縱觀國内外資本市場，頻頻出現大牛股的上市公司中，例如：港股的維他奶國際（00345-HK）、騰訊（00700-HK）；A股的茅台、涪陵榨菜等，大部分是一些毛利率較高且穩定的公司，這中間併不是無邏輯可尋，今天，財華社就帶領大家來梳理梳理這其中的思路。
我們以港股的維他奶國際和A股的茅台公司舉例，看看一家公司穩定的高毛利率優勢都有哪些？
首先，我們來看看這兩家公司的歷史毛利率有多高、多穩定？
從下面兩圖中我們可以看出，維他奶國際歷史的毛利率一直維持在50%左右，也就意味這家公司每賣出1億元的產品，除過管理費用、財務費用、銷售費用之外的利潤高達5000萬元，這個比例在所有上市公司中都已經是非常高的，另外，該公司歷史毛利率上下波動不超過5個百分點，也是異常穩定。
再看貴州茅台的毛利率那就更可怕，近十年一直維持在90%至95%之間，不光是高且異常穩定，這也是因為公司的產品已經不僅僅是消費品，更像是奢侈品。
兩家公司正是因為有高且穩定的毛利率，這才保證了公司長期能獲得可觀的收益率，股票能長期走牛。
那麽，高毛利率的公司具有哪些競爭優勢可以保證公司長期穩定的盈利水平？
對估值的影響
兩家公司趨同的淨利潤增速水平，不同的毛利率，所導緻的區别就是市場給予高毛利率公司的估值普遍要高於低毛利率公司。
像格力和茅台兩家公司，格力電器歷史淨利潤的復合增長水平併不低於茅台（需要說明的是這里隻是單純的從財務角度選股，不限於行業），有興趣的朋友可以去具體查查，但是市場給予格力電器的估值大部分時間隻有茅台的一半；港股的維他奶國際和吉利汽車也是同樣的道理，歷史數據看，這些公司的利潤增速都非常快，但是毛利率高的公司，市場普遍給的估值高，這是為什麽呢？
高毛利率公司的優勢分析
毛利率越高且持續，代表一家公司的核心競爭力越強、產品不可替代性越高，以貴州茅台為例，喝茅台象徵身份，所以價格越貴，反而消費者對其越追捧，而且這種思想一旦深入人心，短期是很難改變，這也是其毛利率非常高的原因，反觀格力電器那就完全不一樣，消費者對於其產品的第一考慮就是質量怎麽樣，與同類競品比較性價比高不高，這就是造成這類公司毛利率普遍較低的主要原因（競爭較大）。
再者，高毛利率公司普遍對於上遊成本的變化不敏感，例如，像貴州茅台、維他奶國際等高毛利率的公司，給其增加百分之一二的成本，對於利潤影響非常有限，因為公司淨利潤率非常高，但是對於低毛利率公司，成本增加百分之一二，對其淨利潤的負面影響可能會高達40%、50%，這也是為什麽市場會給高毛利率公司的估值高於低毛利率公司的原因之一。
最後，高毛利率公司普遍是有一些沒有反映至資產負債表中，卻為股東會帶來效益的資產，像一家公司品牌、專利權、或者其他的一些經濟商譽，這也相當於你投資這家公司買到的賬面淨資產隻有10億，但其實際價值是要遠遠高於賬面的淨資產。
總結：
以上是我們簡單梳理了為什麽投資者選擇被投資公司的時候，要儘量選擇毛利率較高的原因，其中我們也舉例了個别港股和A股的公司，當然，這幾家公司絕不是唯一的，隻是相對具有代表性。
文：鄭鵬超