昨日，我們討論了A/H股可以考慮的救市方法，結論是要救市就早出手，越早出手付出的代價越小，這也是重塑信心的關鍵。
今日，A股先跌2%再收漲0.4%，從滬深300ETF成交額再創歷史最高來看，無疑是神秘資金出手了，市場情緒較昨日也有所回暖，但肯定還不到大反轉的時候。
據統計，今日國家隊通過ETF的方式購買了約400億金額。
昨天也討論到，現有的問題是A股有神秘資金的支持，但連連大跌的港股沒有，導致A/H兩地上市的公司，股息溢價差越來越大，這會吸引部分資金選擇性價比更高的。
所以，今日A/H股溢價指數的波動更大，先是跌1.75%（意味著兩地價差減小），再到收平盤0%（兩地價差與昨日一樣大）。以中移動舉例，A股中移動從-0.5%到收盤漲2.4%，而港股中移動只漲0.4%，兩地市場的溢價差繼續加大。
雖然A股好了一天，但港股依舊焦灼。
一、當恒指與納指的歷史趨勢被打破
截止今日，恒指的PE市盈率已經跌穿了納指的市淨率，恒指打破了從未打破過的記錄，也標誌著恒指和納指結束了有史以來的關聯走勢。能看到，過去恒指PE和納指PB的走勢都是有關聯性的，而在2023年開始，這趨勢被改變了。
這意味著港股無論是指數估值，還是個股估值，都已經是全球墊底的水準。
與此同時，港股的沽空比例占市場總成交額的四分之一。已知南下資金是無法沽空的，若除去一直買入的南下資金，可能港股一大半交易都在賣空，明顯外資在近期不斷做空港股。
財政司司長今日接受採訪表示，對港股非常有信心，港股承壓是週期性的。似乎短期內有神秘資金入場港股也是一種奢望。
除此之外，有能力的上市公司在這時也可以有相應的自救手段，給到投資人信心。
無論是投資者或是上市公司本身，都知道港股被低估了，但在低估時願意拿出真金白銀實施回購/分紅的公司卻不多。
實際上，願意給到投資者信心，實施回購/分紅的公司，在近期表現都不差。同樣是被低估了，但投資人也需要看到公司實質性的支援，才能讓公司在一堆低估值裡變得有吸引力。例如，我們此前在知識星球中提示的禪遊科技，低估值+高股息，即使遇到遊戲政策黑天鵝，在近期也能大幅跑贏市場。
二、積極的救市手段
那麼，具體如何實施，上市公司或港交所可以抄日本東京交易所的作業，當整個市場的風氣都是往如何變得更好的方向出發，整個市場才能逐漸的健康起來。
例如，今日東京交易所公開了一份“榮辱榜”。告知投資者哪些上市公司正在響應東京交易所加大分紅/回購的號召，從而鼓勵上市公司積極努力。
沒上榜的是市淨率長期低於1倍的公司，東京交易所會重點關注這些公司，並強烈敦促這些破淨股對有關改進政策和具體措施進行披露。
這意味著日本上市公司必須關注股東的價值。
雖然現在港股低估，但過去的日本股市平均估值比港股還慘，那可是一大片破淨股，而現在日本股市怎麼復蘇的？還是得靠證監會積極的政策才能帶動，這已經是個例子。
昨日討論了港股“回購靜默期”的問題。
當騰訊進入回購靜默期後，騰訊股價大部分時間都是下跌的，現在大市如此低迷，靜默期估計也是凶多吉少。
尤其是從沽空資料上看，正常有騰訊回購的交易日，沽空比例維持在10%左右。
去年騰訊是1月19日進入靜默期，2個月內不允許回購。所以近幾日，逼近1月19號時，沽空比例從10%快速上升至20%，意味著越來越多人在靜默期看空了。
那麼，若沒有回購支撐股價，這沽空比例可能上升至20-30%的區間，當一檔股票的一天成交量接近三分之一都是沽空時，想漲是很難的。
不過，其實港交所在23年10月時修改了新例，符合條件的上市公司可以通過委託“協力廠商經紀商”的方式在靜默期時參與回購，前提是需要向港交所申請回購靜默期的“豁免”資格。
據查閱，目前申請了回購靜默期豁免的有四家，包括太古股份的60億港元股份回購計畫、百勝中國的7.5億美元股份回購計畫，快手的25億港元股份回購計畫，以及友邦保險在1月15日時委託經紀商回購100億美元的計畫。
三、結語
若騰訊進入靜默期的時間與去年一樣，那就意味著本週五1月19日是騰訊未來2個月內最後回購的交易日。
申請回購靜默期“豁免”的新規定已經出了3個多月，騰訊直至今日仍未發公告稱委託經紀商參與回購，似乎騰訊不打算參與新規定，這就意味著騰訊接下來2個月，股價可能迎來挑戰。
除此之外，查閱美國SEC的交易條例，發現SEC對美股上市公司的回購規則更為靈活，並沒有硬性規定上市公司在財報發佈前1至2個月內不得回購公司股份，但需要披露高管是否在回購計畫宣佈前後的四個工作日內買賣了公司股份。
相比起港股，美股的回購條例更加靈活，也更加的透明，港交所在這些細微的規則上也應該學習改進。否則遇到像現在市場走單邊的情況，若上市公司不主動申請豁免，那就面臨外資不斷的做空了。
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