大家好，本周金價先受通脹資料走軟支援，一度炒作加息預期降溫，但隨後美聯儲12月會議態度鷹派，在加息50點子後，調升明年加息預期，而鮑威爾亦表示明年沒有減息機會，亦打擊市場加息放緩炒作。加上，中國疫情不確定打擊中國復工憧憬，同時歐洲及英倫銀行持續鷹派加息行動，引發非美國家經濟衰退加深憂慮，造成非美壓力，亦拖累金價。
料各國央行決議塵埃落定後，市場會比較美聯儲與非美央行的利率高峰落差、加息空間及衰退風險，以作資金部署。現在歐央行決定後利率為2.5%，市場預期利率頂峰為3.25，加息空間75點子；現美聯邦利率為4.25%，預期高峰5.1%，加息空間85點子，可見非美央行即使跟隨美聯儲鷹派加息，但吸引力亦低於美聯儲。在比較美國與非美國家的經濟衰退機會與復蘇能力時，普遍亦預期歐洲及英國衰退深度亦較長及深，當中亦自然跟歐洲與英國能源及糧食大部份依賴進口有關，而美國經濟內迴圈能力較強，擁有能源及糧食的天然資源優勢。
相信，市場在比較利率回報及經濟狀況後，資金選擇美元的機會較高，美元有機會逐步站穩。然而，相信若全球經濟衰退的憂慮增加下，金價亦會逐步獲得支持。近期多家投資銀行亦認為2023年美國經濟跌入衰退無可避免，美銀指在衰退下美元偏軟，黃金有機會上揚20%。高盛商品研究部亦表態，商品將是2023最佳投資對象，回報可能超過40%。料市場若再有炒作經濟衰退風險，亦支持金價。近期
歐美央行加息行動背後陰謀
美聯儲鷹派加息行動後，歐洲央行及英倫銀行緊隨其後，兩者亦在公開講話中行動是為了打擊通脹壓力，以免高通脹造成經濟衰退至滯漲的困局。但近期歐美通脹資料亦有一定回軟，市場亦在憂慮加息行動持續會造成經濟衰退風險，但從各央行的政策聲明及講話中，亦未見政策有轉彎的訊號，可見一方面央行們未受經濟衰退憂慮影響，又或者央行正期望透過加息行動，引發一場可控的經濟衰退，透過經濟衰退來壓抑通脹，甚至透過經濟衰退進行全球政治的博弈。
美聯儲為甚麼急於製造一場可控的經濟衰退？相信與2024年美國大選亦有關係，面對目前的場景，若央行沒有採取鷹派行動，通脹在2023年持續維持在5%水準的機會不低，這長期來說亦打擊經濟，並造成滯漲壓力。這場景下，經濟衰退亦有機會發生在2023年，並有機會維持至2024年底。若此，選舉年出現衰退，自然打擊現在執政民主黨。
若衰退較大機會發生，而且有一定延續性，這樣何不由自己引發一場可控的經濟災難，以經濟學創造性破壞的手段讓物價大幅回落，再透過經濟刺激手段推動復蘇加速，從而營造2024年歌舞昇平的舞臺！並以2024年下旬回復增長為目標，重而支援選舉活動。這亦是為甚麼市場普遍認為2023年底至2024年初，美聯儲開始減息的推測基礎。
假設美聯儲在2023年上半年把基準利率推升至5%至5.25%。經濟壓力在上半年自然較大，而1月或4月業績期出現明顯業績倒退的機會亦不低，亦即衰退風險較大機會在上半年發生。但料這種人為衰退，不能迫使美聯儲立即減息，除非通脹數字回到接近基準利率的下方。但由於經濟資料滯後性的因素，料通脹資料較大機會在2023年3季度後段才有機會回到5%下方，這亦與基數效應有關。
亦即，若通脹能在2023年4季度回到基準利准下方，美聯儲則可隨後持續減息，這樣在基本面上自然利好2024年的市場氣氛。以2024年11月選舉前有約6次議息會議，及每次減25點算，選舉期間基準利准有機會己降至3.5至3.75%。
新一周環球市場焦點
新一周最大焦點：美國及歐洲經濟衰退風險、美PCE物價指數、美消費信心及房屋資料、美GDP資料、中國疫情及經濟刺激方案、俄截斷能源供應危機、俄核危機升級風險。全球經濟衰退成為近期最大焦點，若憂慮增加續支持黃金買盤，黃金ETF在這去一周有持續淨流入，屬利好跡象，料黃金ETF的持倉若續有明顯增加，亦支持金價。而面對聖誕及新年長假，亦要提防資金在長假前撤出。
新一周有較多反映經濟動力資料，以及美聯儲最為關注的PCE物價指數，預期美消費信心、房屋資料及耐用品訂單亦有機會回軟，而GDP則持平。若資料意外差於預期，或加強經濟衰退憂慮，支持金價。而最大焦點PCE物價指數則預期同比持平，月比上揚，由於白宮的物價控制見成效，PCE月比有機會不如預期回升，若終值低於預期，相信加息放緩的炒作會再次升溫，推升金價。反之，若PCE物價指數意外續揚，料加息恐懼再次增加，為金價帶來壓力。
中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。
美國財政部正諮詢市場，詢問有關改善債市流動性的做法，並暗示美國政府可能會回購部分美國國債，市場關注美國財政部會否有機會回購20年國債，投資銀行美國銀行更預計2023年5月將首次推出。關注美財政部最新公告。
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。
本文執筆於2022年12月16日
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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