周二(5月21日)，銅市迎來顯著波動，倫銅價格回落至10867.50美元/噸左右。周一該合約曾創下11104.5美元/噸的歷史性高點。滬銅仍舊表現強勁，最高觸及88630元/噸的高位，日內上漲350元/噸，漲幅0.4%。全球有色金屬市場普遍上漲，銅價的這一輪牛市似乎仍在繼續。
（LME銅走勢圖 來源：易匯通）
（滬銅走勢圖 來源：易匯通）
4月以來銅價震蕩上揚，價格突破8萬，創下14年新高。月末銅價上漲至80010元/噸，整體漲幅為10%，同比上漲18.65%。這一漲幅的背後，是供給端的頻繁擾動和全球製造業復蘇以及能源轉型對銅需求的推升。然而，進入4月，高價抑制了需求，終端消費增長乏力，銅價的進一步上漲受到了一定阻礙。
現貨市場受銅價大幅波動影響，成交走弱。持貨商出貨意願較強，現貨升水大幅走低，市場買賣再現僵局。
供需分析
從供給端來看，銅礦擾動頻繁，如秘魯主要運輸路線上的道路封鎖以及淡水河谷在巴西的Sossego銅礦運營許可被暫停等事件，均對銅供給產生了影響。同時，我國1-3月累計陰極銅產量為293.9萬噸，同比增加6.9%，顯示出國內銅產量的穩定增長。
需求端方面，新能源、電器和電網投資增速尚可。特別是新能源汽車和光伏產業的快速發展，為銅需求提供了新的增長點。預測，隨着AI技術的進步，數據中心將成為銅需求新的增長點。
美聯儲官員對利率的觀點更新，以及對未來降息預期的變化，可能對大宗商品的價格產生影響。國內方面，央行維持一年期、五年期LPR不變，顯示出貨幣政策的穩定性。
機構觀點
國泰君安期貨分析認為，全球銅庫存的預期下降將為銅價提供支撐，短期內銅價的牛市行情有望延續，但市場情緒和資金對價格的影響力顯著，增加了市場的波動性。海通期貨則指出，銅價目前已大幅脫離其基本麵價值，在大量資金的推高下，未來走勢存在不確定性。
從技術層面看，儘管銅價在短期內可能面臨盤整或穩定，但長期來看，銅價有望不斷創新高。分析指出，隨着現有礦山的持續開採，銅礦開採邊界品位持續下滑，成本上升，資本開支抑制了供給增加。此外，全球Top15礦企2024年產量指引增速僅為1.6%，表明供給增速較低。
知名機構分析師Soni Kumari表示，儘管銅的供應問題確實存在，但銅價的運行已經超越了基本面。她預計，在看到需求轉旺之前，銅價將盤整或趨於穩定。
儘管當前銅價的牛市行情有望延續，但市場風險不容忽視。供需層面上，目前難以找到支撐銅價持續走牛的明顯因素，市場主要是在交易預期。國內電解銅產量上周有所減少，而下游買家面對高銅價多持觀望態度，等待價格回落時補貨。
綜合以上分析，銅價短期內可能會受到實貨需求低迷的影響，但從中長期來看，隨着供需拐點的到來，銅價有望創新高。預計2024-2026年，供需平衡分別為18、-66和-103萬噸，顯示出銅市供需緊張的趨勢。
