智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研究報告稱,春運旺季後,3月逐步進入民航淡季,航司運營數據有所回落。往後展望,淡季公商務出行仍需跟蹤,不過參考春運數據,旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛,該行看好旺季民航表現,有望在“五一”假期再次迎來需求高峯。
華泰證券主要觀點如下:
3月淡季運營有所回落,期待之後旺季再次迎來需求高峯
春運旺季後,3月逐步進入民航淡季,航司運營數據有所回落。A股主要上市航司(國航、東航、南航、春秋、吉祥,下同)3月整體供/需分別恢復至19年同期112%/110%(1-2月爲117%/116%),客座率81.3%,相比1-2月下降0.8pct,vs19同期相差1.5pct。往後展望,淡季公商務出行仍需跟蹤,不過參考春運數據,旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛,我們看好旺季民航表現,有望在“五一”假期再次迎來需求高峯。中長期我們認爲民航供需改善及經濟艙全票價改革邏輯不變,國際航線恢復有望提升航司飛機利用率,優化國內航線供需結構。建議關注景氣度有望改善的航空板塊。
三大航國內線有所回落,國際線vs19同期僅差0.1pct
三大航(國航、東航、南航)3月淡季收縮運力投放,整體供/需環比1-2月下降4.6%/5.5%,恢復至2019年同期111%/108%(1-2月爲115%/114%),客座率80.6%,相比1-2月下降0.8pct,vs19同期相差1.6pct。其中國內線3月供/需恢復至2019年同期127%/124%(1-2月爲134%/134%),客座率80.9%,vs19同期相差2.1pct,差距有所擴大(1-2月爲0.1pct);國際線供/需恢復至2019年同期81%/81%(1-2月爲82%/78%),客座率80.7%,vs19同期僅相差0.1pct。展望之後,國際航線運力有望持續恢復,提高寬體機運營效率,並在旺季需求推動下實現供需進一步改善。
春秋運力收縮較小,吉祥客座率表現更爲堅挺
3月春秋航空運力投放維持高位,客座率稍有下滑,3月整體供/需環比1-2月下降0.4%/2.8%,恢復至19年同期的132%/128%(1-2月爲135%/135%),客座率89.7%,相比1-2月下降2.3pct,比2019年同期低2.7pct,其中國內線3月供/需恢復至19年同期的171%/166%,客座率89.9%,比2019年同期低3.2pct。吉祥航空3月客座率表現良好,整體供/需環比1-2月下降4.3%/4.4%,恢復至19年同期的135%/134%(1-2月爲138%/139%),客座率85.4%,相比1-2月小幅下降0.1pct,比2019年同期低0.8pct,其中國內線客座率86.7%,僅比2019年同期低0.1pct。
1Q24航司盈利有望扭虧,但仍未完全恢復
1Q24整體來看,藉助春運旺季,民航整體需求旺盛,A股主要上市航司1-3月累計整體供/需分別恢復至19年同期116%/114%,客座率81.8%,vs19同期僅相差1.1pct,旺季良好的表現有望推動航司1Q24同比扭虧。不過由於春運後民航運營回落,並且1Q24航空煤油出廠價均價爲6664元/噸,仍處於較高水平,相比1Q19高40.1%,我們認爲航司1Q24相比1Q19盈利水平或仍有一定差距。
風險提示:
需求恢復不及預期,經濟低迷,國際貿易與政治摩擦,市場競爭加劇,油匯波動,高鐵提速,安全事故,補貼下滑超預期。