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美股60年牛熊週期啟示:緊扣週期特點和產業趨勢才是王道

發布 2023-12-26 上午09:51
更新 2023-7-9 下午06:32

2023年,美股在地緣政治時間頻發、美聯儲加息以及銀行危機中扶搖直上,標普500指數迄今已攀升超過24%,令投資者感到驚訝。回顧美股近60年歷史,美股今年的表現也並不算特別。

美股60年牛熊週期啟示

當股市指數從峰值下跌20%時,就定義為熊市。一旦股票完全恢復並超過前峰值,就進入牛市,這種情況可能會持續數月或數年。自1962年以來,熊市比牛市要短得多。

// 美股牛長熊短 //

60年間,最長的熊市發生在20世紀70年代初和80年代,兩次持續了大約20個月。當時,高通脹導致美聯儲收緊貨幣政策,引發經濟衰退。1974年,標普指數從峰值暴跌48.2%,這是二戰以來跌幅最大的一次。

同時期,最長的牛市發生在20世紀90年代,當時美國經濟正蓬勃發展。牛市持續了12年多,在互聯網繁榮時期達到了頂峰,標普500指數上漲582.1%。

2008年全球金融危機後,美股再次出現大規模牛市,這一次持續了11年。超低利率和大型科技公司的出色表現,是這一牛市週期的典型特徵。

在許多情況下,美股指數峰值發生在經濟衰退開始之前。比如2007年,在12月經濟衰退正式開始之前,標普500指數在當年10月創下新高。同樣,標普500指數在2000年9月達到峰值,距離2001年經濟衰退正式開始還有六個月。

整體而言,美股近60年來的牛市平均持續51個月,平均漲幅達到151.6%。而熊市的平均持續時間之後11.1個月,平均跌幅只有34.2%

美股60年牛熊週期啟示

// 每十年一個投資主題 //

摩根士丹利投資管理公司的Ruchir Sharma發現,在特定年代,特定的資產類別、行業或地區都會在很長一段時間內吸引投資者,推動回報並跑贏市場其他部分。

出現這種以十年為期的主題投資,往往是多種因素共同作用的,包括宏觀經濟環境、地緣政治、貨幣政策或其他結構變化,如技術顛覆。自20世紀50年代以來的美股主要投資主題,在每個時期的累計回報率至少為400%。

美股60年牛熊週期啟示

20世紀50年代,歐洲股市在戰後復蘇期間出現了繁榮。隨著歐洲變得更加一體化,企業和政府的大量投資推動了這一趨勢。

在20世紀60年代,投資者湧入美股中的漂亮50(Nifty Fifty)藍籌股,包括強生 (NYSE:JNJ)、迪士尼 (NYSE:DIS)和可口可樂 (NYSE:KO)。主要前提是,從長遠來看,這些公司具有很好的護城河,這將帶來高回報。

20世紀70年代,歐美股市表現都不算好。原油等商品成為佼佼者。

在20世紀80年代,日本股市大幅上漲。1989年,東京證券交易所占全球股票總數的41%,當時一度超過了美國股市的市值。

美國科技股在20世紀90年代蓬勃發展,其中一些公司至今依舊強大。高通公司股價在1999年增長了2620%,在90年代表現不錯的亞馬遜和思科,至今仍然是行業巨擘。

投資者在21世紀初重返大宗商品和新興市場,這一次是金磚四國經濟體巴西、俄羅斯、印度和中國的繁榮所推動。

2010年代,隨著科技在無數行業的激增,FAANG長期成為市場的寵兒。

// 不同時期如何投資? //

沒有人知道熊市何時開始,但投資者可以通過一些經濟信號調整投資組合。

美國會議委員會的領先經濟指數(Leading Economic Index)評估美國經濟活動,該指數包括10個經濟指標,揭示了商業週期中的典型轉捩點,包括就業、消費者預期和金融狀況。

從廣義上講,衰退是一段暫時的經濟衰退期,其特徵是GDP連續兩個季度下降。

在經濟衰退期,消費必需品是標普500指數表現最好的板塊,也是唯一一個平均回報率為正的板塊,公用事業和醫療保健這兩個傳統的防禦性行業緊隨其後。在七次衰退中的六次衰退中,這些行業的平均回報率比整個市場高出10%。

美股60年牛熊週期啟示

復蘇是經濟衰退後的階段,經濟活動開始增加,經濟開始再次增長。

在經濟復蘇期間,房地產表現優於所有其他行業,平均回報率為39%隨著經濟衰退後貨幣政策的放鬆和利率的歷史性下降,這使得購買房買地變得更加負擔得起,反過來又支持了房地產的表現。

美股60年牛熊週期啟示

在經濟擴張期間,特點是經濟產出、就業和收入增加,市場的整體回報率僅次於復蘇時期。隨著經濟活動攀升至峰值,市場表現排名靠前的行業包括科技(21%)、金融(19%)和房地產(18%)。

美股60年牛熊週期啟示

經濟增長見頂並開始減速時期,這一階段通常被認為是商業週期的高峰期,經濟增長開始下降,但經濟並不一定在萎縮。美股在這一時期的平均回報率為15%,醫療保健在經濟放緩期間表現出色。投資者通常會在為經濟衰退做準備時減少對週期性行業的敞口,尋找更具防禦性的投資。同樣,主要消費品平均表現強勁。

美股60年牛熊週期啟示

正如房地產在衰退期間急劇下降一樣,當經濟放緩,成本往往增加,房地產在這一階段的相對回報率最低。

InvestingPro

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