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3月CPI指數發佈，通脹見頂?
週二發佈了3月份CPI報告，受能源通脹的帶動，CPI同比增長8.5%，環比增長1.2%。核心CPI（不包括經常波動的食品和能源）同比分別為6.5%和0.3%。我們的觀點是，我們可能已經看到了通脹的數學峰值。
通貨膨脹率從2月份的7.9%上升到3月份的8.5%。正如我們所預期的那樣，由於烏克蘭/俄羅斯的衝突，糧食和能源加速了M/M。但看看核心CPI的+為0.3%M/M，這是自2021年9月以來的最低環比增幅。債券市場將這視為一個看漲的信號，債券交易員回補了部分2年期美國國債空頭，使利率降低了20bps。
這並不是說通脹不高(自1982年以來，我們還沒有看到核心CPI同比通脹如此高)。但現在我們到了這裡，明年的活動路徑是什麼樣子的？從現在開始，數位會是高還是低？
我們採用了一種自下而上的方法，通過觀察CPI的主要成分。我們的結論是，實際上不需要價格下跌才能達到個位數的通脹。即使一些口袋加速（服務），另一些則會減速（耐用品），在混合基礎上（脫離已經增長6%的基礎），通脹從現在繼續攀升變得越來越困難。
EV / NTM收入倍數前10名
每週十大股價變動
更新倍數
SaaS業務的估值是其收入的好幾倍——在大多數情況下是未來12個月的預計收入。以下所示的倍數是根據企業價值(市值+債務-現金)/ NTM收入計算出來的。
總體統計資料:
總體平均:8.8倍
前5名中位數:27.5倍
3個月累積平均:9.5倍
1年累計平均:13.6倍
在以下幾個區間，我認為高增長>預計NTM增長30%，中增長15%-30%和低增長
高增長中位數:11.5倍
中增長中位數:8.6倍
低增長中位數:4.0倍
增長與估值倍數的相關性如何?
EV / NTM轉速倍數與NTM轉速增長的散點圖
增長調整EV / NTM Rev
下圖顯示了EV / NTM收入除以NTM共識增長預期的倍數。這張圖的目的是顯示相對便宜/昂貴的股票是如何相對於他們的增長預期
操作指標
NTM增長率中位數:26%
長期資本增長率中位數:34%
毛利率中位數:74%
營業利潤率中位數(23%)
FCF中位數保證金:3%
平均淨留存率:120%
CAC回報率中位數:23個月
銷售收入中位數:45%
研發收入中位數:26%
一般與行政費用收入中位數:20%
效益產出
規則40表示長期資本增長率+長期資本遠期資本邊際。FCF計算方法為營運現金流量-資本支出
(NYSE:GM)調整收益的計算方法為:(上一季度的利潤)/(第一季度的淨新ARR x毛利率)x 12。它顯示了一個SaaS企業在毛利潤的基礎上需要幾個月的時間來償還其負擔沉重的CAC。大多數上市公司都不會報告淨新增ARR，所以我採用了一個隱含的ARR指標(季度訂閱收入× 4)。淨新增ARR就是當前季度的ARR減去上一季度的ARR。未披露認購變動的公司被排除在分析之外，並被列為NA。
