作者 | 深鵬
“五窮六絕”時期，全球股市似乎都有點不順。
海外，加息不斷，暴雷不斷；國內，復蘇微弱，數據讓人提不起興趣。
沒有辦法，宏觀形勢沒有誰能左右，作為投資者，向來只能“逆來順受”。
不過，股市也絕非全是陰霾，實際上，結構性的機會依然不少，只是看你有沒有慧眼識珠。
1、短期仍以結構性行情為主
首先，講講讓大家興奮的東西。
一句話概括，短期仍以結構性行情為主，特別是AI、中特估這類概念板塊。畢竟，也只有這些板塊能夠承擔賺錢的重任。從交易數據來看，這些板塊依然是“吸金獸”狀態，雖然中間會有反復，有資金獲利了結的，進進出出，但增量還是源源不斷進入。
股市就是這樣，賺錢效應一起來，各路人馬、資金就會絡繹不絕。所以，這些概念板塊還是可以繼續炒，中間反復做波段也是可以的，早早下車其實沒必要。從過往的經驗來看，這類超級概念板塊，持續的時間甚至可以長達半年或以上，這麼長的時間裏，股價完全有可能翻倍再翻倍。
當然，這類過熱的板塊也常常會出現一些渾水摸魚的股票，強行蹭概念，炒的時候是很嗨，但一說到業績，就會見光死。加上A股本來就盛行炒作，早兩年的炒元宇宙，硬生生地把一個不知道哪里出來的中青寶推到臺前，股價兩個月漲了5倍，最後很快就現出原形。
現在瘋漲的所謂AI概念股，肯定存在不少類似於中青寶的股票，這類股票不可能交得出產品，業績就更別談了，大概率只是遊資裹挾下的產物。
所以穩健一點考慮，還是建議投資者多參與邏輯比較硬核，確實能否從這波AI浪潮中收穫業績增量的公司，比如做GPU、CPU的公司，還有具備雄厚資金和研發實力的大模型公司。
而另外一些故事性比較足的，比如下游的降本增效應用公司，還有研發資金、研發能力都很一般，又說自己做什麼大模型，做什麼晶片的公司，炒到現在這個高位，絕對需要多一份風險意識。
別的不說，就說成本。AI是典型的燒錢行業，OpenAI的GPT模型每訓練一次，要耗費1200萬美元，折合人民幣8000萬，也是因為成本實在高得嚇人，阿爾特曼才不得不放棄自己的非盈利組織的初衷，甚至不惜和馬斯克鬧翻，“下嫁”微軟，走上商業化道路。
試問，這樣的成本，國內有多少公司撐得住？
特別是那些說推出大模型的小公司，每年的營收才多少億，更別說利潤、研發投入，還有研發人員數量了，查一查財報，基本也就明瞭了，這類公司，真的不需要什麼太過專業的分析，單靠常識，就已經足夠。
我們一向主張，做好投資，認知很重要，絕不是股價漲了就萬事大吉，股價漲了的公司就是好公司。如果沒有好的認知，缺乏常識，無論踩中了多少牛市節奏，找到了多少牛股，都只是為你日後某一次“一鋪清袋”做準備而已。
2、傳統板塊，真有點難
相對AI、中特估的火熱，其他傳統的價值板塊，以及略顯過氣的成長板塊，被拋棄的跡象很明顯，典型的如消費板塊、醫藥板塊和新能源板塊。這些板塊長線看，依然有著不錯的投資價值，但短期內很難撩撥起資金的興趣。
像消費板塊，特別需要經濟數據、消費數據的支持，這個短期內又看不到，所以資金自然意興闌珊。五一是熱鬧過一陣，但市場並沒有因此興奮起來，主要還是大家覺得這次熱鬧大概率只是憋了三年後的報復性反彈，到底後續支撐力度如何還具有不確定性。如果消費數據繼續走好，例如夏天、十一甚至年底繼續紅火，那才能夠讓市場認定是真的復蘇了。
醫藥板塊也是如此，前端時間有過一次反彈，但到達一定高位後動能就趨弱了，主要還是概念性比較弱。
