智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，銅鋁等金屬價格強勢拉昇之際，周度表觀消費需求有所轉弱，凸顯下游需求時間消化原料價格上漲的現實。但是，英美對俄金屬製裁升級到限制其鋁、銅、鎳產品進入LME倉庫交割的層面，由於俄羅斯金屬佔倫敦金屬交易所倉庫中銅的62%、鎳的36%和鋁的91%，俄羅斯鋁、銅、鎳產量佔全球的3.8%、5.7%、5.6%，或將催生多頭逼倉的情緒，使金屬價格繼續呈現高燒難退狀態。
事件：北京時間4月13日凌晨，美國宣佈對俄羅斯鋁、銅、鎳實施新的交易限制，新規定限制全球交易所和場外衍生品交易中對俄羅斯金屬的使用，適用於4月13日或之後生產的俄羅斯鋁、銅和鎳，該日期之前生產的金屬不受限制。
1)俄羅斯產量在全球的比重：銅98/2558=3.8%、鋁406/7063=5.7%、鎳19/342=5.6%。俄烏戰爭以來歐美對俄製裁不斷，俄已多元化出貨渠道，新的制裁舉措不會造成俄相關金屬的減產。全球供應不應此發生萎縮。
2)俄羅斯金屬是LME倉庫的重要貨源，LME限制交倉一方面激發逼倉的情緒，另一方面又埋下了集中交倉的隱患。根據3月底的最新數據，俄羅斯金屬佔倫敦金屬交易所倉庫中銅的62%、鎳的36%和鋁的91%。突發的LME限制交倉，可能會引發持貨商規避風險的集中交倉行爲，交倉4月13日之前生產的俄羅斯金屬。同時，俄羅斯金屬在現貨市場將存在折價風險。
3)新制裁催生LME逼倉情緒利多金屬價格，同時將影響相關金屬的物流走向和國內外金屬比價。限制俄羅斯金屬交倉，銅鎳可以通過其他交割品牌來進行補充，但由於中國鋁錠出口有15%關稅，中國+俄羅斯原鋁佔全球比重超60%，海外其他品牌交割品牌的補充數量恐怕受限，這加劇了倫鋁逼倉情緒。歐美製裁後，俄羅斯金屬會更多流入包括中國在內的非制裁國，俄羅斯金屬進入中國市場供中國消費，中國再以未鍛造材或成品形式出口，利好相關出口產業。
鋁：鋁價較上週上漲1.1%，庫存增長0.9%
本週LME鋁價爲2478.5美元/噸，上漲1.1%;上期所鋁價爲20735元/噸，較上週上漲4.1%。截止4月11日中國鋁庫存85.3萬噸，較上週上漲0.8萬噸，增幅0.9%，同比下降15.1%。
供應上，個別氧化鋁企業推進復產，氧化鋁市場開工較前期提升。截至4月11日，中國氧化鋁建成產能爲10220萬噸，開工產能爲8430萬噸，開工率爲82.49%。本週電解鋁企業繼續復產，主要集中在雲南地區。本週中國電解鋁行業供應較上週繼續增加。
成本上，礦石方面，礦石供應緊張局面無緩解，價格繼續上行;液鹼方面，下游拿貨情緒清淡，價格下跌;動力煤方面，下游壓價採購，終端成交意願不足，價格繼續小幅下行。整體來看，受礦石價格上漲帶動，本週行業成本重心上移。市場偶有現貨成交消息傳出，氧化鋁市場略顯僵持。本週中國國產氧化鋁均價爲3307.61元/噸，較上週均價3310.57元/噸下跌2.96元/噸，跌幅約爲0.09%。預焙陽極方面，預焙陽極採購價格持穩。電價方面，市場淡季行情延續，動力煤市場價格以跌爲主，按電價週期計算，本週火電價格小幅下跌，枯水期水電價格預計維穩爲主。綜合來說，本週電解鋁成本小幅減少。
需求上，本週電解鋁企業繼續復產，主要集中在雲南地區。本週中國電解鋁行業開工較上週繼續增加。截至4月11日，中國電解鋁建成產能爲4734.9萬噸，開工產能爲4223.40萬噸，開工率爲89.20%。本週鋁棒以及鋁板企業供應繼續增加，對電解鋁的理論需求增加。終端方面，汽車數據表現較好，提振終端消費。
