智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報點評近期航空運輸業發展。該團隊認爲，航司淡季收縮運力投放，客座率環比小幅提升，等待旺季需求高峯;客座率三大航環比小幅提升，南航超 19 年同期。此外，因私出行需求仍較爲旺盛，等待航空板塊景氣度改善。
淡季收縮運力投放，客座率環比小幅提升;等待旺季需求高峯
4 月仍爲民航淡季，疊加華南區域極端天氣，航司運力投入環比有所收縮，不過客座率環比 3 月低點邊際改善。A 股主要上市航司(國航、東航、南航、春秋、吉祥，下同)4 月整體供/需分別恢復至 19 年同期 110%/108%(3 月爲 112%/110%)，客座率 81.6%，環比提升 0.3pct，vs19 同期相差 1.4pct。往後展望，淡季公商務出行仍需跟蹤，不過參考春運及“五一假期”數據，旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛，有望在暑運再次迎來需求高峯。另外我國免籤政策持續放寬，或有望帶動國際航線需求。中長期我們認爲民航供給收緊可預見性較高，推動航空板塊景氣度改善兌現。
客座率三大航環比小幅提升 0.3pct，南航超 19 年同期 0.1pct
三大航(國航、東航、南航)4 月收縮運力投放，整體供/需環比下降3.0%/2.6%，恢復至 2019 年同期 108%/106%(3 月爲 111%/108%)，客座率 80.9%，環比提升 0.3pct，vs19 同期相差 1.5pct。其中國內線 4 月供/需恢復至 2019 年同期 124%/121%(3 月爲 127%/124%)，客座率 81.4%，vs19 同期相差 2.0pct，差距略有縮小(3 月爲 2.1pct);國際線供/需恢復至2019 年同期 81%/80%(3 月爲 81%/80%)，客座率 80.1%，vs19 同期差距由 3 月的 0.1pct 擴大至 0.9pct。分航司來看，南航表現在三大航中領先，客座率達 83.1%，已超過 19 年同期 0.1pct，國航和東航分別差 2.2 和 2.5pct。
春秋客座率重回 90%以上，吉祥增投運力客座率承壓
春秋航空 4 月同樣環比縮減運力，整體供/需環比下降 3.3%/2.1%，恢復至19 年同期的 126%/126%(3 月爲 132%/128%)，客座率 90.7%，環比上升1.0pct，比 2019 年同期低 0.7pct，其中國內線 4 月供/需恢復至 19 年同期的 152%/151%，客座率 91.0%，比 2019 年同期低 0.8pct。吉祥航空 4 月增加運力投放，不過客座率環比回落，整體供/需環比提升 3.1%/0.6%，恢復至 19 年同期的 135%/132%(3 月爲 135%/134%)，客座率 83.3%，環比下降 2.1pct，比 2019 年同期低 1.8pct，其中國內線客座率 84.3%，比 2019年同期低 1.0pct，國際線客座率 78.9%，比 2019 年同期低 4.8pct。
因私出行需求仍較爲旺盛，等待航空板塊景氣度改善
五一假期(5/1-5/5)，全國民航預計共運輸旅客 997.1 萬人次，日均 199.4萬人次，比 19 年同期日均+11.1%，我們認爲民航因私出行需求表現仍較爲堅挺。不過小長假之後，航空板塊再次進入淡季，需求較弱拖累客座率，使其與 19 年同期相比仍有差距，且票價承壓，仍需等待公商務出行回升。國際方面，5 月 7 日據央視新聞消息，中方決定將對法國等 12 國公民免籤政策延長至 2025 年年底，或將帶動國際航線需求。往後展望，民航供給收緊可預見性較高，伴隨國際航線恢復，有助於提高飛機利用率，攤薄固定成本，並推動國內國際運力平衡，推動航空板塊景氣度改善兌現。
風險提示：需求恢復不及預期，經濟低迷，國際貿易與政治摩擦，市場競爭加劇，油匯波動，高鐵提速，安全事故，補貼下滑超預期。