股指：中期角度上來看，大盤價值仍是更值得關注的標的。目前上證50的股息率（近12個月）仍接近4%左右，在風險利率持續處在低位的背景下，由股息率帶來的收益安全墊使得上證50的配置價值仍然極高，中期看大盤價值的增量資金可能一方面來自於國家隊的進一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風險顯著縮小的背景下來自於資產配置的再均衡，同時宏觀數據的邊際轉暖或一定程度上降溫市場對高久期利率債的追逐，也有助於市場資金在權益和固收資產上的配置再均衡。
國債：一季度貨幣政策執行報告中主要有兩個關注點：一是國債專欄中的論調再次印證央行對長端偏空的看法。二是關於貨幣供給和信貸投放，首先直接明確大幅寬貨幣的可能性很低，並且表示長期社融增速可能持續向下，寬信用周期也難以達到以前的高度。
基於央行對信貸投放的看法轉變，銀行考核壓力減弱，貸款衝量意願下降，4月社融歷史首次出現單月負增，明顯低於市場預期，並且和其他宏觀數據當下的趨勢有些不符。M1同比增速為-1.4%，除前期一直存在的因素之外，或與4月初監管禁止銀行手工補息有關，此前利用低息貸款做存款套利的企業可能選擇歸還貸款，居民提前還意願也會進一步上升。
當前經濟現實層面的弱勢並未明顯改善，債市全面轉熊的條件並不充分。短期內，國債或維持在震蕩調整階段。單邊策略上，建議波段操作為主，做多相對於做空勝率更高。不過需控制頭寸規模以降低風險敞口，切勿過分追高。曲線策略上，考慮到超長端既有供給壓力，又屢次被央行點名，加上權益市場表現強於預期，做多TL的勝率和空間都在下降。而短端相對風險較小，建議找機會做陡，例如多TS空TL。
焦炭：焦炭的第五輪提漲仍在博弈中，受盤面大跌及鋼材價格走弱的影響，五輪的提漲博弈或有加劇。焦炭四輪提漲落地后，噸焦利潤已經扭虧為盈，在鐵水產量持續回升、需求增加的背景下，焦企開工積極性大幅回升，焦炭供應增量明顯，下游鋼材價格雖然有走弱跡象，但目前鋼廠仍有盈利，鐵水產量仍在回升，且部分鋼廠焦炭庫存仍處於低位，因此短期內焦炭需求尚存，第五輪提漲有博弈空間，後期需要關注成材價格走勢。
原油: 周五油價在反彈至關鍵關口附近后沒能更進一步，WTI原油在距80美元只有4美分的地方止步，夜盤從高位大幅回落，進一步確認了油價弱勢運行格局。此前四月底五月初油價的下挫讓一季度的反彈行情告一段落，油價不但回吐了過去一段時間來頻發的地緣衝突帶來的風險溢價，還讓投資者對原油市場供需的後續演繹產生了擔憂。在5月1日擊穿關鍵支撐后，市場信心遇挫，油價從高價區間跌回溫和區域，過去一周油價震蕩拉鋸后回穩並在周三開始組織了超跌修復反彈行情，這有助於市場情緒回穩，但投資者對油價後市展望明顯變得謹慎。需求端沒有給市場帶來非常強勁的信號，而供應層面投資者又開始擔心減產執行度，開始期待歐佩克+在6月部長級會議上將減產延長至年底以讓油價保持強勢。
隨着WTI原油重新回到80美元下方，美國能源部重啟了補充戰略石油儲備的動作，日前招標尋求購買最多330萬桶石油（約1個月回補規模），這樣的行動給市場透出了二個信息，一個是油價重新回到了其認可的目標區域；二是美國能源部仍然對油價判斷不會出現大幅下跌，在油價跌回80美元下方之後就開始繼續回補戰略原油儲備的動作背後意味着美國基於評估原油市場認為80美元下方的價格是「合適的」。通過跟蹤高頻數據反映的需求端來看，今年前4個月全球範圍內成品油需求表現平淡，但在目前歐佩克+基於一直利益下穩定的減產聯盟通過系列預期管理產量策略還是讓油價維持在了一個相對有利於其自身利益的水平，另外近二年全球範圍內不穩的地緣因素對供應端的擾動對歐佩克+供應端的努力有明顯加成，這也是投資者在評估油價時不得不考慮的因素。
