MKS PAMP的金屬策略師Nicky Shiels表示，她從未見過如此活躍的黃金實物市場，並支持開發和擴大新的貴金屬參与者准入範圍。她指出，西方正在掀起一場黃金歷史性事件，「開市客效應」(Costco Effect)已經超越了基本面影響，年輕投資者正在購買黃金以對沖災難。
Nicky表示，市場歷史上曾發生過幾次結構性改變遊戲規則的事件。即便如此，在這些事件發生時也很難發現它們。事後諸葛亮的觀點常常能夠澄清事情，給市場分析師帶來「頓悟」的時刻。
她續稱：「我們見證了2015年大眾『油門』醜聞對結構性鉑金需求的看跌影響，以及2004年黃金ETF的出現對擴大黃金准入和參与的看漲影響。隨着過去三年黃金ETF持倉的系統性外流，該行業正在尋找新產品來填補這一空白，例如具有正確顛覆性特徵的下一代ETF。下一次黃金活動是否已經以『開市客效應』的形式順利進行？」
開市客在2023年第二季開始向消費者銷售1盎司金條，在同年12月的財報電話會議上，開市客首席財務官指出，在2023年第三季，金條通常在出售後「幾個小時內」就售空。開市客在2023年第三季銷售了價值1億美元的黃金。富國銀行估計，該店目前每月銷售價值2億美元的金條。
此後媒體報道激增，美國CNBC、NYT、Fox Business和Axios等發表專題文章，GMA的一個片段將通脹擔憂和金條帶入了美國人的客廳。
Nicky認為，時機是關鍵，進入緊張的美國大選年，人們擔心通貨膨脹和日益增長的經濟不確定性。政治家和經濟學家表示，通貨膨脹率已從9%降至3%，但消費者卻不這麼認為。價格仍在上漲，只是上漲速度較慢。
最近的一項分析發現，過去四年裡，人們常購買的一攬子超市商品增長了36%，每年增加8%，遠高於美國政府消費者物價指數(CPI)數據，其中食品價格通脹率為25%。沒有比通貨膨脹對日常家居用品影響更簡單的感受通貨膨脹的方式了。
現在，消費者可以在當地的開市客購買傳統的通脹對沖產品。
通貨膨脹並不是黃金購買的唯一驅動因素，《華爾街日報》(WSJ)的一篇文章強調，年輕投資者正在購買黃金以對沖災難。新客戶入金依然強勁；例如，APMEX的指標比2019年高出30%以上。黃金是否是應對世界末日情景的可靠對沖工具並不重要，重要的是，消費者相信這一點很重要，千禧一代不是典型的美國散戶黃金投資者，但他們正在內化新的恐懼，包括新冠肺炎、氣候變化、通貨膨脹、極右政治，並利用傳統的價值儲存作為對沖。
開市客是「老百姓」購物的地方，而這一典型人群非常看重信任，對美國經濟、社會和政治機構的信任。下圖突出顯示，美國對其機構的信心全面處於歷史最低水平，這可以解讀為「人民」對美國隨着時間的推移摧毀自身的能力的信心處於歷史最高水平，他們通過傳統渠道尋求更傳統的出路，包括黃金等資產。
值得注意的是，開市客黃金購買趨勢是在金價持續處於歷史高位時出現的。
泰國、中東等地區溢價表明，全球範圍內對實物黃金的需求不斷增長。與過去的黃金超級周期不同，由於實物持有者保留持有量，因此缺乏二級材料，這正在加劇區域溢價。由於金融市場波動溫和且經濟背景良好，西方的實體零售需求落後于東方根深蒂固的趨勢。但開市客黃金購買趨勢表明了追趕趨勢。
一份過時的(2020年)但仍然相關的世界黃金協會研究報告發現，41%的美國人正在考慮購買黃金但尚未購買，存在各種進入壁壘，包括信任、教育、ESG等。開市客解決了所有這些，再加上黃金有吸引力的獎勵計劃正在激勵購買。
開市客專屬會員的所有購買均可享受2%的現金返還，這有助於推動和擴大金條需求。
在美國，大約50%的購物是通過信用卡進行的，年輕一代在這種獎勵文化中長大，認為「一個人需要花錢才能賺錢」。總體而言，開市客黃金購買趨勢正在吸引新投資者進入實物貴金屬領域，這反映了其他區域中心持續的購買趨勢。
黃金的平靜且頗有節制的上漲和白銀不太平靜的上漲，缺少兩個主要參与者的參与，即ETF和西方零售需求。
雖然消費者在開市客搶購金條，但金幣溢價低迷和早期估計金幣銷量下降了25%。2024年3月珀斯鑄幣廠金幣銷量觸及五年來最低水平表明，2024年第一季的總零售需求美國和西歐經濟低迷。
雙向市場也在推動需求，它日益成為一個閉環市場，二級產品捲土重來，給人一種薄荷銷量低迷的人為印象。由於金價已經突破了2000美元這一重要的心理關口，實際利率仍然為正，而且股市在過去幾個月中一直表現出色，這群西方投資者還沒有陷入黃金和白銀熱潮。
2023年全球ETF和美洲+歐洲金幣/金條累計需求僅為8噸，為2013年以來的最低水平。 隨着美聯儲進入降息周期，這些參与者的復蘇是黃金2300美元與2500美元之間，以及白銀28美元與35美元之間的區別。
「好市多效應」及其隨後對情緒和市場准入的影響只會有所幫助。
從根本上來說，Costco 的黃金購買量能有多大？《經濟學人》(The Economist)最近指出，目前開市客的月度黃金需求趨勢約為中國人民銀行(中國央行)僅3月份的需求量的一半。但是，這趨勢不容忽視。儘管估計每月2億美元的銷售額相當於年度黃金需求的不到1%，但截至2023年11月，開市客會員數量已達1.3億。
如果每個會員都購買金條，則購買金條的上限為5盎司，相當於640 Moz的黃金，而2023年美國金幣和金條的需求僅為4 Moz。
考慮到黃金市場的龐大規模，實際需求與供應之間的脫節將更好地反映在更高的溢價中，而在統一價格中則反映得更少。總體而言，這與實際盎司數以及對黃金供需資產負債表的影響無關。從這個意義上說，黃金並不作為真正的商品進行交易。
「重要的是情緒、資金流動，以及更重要的是市場准入，」Nicky強調。
「開市客黃金和隨後的媒體熱潮在影響輿論方面已經超越了其基本面影響力，僅憑這一點就讓黃金作為一種資產類別重新回到新散戶投資者的視野中。」
它預示着市場動態和結構的政權轉變，尤其是在金銀世界，普通人可以輕鬆購買一根2000美元以上的1盎司PAMP金條或一管1盎司鷹銀金條。
Nicky總結時提到：「擴大的參与者池總是看漲的，但有時我們只見樹木不見森林。改變遊戲規則的市場時刻來來去去。有些只是恰逢其時，無論巧合與否。」
「黃金是在零利率開始時開發的，很容易為投資者獲得金屬創造了更大的途徑。當信任在新冠疫情后完全崩潰時，開市客為情緒做了更多努力，並開闢了新渠道。這不完全是下一次黃金活動，但這一次不僅僅是一次交易。」
