FX168財經報社(北美)訊 挪威一家新興市場資產管理公司發現，一種高風險的新交易正在產生回報:從被迫拋售的美國人手中購買受制裁的中國股票。
私募基金Skagen AS駐挪威斯塔文格的新興市場股票基金負責人Fredrik Bjelland說，他近15億美元的投資組合中有近三分之一是中國股票。在2017年加入Skagen之前，Bjelland是挪威主權財富基金駐上海的中國區負責人，該基金是全球最大的單一股票持有者。
這位44歲的基金經理在倫敦接受彭博社採訪時表示，他最喜歡的一些股票，如中國主要的深水勘探公司中國海洋石油總公司和國有的中國移動有限公司，由於美國的制裁迫使所有者拋售這些股票，“定價嚴重錯誤”。
Bjelland說:“有一波被動的、不分價格的賣家。”“作爲逆向投資者，我們喜歡的一件事是，從那些必須以任何價格出售的人手中買入。這給了我們一個非常非常好的價格。”
中海油在中國海上石油生產領域的主導地位，以及在巴西和圭亞那的項目，是他預計該公司未來表現良好的原因。他說，根據貼現現金流模型(貼現現金流模型是基於未來現金流對當前價值的估計)，他預計該公司的股價將上漲40%以上。
由於油價上漲，該公司2022年的淨收入大約翻了一番，其股價去年以美元計算上漲了24%。這幫助Skagen在中國實現了1.5%的增長，而摩根士丹利資本國際(MSCI)中國指數則下跌了24%。彭博社彙編的數據顯示，今年迄今爲止，Skagen旗下的Kon-Tiki新興市場基金以當地貨幣計算的總體回報率接近12%，而摩根士丹利資本國際新興市場日總回報率指標爲9.7%。去年，該基金整體虧損約8%，而摩根士丹利資本國際指數下跌11%。
2021年，中海油與其他數十家中國企業一起被特朗普政府列入黑名單，限制其在美國的投資，並被迫從美國交易所和全球基準指數中剔除。美國前商務部長威爾伯·羅斯(Wilbur Ross)當時在一份聲明中說，“中海油是解放軍的惡霸，用來恐嚇中國的鄰國。”
儘管美國投資者紛紛拋售，中海油仍跑贏摩根士丹利資本國際中國指數。
（圖源：彭博社）
投資組合風險
這樣的警告可能會引發像比Bjelland這樣自詡爲反向投資者的投資者逢低買進。
這項美國行政命令適用於美國投資者，要求他們在2021年11月11日之前從被點名的中國公司撤資。儘管歐盟因中國侵犯人權而對中國實施了一些制裁，但它沒有采取美國式的制裁措施，禁止其公民與某些中國公司做生意。
挪威是歐盟單一市場的一部分，但不是歐盟成員國。Bjelland購買受制裁公司在香港的股票。
Bjelland稱:“風險是存在的，但我們並不尋求消除投資組合中的風險。”“作爲一名積極的經理人，爲了取得更好的表現，我們必須承擔可計算的風險，當我們獲得足夠多的補償時，我們就會嘗試冒險。”
Skagen於2021年5月開始收購中海油，自那以來，該公司以美元計算的回報率爲73%。但是Bjelland說，它仍然被嚴重低估。他預計，該公司將通過產量增長、成本管理和資本配置戰略(包括股息、股票回購和與能源轉型相一致的投資)來提高回報。
Bjelland說，中海油的交易幫助Skagen的新興市場基金跑贏了中國指數，彌補了在俄羅斯的損失。彭博社的排名顯示，他的基金今年迄今的表現超過了10家同行中的9家，去年也超過了81%的同行。
更多敞口
彭博社彙編的數據顯示，該基金過去五年(包括它開始搶購黑名單上的中國股票之前的那段時間)的表現，與資產超過10億美元的新興市場股票基金的平均水平相當。
Bjelland表示:“我們在該基金中的中國敞口從未像去年12月那樣大。”“我們在2021年和2022年是中國股票的淨買家，因爲它們從2020年底的非常高的估值水平逐漸變得更便宜。”
其他選擇
他在新興市場的其他首選包括巴西的可再生能源，以及韓國的企業集團和銀行。Bjelland表示，Skagen主要是在避開印度，印度和美國是世界上少數幾個“相對於本國曆史而言估值較高”的市場之一。
被列入黑名單的公司並不是Bjelland唯一喜歡的中概股，他說，取消防疫措施預計將有助於提高收益。他看好的另一家公司是平安保險集團，他說該公司有望實現增長，因爲在這個全球人口最多的國家，壽險和長期保險的滲透率仍很低。
Bjelland說:“我們的策略是尋找那些不受歡迎的、便宜的股票，這意味着它們往往已經下跌了。”“要想讓情況迅速下降，就需要有人放棄。”