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大摩:現在是“現金為王”時代!

發布 2022-8-25 上午08:34
更新 2023-7-9 下午06:32

在過去12年左右的時間裏,在投資組合中持有現金在很大程度上被視為一種保險保單,一種度過困難時期的方式。

摩根士丹利 (NYSE:MS)(Morgan Stanley)表示,這種觀點已不再準確。考慮到債券的現狀,現金不僅不再拖累投資組合收益率,而且預計它的表現將優於許多其他資產類別。

現金提供了很高的當前收益率。它提供了流動性。首席跨資產策略師Sheets(安德魯•希斯)在周日的一份報告中寫道,我們對美國股市、美國國債以及美國IG或HY信貸的12個月總回報預測均不及現金。”

正因如此,摩根士丹利在其核心優化固定收益投資組合中,通常增持短期固定收益。該行說,美元現金的表現也優於其他貨幣,而且應該會繼續走強。

Sheets稱,展望未來,摩根士丹利將監控由短期安全資產的高收益率引起的資金外流風險,這些資產使投資者賣出市場的成本更低。

他寫道:“目前,我們對資金外流比較放心,因為消費者財務狀況強勁,近期跨資產表現較好,而且一段時間的糟糕表現並沒有引發投資者急於退出。”

限制資金流出的一個因素可能是,並非所有的現金收益率都是一樣的——目前,美國6個月期國庫券的收益率約為3.1%,而6個月期美國銀行存單的收益率不到1%,美國銀行儲蓄帳戶的平均收益率為0.13%。

"對於綜合資產和增加收益率而言,現在似乎是利用貨幣市場策略增加價值的絕佳時機," Sheets寫道,並補充稱,這也引發了有關銀行淨息差的有趣問題。他說,上次德國國債收益率為正時,歐盟銀行的市淨率比現在高出了57%。

誠然,摩根士丹利認為今年有一種資產類別的表現優於現金,那就是新興市場主權債務。該行最近將該資產類別的評級上調至增持。

不過,Sheets表示,"市場給投資者提供了在安全、流動性強的國庫券上獲利約3%的機會,在安全(但流動性較差)的短期CLO AAA上獲利約5%的機會。

標準普爾500指數在1月4日收於4,793點後,目前只比歷史高點低超10%,這輪反彈讓很多人都相信,美聯儲可以實現“金髮姑娘”:軟著陸和緩慢戰勝通脹。

這種說法,以及股市上漲帶來的財富效應,可能會讓美聯儲官員感到擔憂。毫無疑問,美聯儲急於提醒所有人,通貨膨脹仍在失控,在就業增長依然強勁的情況下,鮑威爾也將提醒所有人,對抗通貨膨脹是央行的首要任務。

在所有人花了兩周時間思考這波反彈能持續多久,以及還有誰在估值天價的情況下被拖了進來之後,市場現在正在進行調整,以適應這一現實檢查。

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