金沙中國(1928,市值1,512億元)本周一炒「五一黃金周」概念,股價最高20.05元,周二回落至18.68元,今年以來累計跌幅18%,遠遠落後於恒指(升4% )、美高梅中國(2282,升35%)、澳博(880,升17% )、永利澳門(1128,升14% )。
1️⃣ 澳門博彩監察局非常有效率,每月1日依時依候公布對上月份賭收。今年4月,澳門賭收185.45億澳門元,勝預期,按年增長26%,較市場平均預測高出4.27億元(2.4% );4月份賭收按月跌4.9%,沒有復活節檔期,按月下跌正常。今年首4月合計,賭收758.72億元人幣,按年大升54%。
✏️ 子公司應較母企享溢價
2️⃣ 澳門4月份賭收已回到2019年新冠疫情前的79%,現時金沙股價較當年低6成,母企拉斯維加斯金沙(美:LVS)現價只較疫情前低4成。2019年,金沙PE較母企有溢價42%(PE 20.3倍對14.3倍),現時則為折讓17%(PE 14倍對16.8倍)。「母子公司」的估值,一般而言,是子公司較母企有溢價,金沙的值博率遠在母企之上。
3️⃣ 5月6日起,國家移民管理局實施6項便民利企出入管理措施,當中4項到港澳商務簽註由7天延長至14天。措施可吸引更多中國遊客前往澳門,利好旅遊業及賭場。金沙是以遊客為驅動力的娛樂公司,最為受惠。
4️⃣ 彭博綜合預測,金沙2024財年(12月年結)PE 14倍;在2019年以前非疫情時期6年平均19.2倍。永利今年預測PE 15.3倍、銀河娛樂(027)14.7倍、美高梅12.8倍;金沙是龍頭,應享溢價。
5️⃣ 金沙最後派息在2019財年,2020財年以來欠奉,估計2024財年恢復派息,股息率2厘左右。