最新的美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數據顯示截至5月7日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少56,517手至82,697手。洲際交易所（ICE）數據顯示上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少60,125手合約至260,648手合約。5月1日油價破位大跌迫使投機者大幅減持投機多頭離場，這意味着資金對油價的後市預期發生了明顯的變化。雖然周三之後油價有短暫的48小時反彈，但周五油價在關鍵關口遇挫大跌的表現顯示資金當前沒有收復此關口的信心，弱勢運行格局進一步被鞏固，在沒有出現明顯提振市場信心的因素出現之前，油價仍將繼續測試下檔支撐區域的有效性，注意節奏把握，控制好風險。
鋁：上周鋁價高位震蕩。周五倫鋁交倉LME庫存大幅增加42.4萬噸，短期因進口窗口關閉，對國內供給影響有限，但情緒上偏空施壓鋁價。供應端雲南復產持續推進，目前復產規模達66萬噸，國內電解鋁運行產能增至4262萬噸附近，後續仍有增產預期。需求端下游開工小幅回升，鋁價調整後下游接貨有所改善。短期宏觀暫未明顯轉向，成本及去庫周期支撐鋁價，但供應壓力回升限制上方高度，另外倫鋁大幅交倉施壓，預計鋁價震蕩回調為主，關注下游需求和宏觀情緒變化。
橡膠：供應方面，近期全球產區天氣擾動仍存，原料價格小幅回升。現貨方面，泰國原料價格小幅上漲，天膠現貨小幅下跌。天膠原料價格小幅回升，膠價成本支撐走強。需求方面，全鋼胎庫存壓力仍處增加態勢，但半鋼胎生產積極性良好，需求端支撐良好。國內天膠庫存持續去庫，深色膠去庫明顯。整體來看，供應端為盤面提供一定的上行驅動，但驅動持續性仍待後續確認，短期內盤面震蕩運行。
集裝箱運價：根據目前基本面情況來看，我們維持前期在4月末內參中提到的單多06和單多08策略，盤面距離合理估值兌現仍有空間，06合約更多參考當前6月初漲價兌現進行估值約3800點左右。往年8月份作為旺季，平均小櫃運價較6月高出180美金，折盤面約200點左右。對於6/8合約月差結構，我們持以較為保守的態度，現階段的供需錯配推升6月份運費，其升水4月份運價的幅度已經高於歷史均值；同時8月仍面臨聖誕貨品出貨時間窗口提前的問題。這意味着在6-8月的季節性表現中，6月抬高同時8月承壓，因此6-8的季節性價差可能不如往年明顯。
對於能否復現2021年的行情，我們覺得有必要進行持續觀察：2021年的宏觀環境整體有別於目前的情況，當時需求端的支撐無論從絕對量還是持續性均高於現在；供應鏈矛盾的傳導路徑和當前相似，體現出缺櫃、缺船、堵港等跡象。目前運費走強能否構成連續性，依然取決於貨量，我們當前能夠看到最晚時間節點的支撐來自於7-8月份的聖誕貨品出口需求，9-10月份可能會出現需求的真空期，繼而給到供應鏈矛盾自我緩解和修復的時間窗口，因此自8月下旬起的貨量變化情況將決定今年集裝箱運價是以常規季節性還是單邊上行的形態出現。
宏觀
1、中國4月人民幣存款大幅減少近4萬億元，引起市場關注。其中，企業存款減少1.87萬億元，同比多減1.73萬億元，居民存款減少1.85萬億元，同比多減6500億元。業內人士認為，人民幣存款較大幅度收縮，一方面是因為季節性規律，另一方面則因監管指導下，銀行主動壓降高息負債。
2、央視新聞：歐盟27國已就對烏克蘭的安全承諾草案達成共識，意在長期為基輔提供軍事及財政支持。有保密文件稱該草案已獲歐盟各國代表認可，目前歐盟與烏克蘭雙方正在討論具體細節。
產業
1、新華網：中國電動汽車在拉美市場影響力不斷擴大。前4個月，在巴西市場新車銷量達到去年同期的8倍。中國汽車製造商的電動汽車和插電式混合動力汽車在巴西越來越受歡迎，今年以來在巴西的銷量增長迅速，1月至4月的銷量達48000輛，是去年同期的8倍。
