智通財經APP獲悉，長江證券發佈研報稱，2024年一季度，公募基金公用事業板塊重倉持股比例爲2.31%，環比上個季度提高0.82個百分點，當期配置佔比歷史同期分位數爲59.4%，超配比例-1.03%，雖然板塊配置比例環比增幅較高，但在行業比較中公用事業板塊依然處於低配水平。其中電力持倉佔比2.25%，環比上季度提升0.82個百分點，電力細分板塊火電、水電、核電、新能源中對電力持倉環比提升的貢獻分別爲36.1%、42.0%、19.9%和2.1%，紅利屬性及業績修復預期共同主導市場增持邏輯。
長江證券主要觀點如下：
火電：業績釋放預期增強，高彈性標的獲得青睞
一季度，如浙能電力(600023.SH)、華電國際A&H股(600027.SH,01071)、皖能電力(000543.SZ)、建投能源(000600.SZ)、大唐發電(00991)等火電企業獲得市場增持，而華能國際、內蒙華電(600863.SH)及國電電力(600795.SH)有所減持，行業持倉呈現出下沉二線以及優選彈性標的的特點，主要原因在於：1)成本端，一季度秦皇島港Q5500動力煤市場價均值同比降低20.1%，煤價大幅回落使得市場對煤價高彈性標的更加青睞；2)收入端，電價持續高位運行，尤其華東省份電價支撐偏強，同時一季度火電電量實現較高增速，成本壓力緩解疊加收入表現穩健將帶動火電企業盈利持續修復。
板塊一季度持倉以及市場對於火電的關注度均顯著回升，長江證券一直強調火電配置機遇在市場投資中得到印證，而火電板塊不僅僅是短期的業績修復，新型電力系統下的電力體制改革將使得火電逐步迴歸公用事業屬性，行業高股息、高分紅價值將會得到真正彰顯，行業投資價值將會得到歷史性的重塑。
水電：攻守兼備推動持倉大增，水電持倉集中核心資產
從重倉持股角度看，大水電在一季度繼續獲得市場大幅增持。儘管1-2月份來水偏弱，但3月份以來來水已經出現明顯修復，進一步對全年水電高速增長的預期形成支撐。同時，具備優異防禦屬性的水電板塊持續得到市場青睞，機構資金大幅增持長江電力等大水電資產。而且隨着“雙碳”目標的持續推進，水電極強的稀缺性會持續顯現，存量優質水電的核心資產價值也會更加突出。從集中度的角度來看，水電行業的資金配置依然絕大多數配置在大水電核心資產。
新能源運營：悲觀情緒有所修復，板塊持倉環比回升
從重倉持股總量角度看，新能源子行業在一季度持倉有所修復，核心原因在於：新能源發電運營行業股價經過長期調整，已經觸及階段性低點，而且新能源發電運營與經濟週期相關性較弱，當前業績依然穩健增長，本身也存在一定的避險屬性。但客觀而言悲觀預期依然沒有完全消除，主要原因系綠電受新能源產業鏈整體負貝塔影響。長期來看，“雙碳”目標的實現需要新能源在未來數十年高速擴張，合理回報是保障行業增長的必要條件，光伏產業鏈價格的快速回落利好下游運營商盈利能力及新增裝機規模的提升，因此長江證券認爲長期投資價值依然穩固。
核電：經營共振政策扶持，板塊持倉持續提升
一季度中國核電及中廣核電力持倉環比繼續提升，主要在於核電穩健增長的業績表現，而且核電本身屬於與經濟弱相關行業，2024 年後隨着核電新核電機組的投產，盈利增長的確定性更加明確，因此在低風險以及穩健增長的預期下，核電上市公司獲得市場的青睞。
風險提示：電力供需及政策存在惡化風險；煤炭價格出現非季節性風險。