智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)”買入”評級，目標價490.6港元，受益於高質量收入微信商業化的順利推進和AI廣告模型的持續升級，公司的利潤率水平預計將會持續保持高位。2024年Q1騰訊總營收同比增長6.3%至1595億元，基本符合市場預期，毛利率同比增加7.1個百分點至52.6%，調整後淨利潤同比大幅增長54.5%至503億元，超出市場預期。
安信國際主要觀點如下：
遊戲業績遞延，Q2增長可期
2024Q1騰訊增值服務業務收入同比下滑0.9%至786億元，其中國際遊戲收入同比增長3%至136億元，本土遊戲收入同比下滑2%至345億元。從遊戲流水的維度看，Q1騰訊國際市場遊戲流水同比增長34%，本土遊戲市場流水恢復正增長至3%，由於遞延收入所致，Q2遊戲業務恢復正增長可期。Q1社交網絡收入下降2%至305億元,主要系音樂直播及遊戲直播服務收入下降部分被音樂與長視頻付費會員、視頻號直播服務以及小遊戲平臺服務費收入增長所抵消。
廣告業務呈最亮眼板塊
2024Q1網絡廣告業務同比增長26%至人民幣265億元，爲發展最快業務板塊，主要受微信視頻號、小程序、公衆號及搜一搜的增長拉動，用戶參與度的提升以及AI驅動的廣告技術平臺所推動。除汽車行業外的所有主要行業的廣告開支均有所增長，其中游戲、互聯網服務及消費品行業的廣告開支顯著增長。
金融科技其業務服務增長穩健
2024Q1騰訊金融科技及企業服務收入同比增長7%至人民幣523億元，其中由於理財服務收入增長強勁部分被線下消費支出增長放緩和體現收入減少抵消，同時雲服務收入和視頻號商家技術服務費的增長驅動企業服務實現十幾個點的同比增長。
視頻號高速增長，微信生態商業化加速
2024Q1視頻號總用戶使用市場同比增長超過80%，微信通過拓展商品品類和激勵更多內容創作者參與直播帶貨，加強了視頻號直播帶貨生態；小程序總用戶使用時長同比增長超20%。其中，非遊戲類小程序的日均使用次數同比實現雙位數百分比增長，小遊戲流水同比增長30%。
風險提示：遊戲業務不達預期；投資新業務發展影響業績；互聯網監管政策負面風險等。