2、伊拉克石油部長哈揚·阿卜杜勒·加尼表示，伊拉克遵守歐佩克關於減產的決定，是否延長自願減產協議將由歐佩克協議約定。
3、中國企業獲得伊拉克五個油氣田勘探許可。其中，中曼石油天然氣集團中標巴格達東部油田北部延伸部分，以及橫跨南部納傑夫省和卡爾巴拉省的幼發拉底河中游油田。中國聯合能源集團有限公司中標巴士拉南部Al-Faw油田。
4、我國小麥抗赤霉病育種取得新突破，通過利用分子育種技術，系統開展育種研究與挖掘育種材料，以及建立全國性協同創新聯合體，已攻克限制赤霉病抗性改良的關鍵難點，創造出一批高抗赤霉病、綜合性狀優良的優異新種質。
5、波羅的海航運交易所表示，隨着巴拿馬運河日益擁堵，過境拍賣價格飆升，1艘從中東至日本的VLGC運價一周之內上漲29%，達到59700美元/日；休斯頓至日本租金上漲13%，達到66300美元/日。
金融
1、人民幣：上周五，在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2246，漲0.0166%，周跌0.23%；人民幣中間價報7.1011，漲0.0239%，周跌0.07%。
2、新三板：上周，新增4家掛牌公司，成交金額13.42億，環比增加199.95%。截至目前，新三板掛牌公司總數達6140家。
3、上海環交所：上周，全國碳市場碳排放配額掛牌協議交易成交量13.43萬噸，總成交額1322.31萬元，收盤價99元/噸，周跌3.88%。
4、美股：上周五，道指漲幅0.32%，報39512.84點，周漲2.16%；標普500指數漲幅0.16%，報5222.68點，周漲1.85%；納指跌幅0.03%，報16340.87點，周漲1.14%。
5、歐洲：上周五，德國DAX30指數漲0.46%，報18772.85點，周漲4.28%；法國CAC40指數漲0.38%，報8219.14點，周漲3.29%；英國富時100指數漲0.63%，報8433.76點，周漲2.68%。
6、黃金：上周五，COMEX黃金期貨漲1.14%，報2366.9美元/盎司，周漲2.53%。
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國債：一季度貨幣政策執行報告中主要有兩個關注點：一是國債專欄中的論調再次印證央行對長端偏空的看法。二是關於貨幣供給和信貸投放，首先直接明確大幅寬貨幣的可能性很低，並且表示長期社融增速可能持續向下，寬信用周期也難以達到以前的高度。
基於央行對信貸投放的看法轉變，銀行考核壓力減弱，貸款衝量意願下降，4月社融歷史首次出現單月負增，明顯低於市場預期，並且和其他宏觀數據當下的趨勢有些不符。M1同比增速為-1.4%，除前期一直存在的因素之外，或與4月初監管禁止銀行手工補息有關，此前利用低息貸款做存款套利的企業可能選擇歸還貸款，居民提前還意願也會進一步上升。
當前經濟現實層面的弱勢並未明顯改善，債市全面轉熊的條件並不充分。短期內，國債或維持在震蕩調整階段。單邊策略上，建議波段操作為主，做多相對於做空勝率更高。不過需控制頭寸規模以降低風險敞口，切勿過分追高。曲線策略上，考慮到超長端既有供給壓力，又屢次被央行點名，加上權益市場表現強於預期，做多TL的勝率和空間都在下降。而短端相對風險較小，建議找機會做陡，例如多TS空TL。
焦炭：焦炭的第五輪提漲仍在博弈中，受盤面大跌及鋼材價格走弱的影響，五輪的提漲博弈或有加劇。焦炭四輪提漲落地后，噸焦利潤已經扭虧為盈，在鐵水產量持續回升、需求增加的背景下，焦企開工積極性大幅回升，焦炭供應增量明顯，下游鋼材價格雖然有走弱跡象，但目前鋼廠仍有盈利，鐵水產量仍在回升，且部分鋼廠焦炭庫存仍處於低位，因此短期內焦炭需求尚存，第五輪提漲有博弈空間，後期需要關注成材價格走勢。