同樣的還有新能源，電動車、風能、儲能這些概念都受到市場的冷落，一方面是因為電動車的銷售滲透率已經突破30%，可以說增速最快的階段過去了，另一方面，是這些板塊的想像空間相比AI要弱一些，AI可以摧枯拉朽，極具顛覆性，但電動車頂多就是替代一下燃油車，本質上也還是製造業（自動駕駛除外），製造業很難享受到高估值，商業模式也不會像軟體行業那樣，足夠大的用戶體量之後，可以做到零成本。而其他的像風能、儲能，概念性就更弱了，在大興土木之後，行業本身也進入了相對的投資低谷期，光伏又受到美國設置高額關稅限制，可以說糾纏不斷。
其實，這些板塊的問題在於，增長率一旦從高速進入到中速，市場就會變得很理性，要求也會變得很實在，要麼交出好的成績單，要麼把故事性再升級一下，如果兩個都沒有，不好意思，我只能砍你的估值了。
如果套用常識，那就更好理解了，一個板塊瘋漲了兩年，進入回調階段，真的太正常了。
另外一個問題，現在A股也好，港股也罷，整體上是沒有增量資金的，因為經濟數據還不是很好看，這種情況下很難吸引市場外資金的進入。從新基金的發行和銷售來看，也很明顯。想像一下，時間回到2021年初的基金銷售的火熱狀態，現在完全無法比擬，這個指標雖然不能作為定律，但卻能夠最接地氣地解釋有沒有增量資金進入的問題。
沒有增量，那就只剩下存量資金的互搶。人往高處走，水往低處流，錢則往有賺的地方去。這段時間，這些板塊的下跌，其實正是被AI這類概念搶錢的結果。
3、後市如何佈局？
從風格上看，雖然AI、中特估還是C位，但也會使人有種高處不勝寒的感覺，追高確實需要勇氣，望而卻步很正常。
其實，也不必悲觀沒趕上AI、中特估的順風車，因為現在市場風格的高低切換也非常明顯。
一些已經長時間低迷的板塊，如果有一些消息面的刺激，拉升一波是常態，比如今天的地產，就是對於上週末大會新聞稿中提到的城中村改造的反映，但這種反彈持續性有多高，就有待商榷了。
畢竟，不管從什麼角度看，房地產行業都已經過了輝煌時期，也不可能有逆轉的機會。前段時間蓓姐還大喊房地產的供給側改革時代到來，咋聽起來好像有道理，最後發現只不過是因為自己持了很多房地產股票而已。大V的話，聽聽就算了，認真你就輸了。所以，有反彈當然是好事，但落袋為安可能才是最好的地產股策略。
現在，海外還是動盪不安，美國高利率環境下，還有多少中小銀行股會破產倒閉，又會不會波及到傳統的大銀行，引發更大的危機，確實很難預測，但是可以肯定的是，經濟衰退看來是沒法避免的了，只是程度到底是輕度、中度還是深度而已。
對我們的影響，一個是港股這類很仰賴美元流動性的市場，另一個就是國內對美的商品出口。這兩個影響不可謂不深，投射到股票模型裏，分子端下行，分母端上行，股價壓力可想而知。
但中國也可能走屬於自己的稍微“獨立”一點的行情，主要是我們的經濟並不是處於衰退，而是處於復蘇階段，只是程度的強弱而已，因為衰退這個事去年我們已經經歷過了，所以分子端可能沒有想像中惡劣，其實我們的分母端也是下行的，因為信貸的寬鬆度已經很高，遠沒有美國那邊的高度緊繃。
但是究竟能夠走出這樣的行情，只能見一步走一步，短期可能效果不明顯，但拉長時間看，也完全不必悲觀。因為經歷了三年疫情，一年俄烏戰爭，大國博弈不斷加劇，很多利空因素都已經被市場消化，未來還會不會有更大的危機，我不敢說，而且我也傾向於冷戰結束之後的好日子，大家開心賺大錢的日子已經一去不復返，但另外一個觀點我也很認同，至少我們看到了AI這類能夠給全球帶來新變革的產業機會已經出現，每一次大的產業革命，都能夠助推全球經濟走上新的臺階。
隨著美國這一波經濟衰退的到來，全球經濟可能還要再冷卻一會，過後則大概率進入新的上行週期，而等到經濟見底的時刻，那可能就是未來十年甚至更長時間的開端。
所以，預期悲觀，不如敞開雙臂，迎接即將到來的新時代，儘管這個新時代有可能和動盪不安相伴。
因為，悲觀者也許正確，但賺錢的往往是樂觀者。