智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，2024Q1工程機械板塊主要上市公司營業收入同比增長3%，歸母淨利潤同比增長10%，其中9家收入同比正增長，5家收入同比下滑但部分降幅有所收窄。2023年以來公司業績增長一方面系海外收入佔比提升且增速較高平滑了國內週期磨底的影響，另一方面系國三升級國四、匯率等因素對公司盈利能力有正向貢獻。國內工程機械板塊經歷近三年下行期後，當前銷量已經處於底部區間，靜待銷量拐點；且工程機械主機廠出海的長期競爭力顯著，建議重點關注工程機械板塊。
華泰證券主要觀點如下：
從海外龍頭看全球需求：總需求短期承壓，北美市場較好
2024Q1卡特彼勒收入158.0億美元/yoy-0.4%，小松收入72.9億美元/yoy-3.5%，日立建機收入25.63億美元/yoy+6.46%，全球龍頭收入端增速轉負表明全球總需求短期承壓；利潤端，2024Q1卡特彼勒淨利潤28.6億美元/yoy+47.0%，小松淨利潤6.0億美元/yoy-15.0%，日立建機淨利潤1.48億美元/yoy-18.1%，利潤端受銷量下滑影響增速也有所承壓。分地區來看，北美需求較好，爲卡特/小松/日立建機貢獻主要增速，受益於1.2萬億美元基建法案+芯片法案+IRA法案，北美工程機械市場需求旺盛。
萬億國債+地產政策“組合拳”+設備更新，國內多因素共振銷量拐點在即
2024年4月中國工程機械市場指數即CMI爲102.93，同比微增0.73%，環比降低5.30%。2024年4月中國小松挖掘機開工小時數爲97.0小時，同比微降3.2%，環比提升5.0%，環比有所改善但仍處於較低水平。華泰證券認爲，市場景氣指數及開工數據均表明當前工程機械行業仍處於磨底階段，但需求有邊際回暖跡象。投資端來看，地產投資尚待好轉，基建及採礦業投資持續增長。近期行業頻現積極信號，萬億國債+地產政策“組合拳”+大規模設備更新政策，國內多因素共振工程機械銷量端拐點在即。
海外短期承壓不改長期趨勢，海外市場星辰大海
華泰證券表示，疫情擾動下藉助產品力+供需缺口，中國工程機械出口銷量大幅增加，根據中國工程機械工業協會數據，2020-2022年我國挖掘機出口銷量CAGR爲60.21%，我國工程機械已經完成了從“配套”到“自主”出海的轉變。短期看，海外需求降溫+海外供應鏈恢復，2023年以來中國工程機械出海增速有所回落。長期看，對比海外龍頭，2024Q1國內工程機械龍頭收入不足全球工程機械龍頭卡特彼勒的1/3，目前國內工程機械品牌海外市場佔有率仍然較低，海外市場星辰大海，國產品牌仍有較大成長空間。
風險提示：宏觀經濟復甦不及預期、行業競爭格局超預期惡化、地緣政治風險、匯率波動風險。