2024年第一季度，美國政府的利息總額突破1萬億美元大關，創下歷史記錄。這一紀錄背後，是貨幣供應自2020年以來空前激增5萬億美元，以及隨之而來的80年代以來最猛通脹。
之後，美聯儲實施了近四十年來最激進的加息舉措，使得美國政府利息負擔愈發沉重。與此同時，截至2023年10月，政府財政赤字已膨脹至1.7萬億美元，相當於國內生產總值的6.3%。
然而，通脹仍展現出超乎預期的韌性，3月核心個人消費支出(PCE)指數攀升至2.8%，超出2.6%的預測值，令美聯儲陷入兩難。10年期與2年期美債收益率利差持續擴大，加劇了市場的擔憂。
若美債需求持續疲軟，即便面對高額利息支出和高企通脹，美聯儲降息的空間也將受限，同時美聯儲面臨平衡巨額赤字與通脹複燃的艱巨任務。
摩根大通CEOJamie Dimon,在4月致股東信中直言：
「巨額財政刺激、綠色轉型的年度萬億美元需求、全球軍事力量的重構以及國際貿易的新格局——這一切都是通脹的推手。」
在此背景下，投資者需重新佈局資產，以應對通脹壓力。以下是三大類可能從通脹中受益的資產。
大宗商品
面對貨幣超發導致的通脹，具有實體價值的商品價值水漲船高。SPDR Gold Trust (P:GLD) (NYSE:GLD) 和iShares Silver Trust(NYSE:SLV) 年內分別上漲12.9%和13.8%。
而比特幣通脹率僅0.85%，遠低於美聯儲2%的目標，今年回報率高達51%，顯著優於金銀。比特幣是比貴金屬更為稀缺的數字資產，其基於龐大計算網路的實物支撐，加之2100萬枚總量中的93%已被挖掘。
農產品和農業用地投資亦表現出色，景順DB農業基金 (NYSE:DBA) 年迄今回報達到25.3%。
美國房地產
伴隨原材料成本上升，以及移民潮推高租房需求，房租順勢上調，房東得以隨通脹調整租金。尤其是租期較短(1-2年)的房地產投資信託(REIT)，因較短的租期更容易跟隨通脹變化而調整租金。同時，根據監管要求，REIT必須將應稅利潤的90%作為股息派發給股東，且不需要繳納企業所得稅。
例如，Arbor Realty Trust (NYSE:ABR)，每股分紅1.72美元，股息收益率高達13.72%。如果以每股12.84美元購入1000份ABR，年資本增值23%，可坐享1720美元穩定股息，風險較低。
REIT通過資產組合多元化，有效抵禦市場波動及貨幣政策變動的影響。
通脹保值債券(TIPS)
對於追求最穩妥的通脹對沖方式的投資者而言，TIPS能夠根據消費者價格指數(CPI)的波動來調整其利息支付和本金數額。這一機制確保了債券到期時能保值，但需予注意的是，TIPS並不具備股票那樣的增值潛力。
另外，如果新發行的TIPS提供了更高的收益率，並且與利率的上升趨勢相吻合，那麼先前發行的TIPS在市場上的表現可能會不及傳統的長期國債。舉個例子，iShares 0-5年期TIPS債券ETF(NYSE:STIP)自今年初至今的回報率僅為0.87%，同時每份年度分紅1美元，分紅收益率為1%。
同樣值得注意的是，TIPS在財富增值方面的潛力相對較小，這可以看作是其提供的通脹保護所需承擔的成本。在當前貨幣迅速貶值的背景下，諸如英偉達(NVIDIA)(NASDAQ:NVDA)和AMD (NASDAQ:AMD) 這類與人工智慧(AI)相關的商品和基礎設施股票，反而成為了更為全面和有效的對沖工具。
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編譯：劉川