美國近期經濟數據擺脫急速經濟衰退憂慮，8月通脹數據更加高於市場預期，觸發加息恐慌，金價亦因此跌穿疫後底部，市場憂慮2013年金價崩盤重現，但目前情況與2013年有很大差異，當時美國經濟是逐步復甦，但目前美國經濟明顯是逐步衰退，但始終加息預期的不確定性造成壓力，加上財資市場逐利及對弈的特性，若衰退危機未有失控爆發，避險資金輪動的齒輪亦較難啟動，若沒有額外風險支持，金價亦較難獲得重大支持。
對黃金最大的壓力自然是來自於美聯儲至全球央行的鷹派加息行動，由於黃金是沒有利率回報；加上，目前美聯儲明顯刻意製造較低遠期加息幅度的預期，所以，黃金市場對於加息恐懼相信遠未達到頂點。
現在美聯儲試圖引導市場預期明年加息至5至6%，但美聯儲在美國經濟步入衰退週期中，普遍會營造較低的遠期加息幅度，以防財資市場對於高息壓力的恐慌。從過去兩年的美聯儲講話轉變，亦可以看到美聯儲這種操作。
早在21年三季時，22年加息幅度預期只有1%至1.25%；而21年四季度，預期則變為1.5%至2%；22年一季時預期再推升至2%至2.25%；至二季再升至2.75%至3%。現最新的預期己經升至3.5%至3.75%。顯而易見，現在看明年的加息幅度，很大機會亦很大機會被低估。加上，現在央行的加息幅若明年只是達到6%，相信亦不能有效壓止通脹惡化。
央行以加息行動打擊需求，無疑是可以讓通脹壓力減少，但並不能解決因為生產、供應及運輸鏈斷裂造成的通脹壓力，加上通脹螺旋己經開始浮現，慣性通脹壓力己經滲入經濟結構當中，料西方國家工會運動在今明兩年亦會逐步升級，再而推升商品物價，所以目前的央行加息行動實質作用有限。除非地緣政治、疫情及通脹螺旋造成的通脹問題獲得解決，又或者經濟急速進入衰退打擊需求通脹，否則，通脹問題料只會持續。
此外，即使美聯儲按市場預期明年加息至4.5%或5%，與達8%以上的通脹相比，實質利率依然為負數，對打擊資本推動通脹的壓力有限，可見市場預期明年加息至5%預期，可能只是央行官員刻意營造之錯覺，以免市場出現恐慌之舉，近期新興市場之父墨比爾斯就預言，若通脹揮之不去，美聯儲加息至9%非沒有可能。
當然，為甚麼美聯儲明知道通脹壓力持續，現在還行動滯後，相信有兩個可能性，一方面是中期大選的政治壓力，央行不能預早調升加息幅度，以免造成財資市場恐慌打擊選情，即使沃爾克在1980年美國總統大選時，亦在年中把央行利率幅度下調。所以，步入10至11月間，亦有機會為金價提供喘息空間。
而另一個原因，有機會是央行己經預料到加息行動不能解決通脹問題，同時通脹問題造成的經濟衰退很大機會發生，但若央行不裝胸作勢，市場則有機會失去走出經濟衰退憧憬，甚至出現撤資恐慌，提早出現衰退。
而更大的可能性，是兩個原因亦存在，現在美聯儲只是在拖延時間，但當中期選結束，美聨儲則有機會抱著垂死一搏的心態大幅加息，所以金價的壓力有機會在中期選後再次面對較大壓力。相信要待美聯儲傾囊盡出之時，金價才可以真正的回復強勢。
本文執筆於2022年9月18日，與20日被《中國黃金報》收錄