原油: 周五油價在反彈至關鍵關口附近后沒能更進一步，WTI原油在距80美元只有4美分的地方止步，夜盤從高位大幅回落，進一步確認了油價弱勢運行格局。此前四月底五月初油價的下挫讓一季度的反彈行情告一段落，油價不但回吐了過去一段時間來頻發的地緣衝突帶來的風險溢價，還讓投資者對原油市場供需的後續演繹產生了擔憂。在5月1日擊穿關鍵支撐后，市場信心遇挫，油價從高價區間跌回溫和區域，過去一周油價震蕩拉鋸后回穩並在周三開始組織了超跌修復反彈行情，這有助於市場情緒回穩，但投資者對油價後市展望明顯變得謹慎。需求端沒有給市場帶來非常強勁的信號，而供應層面投資者又開始擔心減產執行度，開始期待歐佩克+在6月部長級會議上將減產延長至年底以讓油價保持強勢。
隨着WTI原油重新回到80美元下方，美國能源部重啟了補充戰略石油儲備的動作，日前招標尋求購買最多330萬桶石油（約1個月回補規模），這樣的行動給市場透出了二個信息，一個是油價重新回到了其認可的目標區域；二是美國能源部仍然對油價判斷不會出現大幅下跌，在油價跌回80美元下方之後就開始繼續回補戰略原油儲備的動作背後意味着美國基於評估原油市場認為80美元下方的價格是「合適的」。通過跟蹤高頻數據反映的需求端來看，今年前4個月全球範圍內成品油需求表現平淡，但在目前歐佩克+基於一直利益下穩定的減產聯盟通過系列預期管理產量策略還是讓油價維持在了一個相對有利於其自身利益的水平，另外近二年全球範圍內不穩的地緣因素對供應端的擾動對歐佩克+供應端的努力有明顯加成，這也是投資者在評估油價時不得不考慮的因素。
最新的美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數據顯示截至5月7日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少56,517手至82,697手。洲際交易所（ICE）數據顯示上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少60,125手合約至260,648手合約。5月1日油價破位大跌迫使投機者大幅減持投機多頭離場，這意味着資金對油價的後市預期發生了明顯的變化。雖然周三之後油價有短暫的48小時反彈，但周五油價在關鍵關口遇挫大跌的表現顯示資金當前沒有收復此關口的信心，弱勢運行格局進一步被鞏固，在沒有出現明顯提振市場信心的因素出現之前，油價仍將繼續測試下檔支撐區域的有效性，注意節奏把握，控制好風險。
鋁：上周鋁價高位震蕩。周五倫鋁交倉LME庫存大幅增加42.4萬噸，短期因進口窗口關閉，對國內供給影響有限，但情緒上偏空施壓鋁價。供應端雲南復產持續推進，目前復產規模達66萬噸，國內電解鋁運行產能增至4262萬噸附近，後續仍有增產預期。需求端下游開工小幅回升，鋁價調整後下游接貨有所改善。短期宏觀暫未明顯轉向，成本及去庫周期支撐鋁價，但供應壓力回升限制上方高度，另外倫鋁大幅交倉施壓，預計鋁價震蕩回調為主，關注下游需求和宏觀情緒變化。
橡膠：供應方面，近期全球產區天氣擾動仍存，原料價格小幅回升。現貨方面，泰國原料價格小幅上漲，天膠現貨小幅下跌。天膠原料價格小幅回升，膠價成本支撐走強。需求方面，全鋼胎庫存壓力仍處增加態勢，但半鋼胎生產積極性良好，需求端支撐良好。國內天膠庫存持續去庫，深色膠去庫明顯。整體來看，供應端為盤面提供一定的上行驅動，但驅動持續性仍待後續確認，短期內盤面震蕩運行。
集裝箱運價：根據目前基本面情況來看，我們維持前期在4月末內參中提到的單多06和單多08策略，盤面距離合理估值兌現仍有空間，06合約更多參考當前6月初漲價兌現進行估值約3800點左右。往年8月份作為旺季，平均小櫃運價較6月高出180美金，折盤面約200點左右。對於6/8合約月差結構，我們持以較為保守的態度，現階段的供需錯配推升6月份運費，其升水4月份運價的幅度已經高於歷史均值；同時8月仍面臨聖誕貨品出貨時間窗口提前的問題。這意味着在6-8月的季節性表現中，6月抬高同時8月承壓，因此6-8的季節性價差可能不如往年明顯。
