智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報點評美國2024年4月通脹數據，認爲美聯儲降息預期回升。此外，該團隊還認爲對油價的擔憂可能暫時緩和;商品週期或待降息催化，但也有結構性升溫;超級核心通脹環比增速回落等。
對油價的擔憂可能暫緩。2024年4月美國汽油零售價格持續上漲，CPI燃油分項環比增速走闊1.22pct至2.61%，同比增速上浮0.3pct至0.8%。但隨着中東局勢的暫時穩定，5月以來原油價格已回落至80美元/桶的中性水平以下，對油價的擔憂可能暫時緩和。
商品週期或待降息催化，但也有結構性升溫。4月美國核心商品CPI環比增速較前值略微回升0.04pct至-0.11%，同比增速下探0.6pct至-1.3%。今年2月核心商品通脹經歷超預期反彈，但近兩個月再度跌入通縮區間，重要耐用品二手車價格也連續下跌，“曇花一現”的商品通脹表明，此前的回溫或源於市場過度搶跑定價寬鬆導致的金融條件緊縮放緩，受近期市場預期大幅修正的影響，商品或繼續承壓。同日發佈的4月零售數據也不及市場預期，顯示美國商品消費仍疲軟，新週期開啓有待降息落地催化。不過，服裝分項通脹已連續三個月升溫，對應了我們近期報告討論的美國服裝銷量回升帶動中國紡服產業主動補庫。
超級核心通脹環比增速回落，符合我們對美國消費動能趨緩的判斷。本期房租以外核心服務通脹環比增速回落幅度超0.2pct，體現了和4月非農時薪增速放緩的一致性。結構上看，娛樂服務和教育通信環比讀數上浮，醫療分項在結構性需求下延續高位。機票和酒店分項環比增速均已向疫前季節性迴歸，結合非農數據顯示的休閒酒店就業及工資增速較疫後高點大幅回落，表明和本輪通脹韌性緊密相關的需求部分的確有所降溫，符合我們對美國消費動能趨緩的整體判斷。
房租通脹回落速度仍偏慢，後續核心通脹降幅可能有限。4月房租環比增速基本和前值持平，同比增速下滑0.2pct至5.8%。上期點評已強調，房租同比通脹的下行幅度相較於房價、市場租金等領先指標的趨勢指引明顯更平緩，且四季度有觸底回升的可能。由於房租分項在覈心服務中的佔比將近60%，房租通脹降速偏慢意味着核心通脹最終的去通脹幅度或有限。
市場降息預期回升。5月FOMC會議指出聯儲後續貨幣政策路徑的三種可能性：其一，通脹可持續地回落到2%以下——降息;其二，勞動力市場意外疲軟——降息;其三，通脹韌性持續疊加勞動力市場強勁——推遲降息。往後看，通脹整體預計下行，寬鬆交易仍有空間，但過程未必坦途，特別是6月通脹將受到能源弱基數的支撐，或出現走平甚至反彈的情況。另外，若市場對接下來的通脹和就業回落過度反應，需求也可能超預期回溫。就業方面，勞動力市場受供給側缺口提供的緩衝墊保護，大幅降溫的可能性不高。因此，聯儲在此前指引的基礎上推遲降息或是大概率事件。6月FOMC會議將更新經濟預測和點陣圖指引，基於目前的經濟表現，聯儲或將對今年降息次數的指引進行下調。