支撐日元跌勢的壓力或已逐漸好轉，但疲軟的日元仍令日本當局十分頭疼。
智通財經APP瞭解到，今年迄今爲止，日元對美元匯率下跌了9.4%，似乎將迎來連續第四年下跌。這一形勢造成了雙速經濟，即出口和旅遊業受益於更具競爭力的匯率，而家庭和小型企業則受到進口價格上漲的擠壓。
四位投資經理就如何交易疲軟日元分享了部分觀點，其觀點不代表任何投資或交易建議。
1/Florin Court Capital
*多元化系統性資產管理公司
*規模：20億美元資產規模(AUM)
*成立於2016年
*主要交易：做空亞洲貨幣(日本除外)
Florin Court首席投資官道格·格林尼格(Doug Greenig)表示，投資者與其關注日元，不如押注亞洲新興市場貨幣。
Court說，“投資者可以考慮做空韓元或泰銖等其他亞洲貨幣，相對於其他新興市場貨幣，這些貨幣實際利率相對較低，也不必面臨日本央行干預的風險。”
日本央行被認爲在4月29日和5月1日進行了兩次干預，以穩定跌至34年低點的日元匯率，當時美元兌日元匯率已升至160。截至發稿，該匯率約爲156。
該機構稱，日元大幅走軟的原因很明顯，即日本以外的實際利率要高得多。格林尼格說，寬鬆的財政政策和強勁經濟形勢使美國利率居高不下，相比之下，日本在提高政策利率方面並不自由。
他說，日本的鉅額公共債務佔GDP的263%，但日本央行持有其中近一半，因此情況或許比表面看起來更微妙。
2/AQR Capital Management
*系統性資產管理公司
*規模：1080億美元
*成立於1998年
*做多日本股票
AQR資本管理公司宏觀策略部董事總經理喬納森·費德(Jonathan Fader)說，日本央行的干預使日元熊市的情況變得複雜，但日元疲軟的關鍵驅動因素依然存在，日本貨幣政策較爲寬鬆，而其他國家利率處於多年高位。
他看好受益於貨幣疲軟的日本股票。費德指出，隨着東京加強口頭干預，日元和日本股市之間的緊密關係被打破，但股票的利好因素依然存在，如治理改善和受益於負利率結束的銀行。
費德說：“如果日元波動趨於平穩，日股很可能恢復其優異表現。”
日本藍籌股日經指數(Nikkei)脫離了今年早些時候創下的歷史高點，但今年迄今爲止仍上漲了約16%。
3/Mount Lucas Management
*宏觀經濟對沖基金
*規模：15億美元
*成立於1986年
*美元/日元遠期
對Mount Lucas的合夥人大衛·阿斯佩爾(David Aspell)來說，美日匯率的巨大價差下，投資者將傾向於繼續將日元作爲套息交易的融資貨幣。他認爲，可通過貨幣遠期合約進行投資，這種合約可用於對沖外匯風險。
阿斯佩爾說，美元兌日元匯率一年期遠期合約的交易價格較當前水平折價，意味着該匯率在一年內走弱投資者纔會虧損，若並無變化或匯率走強，則將盈利。
阿斯佩爾說：“若出現出人意料的干預行動，併疊加基本面的支撐，那麼中期干預措施便最可能奏效。”
4/Pine Bridge Investment
*全球資產管理公司
*規模：1,682億美元
*自2010年起獨立經營
*購買短期再融資美國2024年CLO中的高質量投資級部分
日本央行還放棄了收益率曲線控制(YCC)，即將長期利率上限控制在零附近，但表示將一如既往地廣泛購買政府債券，如果收益率迅速上升，將加大購買力度。
自這一政策於2016年實施以來，日本投資者紛紛在別處尋求更高回報的投資。美國抵押貸款債券(CLO)投資級檔次(部分)正5%的收益率便吸引了許多投資者。
Pine Bridge董事總經理萊拉·科爾莫根(Laila Kollmorgen)說：“現在，作爲CLO的投資者，他們是我們的競爭對手，因爲他們對美國固定收益資產的需求如此強勁。”她補充說，日本投資者的行爲將決定Pinebridge今年晚些時候的投資方式。
當前日本國債收益率已創下十年來新高，這可能會吸引日本投資者將資金帶回國內。科爾莫根評價道，“我們必須保持靈活。”
雖然典型的CLO交易期限爲八年，但科爾莫根將選擇2024年重置的CLO，這些產品的交易時間將重新開始。她會尋求延長三年的再投資期、再融資債務和銀行保護，以防債券在第一年被全額償還。