對於能否復現2021年的行情，我們覺得有必要進行持續觀察：2021年的宏觀環境整體有別於目前的情況，當時需求端的支撐無論從絕對量還是持續性均高於現在；供應鏈矛盾的傳導路徑和當前相似，體現出缺櫃、缺船、堵港等跡象。目前運費走強能否構成連續性，依然取決於貨量，我們當前能夠看到最晚時間節點的支撐來自於7-8月份的聖誕貨品出口需求，9-10月份可能會出現需求的真空期，繼而給到供應鏈矛盾自我緩解和修復的時間窗口，因此自8月下旬起的貨量變化情況將決定今年集裝箱運價是以常規季節性還是單邊上行的形態出現。
宏觀
1、中國4月人民幣存款大幅減少近4萬億元，引起市場關注。其中，企業存款減少1.87萬億元，同比多減1.73萬億元，居民存款減少1.85萬億元，同比多減6500億元。業內人士認為，人民幣存款較大幅度收縮，一方面是因為季節性規律，另一方面則因監管指導下，銀行主動壓降高息負債。
2、央視新聞：歐盟27國已就對烏克蘭的安全承諾草案達成共識，意在長期為基輔提供軍事及財政支持。有保密文件稱該草案已獲歐盟各國代表認可，目前歐盟與烏克蘭雙方正在討論具體細節。
產業
1、新華網：中國電動汽車在拉美市場影響力不斷擴大。前4個月，在巴西市場新車銷量達到去年同期的8倍。中國汽車製造商的電動汽車和插電式混合動力汽車在巴西越來越受歡迎，今年以來在巴西的銷量增長迅速，1月至4月的銷量達48000輛，是去年同期的8倍。
2、伊拉克石油部長哈揚·阿卜杜勒·加尼表示，伊拉克遵守歐佩克關於減產的決定，是否延長自願減產協議將由歐佩克協議約定。
3、中國企業獲得伊拉克五個油氣田勘探許可。其中，中曼石油天然氣集團中標巴格達東部油田北部延伸部分，以及橫跨南部納傑夫省和卡爾巴拉省的幼發拉底河中游油田。中國聯合能源集團有限公司中標巴士拉南部Al-Faw油田。
4、我國小麥抗赤霉病育種取得新突破，通過利用分子育種技術，系統開展育種研究與挖掘育種材料，以及建立全國性協同創新聯合體，已攻克限制赤霉病抗性改良的關鍵難點，創造出一批高抗赤霉病、綜合性狀優良的優異新種質。
5、波羅的海航運交易所表示，隨着巴拿馬運河日益擁堵，過境拍賣價格飆升，1艘從中東至日本的VLGC運價一周之內上漲29%，達到59700美元/日；休斯頓至日本租金上漲13%，達到66300美元/日。
金融
1、人民幣：上周五，在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2246，漲0.0166%，周跌0.23%；人民幣中間價報7.1011，漲0.0239%，周跌0.07%。
2、新三板：上周，新增4家掛牌公司，成交金額13.42億，環比增加199.95%。截至目前，新三板掛牌公司總數達6140家。
3、上海環交所：上周，全國碳市場碳排放配額掛牌協議交易成交量13.43萬噸，總成交額1322.31萬元，收盤價99元/噸，周跌3.88%。
4、美股：上周五，道指漲幅0.32%，報39512.84點，周漲2.16%；標普500指數漲幅0.16%，報5222.68點，周漲1.85%；納指跌幅0.03%，報16340.87點，周漲1.14%。
5、歐洲：上周五，德國DAX30指數漲0.46%，報18772.85點，周漲4.28%；法國CAC40指數漲0.38%，報8219.14點，周漲3.29%；英國富時100指數漲0.63%，報8433.76點，周漲2.68%。
6、黃金：上周五，COMEX黃金期貨漲1.14%，報2366.9美元/盎司，周漲2.53%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【匯通財經 www.fx678.com 】轉發