2020年9月，我國宣佈二氧化碳排放力爭於2030年前達到峯值，努力爭取2060年前實現碳中和。今年的《政府工作報告》提出，要紮實做好碳達峯、碳中和各項工作。碳達峯、碳中和行動，給我國有色金屬工業發展帶來了機遇與挑戰。一方面，將推動行業企業加快綠色轉型，加強技術創新;以鋁代鋼的輕量化節能優勢將進一步凸顯，對應用領域的碳達峯、碳中和提供支撐。另一方面，行業企業在推進碳達峯的同時，也將快速地壓減碳峯值水平，爲碳中和作出貢獻。據中國有色金屬工業協會初步統計：2020年我國有色金屬工業二氧化碳總排放量約6.5億噸，佔全國總排放量的6.5%。其中，電解鋁二氧化碳排放量約4.2億噸，是有色金屬工業實現“碳達峯”的重要領域。目前，電解鋁行業的用電結構也偏重於化石能源，電解鋁生產過程中消耗電力產生的排放佔到總排放量的87%。因此，優化能源結構，是電解鋁行業也是有色金屬工業實現碳達峯的“牛鼻子”。有色金屬工業要嚴控產能總量，提升產業水平，改善能源結構，推動技術創新，推動實現以電解鋁行業爲重點的“碳達峯”。
銅：銅價上漲0.6%，庫存增加4.8%
本週LME銅價爲9407美元/噸，上漲0.6%;上期所銅價爲7.69萬元/噸，上漲4.0%。本週LME和上期所銅庫存合計42.41萬噸，較上週增加1.93萬噸，增加4.8%。
供應上，本週進口銅礦TC均價下跌至6美元/噸，市場上的主流報價大致在每噸3至5美元之間，特別是對於近洋貨物，然而，成交活躍度相比之前有所下降。從供需關係來看，供應端目前沒有特別的正面消息，而需求端的冶煉廠基本上維持正常運營。許多市場參與者預計，現貨TC可能會繼續保持下降的趨勢，直到冶煉廠出現更大規模的減產行動。這表明市場對未來銅精礦價格和供需狀況持謹慎態度，預計短期內價格可能繼續面臨下行壓力。
需求上，本週銅價高位整理，升貼水先跌後漲。精銅杆方面，銅價維持強勢，市場消費低迷，下游企業採購情緒較爲謹慎，出貨難度較大，多地區企業出貨量低於常規水平。多數企業調整生產策略，部分地區企業因前期減停產去庫，已恢復正常生產活動，也有企業因需求低迷和庫存積壓風險，考慮階段性停產或減產。再生銅杆方面，截至今日本週精廢杆差均值爲2094.25元/噸，數據看來再生銅杆雖然具備一定的經濟優勢，但在絕對價格過高影響下游需求的影響下，生產和銷售都難有可喜表現。目前多數企業反映成品庫存較高，本週成交不順的情況下也多以貿易商收貨爲主，投機商庫存壓力也大導致提貨緩慢，終端企業除維持剛需生產選擇採購外再無多餘動作。
宏觀方面：本週銅價大幅上漲，突破前高。國內放假期間，外盤LME銅大漲後回落，前期主要因爲金屬消費大國中國好於預期的製造業活動數據，以及美國和歐洲降息的希望，提振了依賴經濟增長的工業金屬。週一收盤後，滬銅隨之大漲突破7萬5，由於地緣政治緊張風險加劇的推動下，貴金屬等大宗商品價格漲勢強勁，輪番帶漲，加上海外銅礦供應緊張情緒持續發酵，更加推動了投資者多頭交易，滬銅主力合約突破7萬7大關，LME銅價突破9千5，但又由於銅價太高下游暫時難以接受，採購受到抑制，導致現貨市場偏冷清，社會庫存繼續走高，回落拐點延後。加之美國3月消費者物價指數公佈，數據顯示同比上漲3.5%，爲去年9月以來最大漲幅，這一數據導致市場預計美聯儲今年首次降息時間將延遲至9月份，美元走高，對金屬市場走勢構成一定壓力，銅價高位小幅回落調整。
鋅鉛：鋅價上漲6.9%，鉛價上漲2.0%
本週LME鋅價2802.5美元/噸，上漲6.88%;上期所鋅價爲2.30萬元/噸，上漲8.35%，截止04月13日，中國鋅庫存31萬噸，較上週增長0.65萬噸，漲幅2.14%，較去年同期增長9萬噸，上升44%。
本週LME鉛價2169美元/噸，上漲2.0%;上期所鉛價爲1.7萬元/噸，上漲1.82%;鉛現貨庫存方面，本週SHFE鉛庫存6.0萬噸，LME鉛庫存27.2萬噸，合計庫存33.2萬噸，較上週增長0.4萬噸。
