幾年的跌幅非常大，市值也不高，所以有利好刺激的時候，通常修復會比較快，短期內很容易跑贏大票。
但這也僅僅局限在小票的反彈上，拉長時間看，這些小票的基本面大面積反轉的可能性不高，反而可能越來越差，最後僅剩下的，就只有被收購的價值。
所以接下來，我們會看到這些小票在經歷一陣股價大反彈之後，就開始進入下跌通道。而那些大票後面才會姍姍來遲，但它們的漲幅會更持久，因為這些公司才是供給側改革的最後也是最大的贏家。
不過，從市場節奏上看，早期的反彈過後，後面還需要有更多的利好政策落地，才會有下一輪的接力。如果沒有，那短線反彈之後，很可能會重新跌下來，特別是小票。所以市場圍繞小票的博弈，會很劇烈，節奏也會非常快，特別是港股市場，沒有漲跌停限制，漲起來一步到位。
總的來說，投資策略，趁著利好做一波，不管是大票還是小票，大概率都能上漲。如果只是超短博弈，小票的彈性更高，但是要快進快出，如果中長線上看，還是關注大票，特別是基本面優質的公司。（全文完）