智通財經APP獲悉，近期市場漲價題材頻頻攪動，具體品類來看，以近三個月行情統計，偏苯三酸酐、二氟甲烷、錳礦、波羅的海指數、錫精礦、金屬銅等商品漲價幅度明顯，相關板塊受產品價格上漲而迎來“賺錢效應”。值得關注的是，紙漿價格已連續兩個季度回升，回升幅度超過了10%。而進入5月份以來，紙漿價格繼續保持增長勢頭。機構表示，3月以來全球紙漿供給擾動頻發，預計二季度全球紙漿供需錯配較爲突出，疊加全產業鏈紙漿庫存均處於中低水平，二季度漿價有望維持偏強走勢。相關概念股：玖龍紙業(02689)、理文造紙(02314)、晨鳴紙業(01812)。
據國家統計局數據顯示，全國造紙和紙製品業今年第一季度實現營業收入3368.8億元，同比增長 6.0%;營業成本2968.3億元，同比增長4.3%;利潤總額108.8億元，同比增長137.6%。一季度造紙行業表現出明顯回暖跡象一方面得益於2024年消費需求的復甦，另一方面則與庫存週期有關。當前造紙週期已處於被動去庫階段，且考慮到此輪去庫已持續兩年，目前造紙行業或已經處於被動去庫到主動補庫的臨界點，景氣度有望繼續回暖。
回顧2023年，造紙行業下游庫存高企及需求疲軟，行業業績出現承壓，導致部分企業收入持續下滑及利潤虧損狀況，從業績上看，玖龍、晨鳴以及理文2023年再度錄得雙位數的下滑，部分企業出現鉅虧。
而今年紙漿價格抬升，成本端再度承壓，但下游景氣度回升，行業週期底部或隱或現。數據顯示，紙漿價格已連續兩個季度回升，回升幅度超過了10%。而進入5月份以來，紙漿價格繼續保持增長勢頭。根據生意社統計數據，截至5月8日，國內紙漿現貨價爲6430元/噸，較4月30日每噸上漲30元，較2024年年初已上漲近10%。不過，相較於2023年同期的紙漿價格，今年紙漿價格仍處於低位。
不過產業價格分化，上游價格持續反彈，而下游反應較爲遲鈍。據生意社數據，在今年2月初至5月初3個月週期內，白卡紙指數、白紙板指數、廢紙指數、瓦楞原紙指數分別下跌11.5%、3.6%、3.3%及3.6%，而闊葉木漿及針葉木漿指數漲幅分別爲14.8%及10.3%。造紙產業鏈各個環節處於庫存週期會有所不同，下游週期相對要延後，因爲既要反應上週庫存也要反應終端需求，在終端需求疲軟下，上游價格很難傳導到終端。
與此同時，3月22日，Suzano宣佈2024年4月份亞洲市場闊葉漿報價上漲30美元/噸，歐洲市場上漲80美元/噸，北美市場上漲100美元/噸。此外，俄針宣佈4月中國市場針葉漿報價爲790美元/噸，由於漿廠檢修和轉產，供應量減半;Mercer旗下加拿大月亮針葉漿4月報價820美元/噸。2024年初以來歐美造紙產業鏈去庫已接近尾聲，疊加紅海事件影響，海外紙漿需求明顯改善。
供給方面，當前全球計劃外停機產能較多(如芬蘭罷工、Kemi工廠爆炸以及UPM的潛在罷工)，疊加針葉漿產線的永久退出以及大漿廠的集中檢修，預計二季度全球紙漿供應偏緊，針葉漿的供給尤爲緊張。
東方證券指出，2023年底開始歐美造紙產業鏈去庫進入尾聲、用漿需求逐步回暖，3月以來全球紙漿供給擾動頻發，預計二季度全球紙漿供需錯配較爲突出，疊加全產業鏈紙漿庫存均處於中低水平，二季度漿價有望維持偏強走勢。大宗紙方面，當前正處於文化紙傳統旺季，漿價若延續偏強走勢，文化紙價格有望實現成本傳導，自供漿佔比較高的文化紙行業龍頭有望受益於本輪紙價上漲、實現盈利擴張。
中泰證券同樣表示，本輪紙漿上漲核心驅動爲歐洲需求修復+庫存低位+產能檢修。展望後市，Suzano及聯盛新增產能將於6月投產，預計新產能投產將會對漿價造成一定的下行壓力，漿價拐點或於Q2末出現。此外考慮紙企紙漿庫存約2-3個月，判斷Q3成本將處於相對高位，關注順價及成本控制能力較強的公司。同時由於海外需求好於國內，疊加通脹因素，預計年內海外紙企成本相對較高，進口紙衝擊較小。
相關概念股：
玖龍紙業：瑞銀近期發佈研報稱，首予玖龍紙業“買入”評級，目標價5.06港元。在煤炭價格較低下，預計明年公司利潤率或跑贏同業，由2023年的3%改善至今年的9%以及明年的12%。另料股東權益報酬將會由2023年的降5%，改善至今年的2%及明年的6%。
理文造紙：文理造紙在國內擁有十多個造紙、製漿基地，分佈位於中國廣東、江蘇、重慶、江西、廣西、四川等地。截至目前，公司已成爲年產能超900萬噸的跨國企業，其中包裝紙年產能約700萬噸，製漿年產能約100萬噸，衛生用紙年產能約130萬噸。
晨鳴紙業：公司主營業務爲機制紙及板紙和造紙原料、造紙機械、電力、熱力的生產與銷售。目前公司在壽光、湛江、黃岡等主要生產基地均配有化學漿生產線，木漿總產能達430萬噸。