根據百川盈孚，本週氧化鋅市場成交較少。本週原料價格直線上漲，氧化鋅廠家成本壓力激增，多數企業爲防止利潤倒掛，，業者挺價意向日趨強烈，商家報價紛紛上調500-800元/噸不等，但下游行業仍處於盈虧邊緣，商家打壓心態猶在，氧化鋅高位暫時實際成交有限，部分商談仍在僵持，但目前價格有所長高，下游接貨心態有所減弱，多消化原有庫存爲主。下游市場目前採取謹慎的購貨態度，行業的開工率維持在相對高水平，市場內商談氛圍相對清淡。整體來看，本週氧化鋅市場強勢運行。本週鋅合金價格跟隨鋅價強勢拉漲大幅上行，截至本週四鋅合金市場均價23615元/噸，較上週三價格上行1570元/噸，漲幅6.65%;本週鋅合金一週均價爲22998元/噸，較上週平均價格漲1165元/噸，漲幅5.07%。本週價格強勢拉漲，宏觀利好情緒釋放，中國3月包括製造業在內的經濟數據強勁，美國3月製造業及就業數據同樣大幅好於預期，歐洲降息預期強，推升市場風險偏好。基本面4月礦端加工費較低，煉廠生產利潤嚴重被擠壓，檢修減產計劃頻出，供應計劃縮量，有力推漲價格上行，周內滬鋅主力合約突破22000元/噸位置，清明節後黑色系期貨價格修復運行，鍍鋅成品庫存得到消化。
原生鉛市場：周內現貨鉛價隨盤調整。寬幅基差使品牌煉企維持交倉意願，煉廠庫存壓力不大。下游消費邊際轉弱，少數持貨商零單現貨報價貼水走擴，下游畏高市場交投整體偏淡。湖南市場1#鉛錠煉廠報價對上海均價平水至升水50元/噸之間;廣東市場1#鉛錠煉廠報價對上海均價平水至升水50元/噸;江西、安徽市場煉廠報價對上海均價升水225至300元/噸之間。河南市場貿易報價對滬鉛05貼水80-140元/噸;江浙滬市場貿易報價對滬鉛05合約升水20-100元/噸之間。再生鉛市場：本週再生鉛市場價格上漲，截至4月11日，百川盈孚再生鉛現貨交易指導價16240元/噸，較上週同期16040元/噸上漲200元/噸，漲幅1.25%。一週均價16184元/噸環比上週16115元/噸上漲69元/噸，漲幅0.43%。當前再生鉛報價普遍報貼150-275元/噸出廠。本週再生鉛生產企業原料到貨一般，廢電瓶市場進入淡季，市場貨量減少，鉛價上漲也帶動原料廢電瓶價格上漲，生產採購成本上升，利潤空間收窄。本週再生鉛價格維持上行走勢，下游蓄企高價接貨意願一般，入市詢價積極性減弱，維持剛需少採，部分企業維持大貼水報價出貨。
錫：錫價上漲11.5%
本週LME錫價爲31925美元/噸，上漲11.5%;上期所錫價爲254410元/噸，上漲11.6%。本週SHFE錫庫存1.4萬噸，LME錫庫存0.4萬噸，合計庫存1.8萬噸，較上週增長0.1萬噸。
供給方面：本週國內錫精礦價格拉漲。佤邦錫礦復產仍未有明確消息，市場擔憂後期錫礦供應偏緊，加工費仍存下行預期。
需求方面：本週國內錫錠價格強勢拉漲。海外錫礦偏緊預期傳導至錫錠，市場預期錫煉廠二季度排產或將受影響，進口窗口關閉，國內錫錠庫存年內罕見出現減少，錫市情緒面偏強。目前貿易市場來看，錫錠下游畏高情緒較濃，多延遲採買，觀望爲主，周內明顯成交一般。
貴金屬
本週美元指數上漲1.7%至106.0，COMEX黃金上漲0.5%至2360美元/盎司，COMEX銀上漲1.3%至28美元/盎司;SHFE黃金上漲5.35%，SHFE銀上漲10.0%;SPDR持倉量上升0.3噸，至827噸。NYMEX鈀上漲4.5%至1058美元/盎司，NYMEX鉑上漲5.3%至989.8美元/盎司，鈀鉑價差縮小3美元，至68美元/盎司。
本週黃金價格上漲。截至4月11日，國內99.95%黃金市場均價爲556.31元/克，較上週上漲5.56%。白銀價格上漲。截至4月11日，上海現貨1#白銀市場均價爲7148元/千克，較上週上漲9.79%。周內，強勁非農數據和美聯儲官員的鷹派立場都未能對金銀價格走勢形成打壓，市場透支了美聯儲降息預期和短期風險情緒，交易性、情緒性因素推動金銀價格超漲不斷刷新高位。COMEX金銀主力分別至2384和28.655美元/盎司，國內金銀跟漲至560.88元/克和7284元/千克。週中後期，3月強勁數據打壓美聯儲降息預期，美元指數收於105關口上方，COMEX金銀主力窄幅回落短時暫穩於2350和28美元/盎司上方，國內金銀價格跟隨窄幅回調。