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華泰證券:地產鏈預期或仍存分歧

發布 2024-5-21 上午09:25
華泰證券:地產鏈預期或仍存分歧
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智通財經APP獲悉,華泰證券策略團隊發佈研報表示,總體來看,A股微觀資金流(以外資爲主)出現一定邊際好轉的跡象,主動配置型外資淨流出收窄,被動配置型外資轉向淨流入,配置型外資自2024年1月中旬以來首次轉向淨流入。此外,該團隊還認爲,資金對地產鏈的配置或仍存在一定分歧。

以下爲研報核心觀點:

配置型外資自1月中旬以來首次轉向淨流入,資金對地產鏈配置或存分歧

上週市場震盪走強,政策交易升溫下,地產鏈的漲幅相對居前。關注以下三點:①總體來看,A股微觀資金流(以外資爲主)出現一定邊際好轉的跡象,主動配置型外資淨流出收窄,被動配置型外資轉向淨流入→配置型外資自2024年1月中旬以來首次轉向淨流入;②資金對地產鏈的配置或仍存在一定分歧:ETF主要淨流入地產行業;北向資金主要流入銀行,對地產的加倉幅度相對有限;測算的公募基金倉位顯示機構資金對地產的配置力度環比減弱,而加倉地產鏈行業,如建材/鋼鐵/家電/銀行等;融資資金則仍在減倉地產及地產鏈行業;③超長線資金穩定入市,上週回購預案爲143億元。

上週主動配置型外資流出收窄+被動配置型轉向流入→配置型外資淨流入

上週北向資金淨流入87.62億元,環比上上週淨流入增加,交易活躍度環比回落至7.07%。以北向資金vs EPFR口徑的數據來衡量交易型外資淨流入水平,2024.5.9-2024.5.15,交易型外資淨流出99.0億元,配置型外資上週淨流入3.5億元,環比上上週轉爲流入,其中主動型淨流出1.4億元,淨流出幅度有所收窄,被動型外資淨流入4.9億元。從方向上來看,上週北向資金流入銀行、電子、機械等行業,流出通信、傳媒、電力及公用事業等行業。QDII ETF中,上週暫無新產品發行,溢價率小幅回升至0.69%,資金淨流出50.5億元,主要流出中國香港及美國產品,淨流入印度、日本。

散戶資金&融資資金入市意願回落,ETF資金持續淨流出

上週散戶資金(以小單交易金額衡量)淨流出121.35億元,環比流出減少。ETF資金於上週淨流出66.44億元,環比淨流出有所收窄,其中寬基指數爲淨流出主力,上週淨流出67.32億元,結構上來看,科技板塊淨流入居前,ETF資金主要流出醫藥、消費板塊;行業層面中,ETF淨流入電子、房地產、國防軍工,淨流出醫藥、銀行、農林牧漁等行業。上週融資資金淨流出1.13億元,環比轉負,活躍度回落至9.04%,資金入市意願降低,結構上,融資資金買入食品飲料、有色金屬、電力及公用事業等,淨流出電子、非銀行金融、傳媒等行業。

公募基金倉位環比回落,私募股票倉位略有下滑

上週新成立偏股型資金10.40億份,環比回落;從倉位來看,主動偏股型存量基金倉位小幅回落至74.7%,其中靈活配置型基金的倉位在18年以來81.8%的分位數;私募基金倉入市意願回升,根據華潤信託統計,3月底私募倉位在2月基礎上繼續上升,但從高頻數據來看,股票私募倉位分歧加大,截至5月10日,私募基金倉位回落至78.9%。供給側,上週一級市場募資金額環比回落,新增IPO1只,募集資金3.6億元,2只新增定增股票,募集資金36.97億元,1只新發可轉債,募集資金9.60億元。產業資本方面,上週產業資本淨減持,但回購金額爲61億元,回購預案金額143億元。

南向資金上週流入幅度小幅回升,被動配置型外資轉向淨流入

上週南向資金淨流入170.7億元,環比上上週來看,內資對港股的配置力度有所增強,結構上來看,銀行(43.9億元)、有色金屬(17.8億元)、電子(15.4億元)等板塊的淨流入規模居前,傳媒(-16.92億元)淨流出規模居前;外資方面,根據EPFR口徑統計,上期(2024.5.9-2024.5.15)海外共同基金淨流入港股0.9億美元,主動型外資仍在淨流出(1.15億美元),被動型基金轉向淨流入,上期淨流入2.01億美元;上週恆指沽空比例環比回落,沽空壓力有所下降;港股公司回購案例數(120起)、回購金額(16.2億港元)仍在相對高位。

風險提示:1)估算模型失效;2)數據統計口徑有誤。

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