如果美國CPI因政府關門推遲發佈 會發生什麼？

Investing.com - 美國聯邦政府關門迫在眉睫，惟筆者對此並不是很擔心，甚至筆者認為考慮到美國政府的巨額赤字，這可能是件好事。

美國聯邦政府擁有僱員約450萬，惟曾遭遇停工的人不超過80萬，此外很多停工的僱員事後往往仍然會收到欠付的薪資，社保也往往會繼續支付，國債也往往會兌付，輪子會繼續轉動。

當然，這不是一定的，如果美國聯邦政府關門時間延長，可能導致他們無法支付國債利息。然而，在出現這種情況之前，美聯儲就會先行印錢，確保有關款項得到支付。最差，重點人群也會事先獲得通知，購入CDS，然後出現為期一天的技術性違約。

不過，於過去，政府停擺可能會導致一些經濟數據推遲公佈，或者影響到這些數據的質量可。如果推遲時間足夠長，還可能影響到與通脹掛鉤的TIPS債券。下文，筆者將說明出現這種情況會發生什麼以及是如何發生的。

首先，CPI數據的質量可能會受到影響，過去就曾發生過這種情況，因為數據統計機構不是「必要的工作人員」，所以如果政府關門，很多數據統計工作就會被迫停止。

然而，相比過去，這也不是什麼大問題，因为現在大部分數據是通過電子方式統計的。例如，新車樣本不再是手工採集，而是來自J.D.Power。部分處方藥數據也是由一家大公司提供。服裝行業的做法也差不多。數據統計方式改變後，數據的資料將不再像以前手工統計那樣會受到太大影響。

不過，更嚴重的潛在問題是，CPI報告可能推遲發佈。未經季節性調整的CPI數據基本上是通脹掉期的獨家指標，是決定TIPS價值的指標。雖然其他分項指標也會用於合約安排(例如，長期飛機採購合約)，惟通常不那麼緊迫。

如果勞工統計局無法在10月12日發佈CPI，會發生什麼？首先要知道的是，9月份的CPI(於10月份發佈)關乎11月和12月的掉期付款和TIPS的增值計算。在計算11月的通脹指數時，需要對每一天進行考慮和計算，通常透過於8月和9月的CPI資料之間進行插值（即利用這兩個數值來推算出一個新的數值）來完成的。同樣地，在計算12月的通脹指數時，會在9月和10月的CPI數據之間插值。因此，缺少9月份的通脹數據將導致難以計算通脹掉期付款——更重要的是，無法結算11月或12月的TIPS債券。

幸運的是，美國財政部很久以前就考慮到了這個問題。聯邦法規(CFR)第31章闡明了如果勞工統計局在10月底之前未能報告CPI，以及如果勞工統計局大幅調整CPI或停止計算CPI會，將怎麼辦。簡而言之，美國財政部將使用8月份的CPI數據並按照下圖方式計算出一個CPI數據：

CPI Calculation

(若勞工統計局未能公佈CPI，美國財政部計算CPI的方式)

根據筆者按照圖中方式計算，如果未能公佈CPI，9月份的數據將是307.94834，月率為0.3004%。經濟學家預計月率為0.3%，不過經濟學家預測的0.3%是經季節性調整後的，而0.3004%是未經季節性調整的。未經季節性調整的CPI月率為0.3004%，意味著經過季節性調整的CPI月變動率約為0.5%。

當然，長期來看，不會有太大影響；一旦10月份發佈的CPI水平適當，9-10月份人們對通脹數據的調整將沖淡8-9月的對數據的人為調整。也就是說，儘管可能需要用一個不完全準確的方法來計算短期內的通脹，惟這在長期來看影響並不大，因為一旦最新的CPI數據發佈，所有人為的調整都會被沖淡，最終還是會接近實際的通脹水準。

不過，美國財政部用上圖的方式計算出了一個所謂的9月CPI後，即使勞工統計局後來補發了9月CPI，美國財政部也不會把數據改過來，那麼通常與勞工統計局CPI數據一致的財政部的CPI數據，將出現一個不一致的數據點，雖然這一個數據點的不一致在經濟意義上可以忽略不計，惟對於密切關注和處理這些數據的人士，這種不匹配可能帶來大量困擾和煩惱。

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編譯：劉川