大家好，本周市場續炒作通脹見頂，非農就業資料中工資增長放緩，加上多位美聯儲官員講話偏向鴿派，亦支持市場炒作通脹見頂，支持金價。而週四公告去年12通脹資料亦如市預期從7.1%回軟至6.5%，加強美聯儲加息步伐放緩的憧憬，金價一度測試1900關口。
回顧2023年開局至今，己累積逾70美元升幅，若以11月升浪算，3個月更升逾280美元，表現遠勝於標普、原油至虛擬資產，若能在 1月維持強勢，料加強2023年資金關注。相信後市依然以美聯儲息率政策預期、中國疫情、非美央行動態及經濟衰退等主題主導趨勢。雖然本年看好金價，但留心，過去一周黃金ETF有持續流出狀況，升價跌量的狀況屬利淡訊號，或者暗示有大持份者出貨，提防有後市出現較大的獲利回吐。
中國複常步伐趨向明確，未有重大的意外事件，支持原油需求，同時美國經濟確著陸風險亦在減少，亦同時支持油價。料隨著中國經濟加速，並有計劃在二季度開始增加商品資源購買，料油價在年中後旬有更多支持，多家投行亦調升油價目標回到100美元上方。
首波複常行情或接近高峰！
中國從11月初宣佈防疫政策轉向，市場憧憬中國經濟能夠穩步複常，此外，過去困擾的中國房產債務問題，亦因為新出臺刺激政策獲得緩解，而監管政策亦適度放鬆，眾多利好政策出臺後，市場對於中國經濟硬著陸的憂慮逐步下降。基於市場永遠是炒賣將來，加上11月前的低基數效應，中國經濟重回疫情前高速增長的憧憬，為股指及金價亦帶來重大支持。
中國修改防疫政策並逐步開放關口，為經濟增長帶來曙光，經濟活動從嚴控中獲得釋放，由於過去長時間的防疫限制解除，造成積壓的出行需求爆炸式增加，商業活動亦大大回升，從新年及元旦期間，市面亦回復部份熱鬧景象，亦為中國複象打下了強心針。但始終經濟活動與市場憧憬往往出現落差，後市在興奮過後，料又會重新評估實況。
雖然中國各大城市市面氣氛改善，但始終疫情大流行並未結束，疫情在中國出現快速的傳播的機會未減，相信停滯兩年多的春運重啟，大規模的人口流動有機會再為疫情傳播帶來不確定性。
此外，基於中國複常的炒作從11月至今，不少可預期的政策轉向事件亦己經落實，雖然餘下還有降准的機會，但料春節後有機會先觀望一系列己推出政策的成果，從而在3月的政策會議中再度審議新方案。若此，春節後至新政策會議期間，或者缺乏新一輪的刺激政策。
即使在疫情前，春節前資金撤出離場亦是慣例，加上基金經理亦將在3月休假，現在的首波複常行情，則有機會接近高峰，或者要再等待新一輪的政策會議，才再續升浪。
新一周環球經濟焦點：
新一周最大焦點：美零售、PPI及房屋資料、中國春節長假前資金表現、美聯儲官員講話、美股業績期表現、中國GDP資料、非美國家就業及通脹資料、美國及歐洲極端寒冷天氣、中國疫情及經濟刺激方案、日央行政策會議、烏俄危機升級風險。美零售銷售、PPI及費城製造業資料亦預期偏軟，或增加市場對於衰退及加息放緩的憧憬，對金價有一定支援作用，但房屋資料料依然吃緊，需要關注資料終值對通脹預期的影響，若市場對於通脹預期轉向，不排除加息恐慌會再次升溫，打擊股指。由於新一周非美國家的資料亦有機會顯示衰退風險升溫，同時通脹壓力依然未減，若全球經濟衰退憂慮增加，則有機會支持金價及打壓油價。
新一周為中國春節長假前最後一個交易周，由於股指累積一定升幅，要提防會否有長假前資金離場的壓力，同時市場亦會疫情在春節期間做成打一波壓力，若股指受壓，或同時拖累人民幣及金價。由於新一周將公告中國GDP及工業生產資料，亦同時預期偏軟，若資料反映中國經濟復蘇未如市場預期，同時未有進一步的刺激政策出臺，或為市況帶來壓力。留心，過去一周金價上揚同時黃金ETF有持續流出狀況，價升量跌屬利淡訊號，不可忽視。
日央行將在18日進行政策會議，由於日本央行在12月會議中意外放寬收益率曲線區間，市場憧憬日央行會進一步收緊貨幣政策，雖然央行紀要重申未有撤出寬鬆貨幣政策，但由於日本央行行長將在4月辭任，市場普遍認為日央行將有更多的動作，改變過去過度寬鬆的貨幣政策，現在市場傳聞在新一輪會議中更會就寬鬆政策的副作用作出討論，若日央行顯示更多調整政策的意向，料對日圓有更多支持作用。若日圓走強，料打壓美元，亦利好金價。
新一周金融板塊會繼續業績公告，同時奈飛亦會在週四作出公告。市場調研機構預估，標普500成分股4季獲利將比2021年同期減少4.1%，有機會出現3季以來的盈利萎縮。若最終市場預期落實，美股市盈率偏高的狀況會更為明顯，期時不排除有調整的機會，有機構指，以合理市盈率算，標普有機會回軟至3500下方
新一周有多位美聯儲官員進行公開講話，料市場會借官員講話解讀2月及23年的加息頂部預期。若講話推升加息預期，料亦會為金價及股指帶來壓力。
中國防疫措拖轉向，市場憂慮疫情短時間大幅升溫造成風險，中國經濟前景與疫情防控與金價及股指有密切關，若經濟憂慮增加，或抵銷放寬政策的支持，打擊金價。反之，若有更多刺激政策，同時疫情高峰回軟，料復蘇信心增強，亦支持金價。
商品能源方面，留意西方國家對俄氣限價，會否觸發俄國會進一步減產。同時留意美國白宮會否進一步釋放戰略油，但目前美國戰略油只餘下4.16億桶，所以，油價回軟下美國擴庫存的機會亦不少，緩減油價下挫空間。此外，伊朗核協定會否短時間內達成，北溪一號及CPC油管暫停營運發展，同時歐美步入冬季之能源供需危機能否解決，以及中國疫情與經濟狀況亦影響油價及金價表現。
突發消息方面，留意烏俄核危機升級風險，及英俄危機，雖然俄方暫時否認動用核武，但不排除核危機風險升級，或突發推升金價及油價。
本文執筆於2023年01月13日
筆者Wayne Lai黎永達（右）與前美聯儲主席 格林斯潘（中）及商品專家Jeffrey Christian(左)交流合照。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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