智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，基建投資延續發力，4月單月地產投資增速降幅環比收窄。近期低空經濟關注度持續提升，政策驅動下，判斷與低空基建相關的設計板塊具備較好彈性。此外，4月30日政治局會議對房地產政策創新定調，首次提到消化存量房產和優化增量住房等措施，五一節後杭州、西安等地放鬆限購，後續市場信心和基本面有望迎來改善，建議關注地產產業鏈下游建材產品需求的提振，以及圍繞房屋建築而展開的設計、施工、檢測等。
行業相關數據：24年1-4月地產開發投資/狹義基建/廣義基建/製造業同比分別-9.8%/+6%/+7.8%/+9.7%，4月單月地產開發投資/狹義基建/廣義基建/製造業同比分別-7.3%/+5.1%/+5.9%/+9.3%(增速環比+9.5/-1.6/-2.7/-1pct)。
天風證券主要觀點如下：
地產數據延續築底，鐵路、市政投資穩步高增
地產按傳導順序看，1-4月地產銷售面積同比-20.2%，4月單月同比-14.4%(增速環比+9.3pct)；1-4月新開工面積同比-24.6%，4月單月同比-12.3%(增速環比+13.3pct)；1-4月施工面積同比-10.8%，4月單月同比+35.1%(增速環比+54.2pct)；1-4月竣工面積同比-20.4%，4月單月同比-15.4%(增速環比+6.7pct)；地產數據仍在築底，但4月銷售、新開工、竣工數據降幅均有明顯收窄，後續應關注地產政策催化下的銷售數據變化。
基建細分板塊中，1-4月交通倉儲郵政投資同比+8.2%，4月單月同比+8.8%(增速環比+3.1pct)；其中鐵路運輸投資同比+19.5%，4月單月同比+26.8%(增速環比+16.9pct)；道路運輸投資同比+0.7%，4月單月同比-5.9%(增速環比-5.9pct)；1-4月水電燃熱投資同比+26.2%，4月單月同比+20.7%(增速環比-10.8pct)；1-4月水利環境公共設施投資同比-1%，4月單月同比-3.6%(增速環比-3.8pct)；其中水利投資同比+16.1%，4月單月同比+20.6%(增速環比+6.6pct)；公共設施管理投資同比-4.5%，4月單月同比-8.7%(增速環比-6pct)。
關注水泥板塊中長期供需格局變化
24年1-4月水泥產量5.09億噸，同比-10.3%，較1-3月降幅收窄，4月單月水泥產量1.74億噸，同比-8.6%。4月水泥出貨率均值49%，同比-11pct，環比+14pct。4月份水泥需求環比仍處於上升通道，但受天氣因素影響，恢復略顯波動，截至上週末出貨率恢復至54%，同比降幅收窄至個位數。當前水泥企業庫存67%，同比-5pct，環比略有提升。
價格方面，4月多地水泥價格迎來推漲，但受天氣、競爭等因素擾動，落實情況略低於預期，截至上週末全國水泥價格均價362元/噸，較3月末持平略低。天風證券認爲，隨着需求持續好轉，5月份水泥價格仍有望繼續推漲，二季度水泥企業利潤環比有望改善，中長期看，隨着政府收儲模式的逐步落地，有望加快地產前週期品種基本面觸底，當前水泥板塊PB估值僅0.76倍，現金流及分紅相對較高，賠率優勢或較好，同時建議關注海外市場逐漸放量的優質標的，如西部水泥(02233)等。
關注光伏、藥用玻璃景氣度回升
24年1-4月平板玻璃產量32891萬重量箱，同比+6.5%，4月單月平板玻璃產量8143萬重量箱，同比+3.7%。4月中下游採購積極性階段性提高，促使交投氛圍好轉，隨着中下游庫存持續消化，補庫需求帶動下，生產商庫存有所下降，截至本週四生產商庫存達5332萬重箱，較3月末下降712萬重箱，年同比高1042萬重箱。價格端，截至本週四5mm浮法白玻價格90元/重箱，較3月末小幅下降4元/重箱，年同比低30元/重箱。
5月份部分產線或存冷修預期，同時疊加需求季節性好轉，供需矛盾有望緩解，價格端具備一定支撐。當前玻璃龍頭市值已處於歷史較低水平，浮法玻璃短期盈利仍有韌性，光伏玻璃和藥用玻璃受益於產業鏈景氣度回暖，利潤彈性較大。
風險提示：地產政策邊際改善低於預期；基建投資增速不及預期；水泥、玻璃等需求低於預期；水泥、玻璃等價格上漲高於預期。