Tesla（特拉斯，NASDAQ: TSLA）在美國股價屢創新高，曾突破1000美元大關，股價今年迄今升120%，走勢凌厲，令香港一眾影子股亦水漲船高，其中最受惠的是贛鋒鋰業（SEHK:1772），其早已被視為Tesla在港的替代股，公司與Tesla股價相關系數大大提升。贛鋒過去近兩個月股價抽升近4成，以6月26日收市價34.65元計算市盈率逾110倍，是否仍值得追入？
贛鋒鋰業為內地主要鋰化合物、金屬鋰及鋰電池等鋰資源生產商，同時是美國Tesla氫氧化鋰及材料主要的供應商。
贛鋒擁有完整的鋰產業價值鏈 贛鋒建立了完整的鋰產業價值鏈，覆蓋鋰行業上下游的各板塊，包括上游鋰資源提取、鋰化合物的深加工、金屬鋰生產、鋰電池生產，及鋰二次利用及回收。
1.受惠內地Tesla銷售強勁 內地汽車業有回暖跡象。中國乘用車協會數據顯示，內地5月份廣義乘用車零售銷量按年增長1.9%，至164萬輛。5月銷售按月更增長12%。5月新能源乘用車批發銷量70200輛，按年跌25.8%，惟按月增長19.5%。
據中國汽車協會數據，Tesla的Model 3在5月在中國售出11000輛，按月增幅逾2倍，表現遠優於市場期望，反映Tesla新能源車在內地已成銷售「一哥」。Tesla在中國銷售的Model 3主要由上海廠房製造。隨著內地對電動車需求轉旺勁，加上Tesla增加充電樁及產品需求強勁，有利贛鋒鋰業鋰電池業務增長。
2.市場或低估氫氧化鋰需求 摩根士丹利早前發報告指，全球不少國家推出與新能源車有關利好政策，有助刺激新能源車電池銷量需求，贛鋒屬於行內一線企業率先受惠。大摩料集團於2020至2025年氫氧化鋰業務複合年均增長率為23%。
近期鋰行業有多個利好需求指標，行內鋰生產商因應疫情令產品推遲出廠，以及Tesla在內地業務需求增加。再者，德國大眾汽車加大投資江淮汽車及鋰電生產商——國軒科技，明顯大眾是加快發展內地電動車市場，令氫氧化鋰等材料可能出現供應短缺，以上情況對贛鋒鋰業下半年訂單均有利。
3.無鈷電成未來趨勢 市場近期傳出Tesla的上海廠房將採用「無鈷電池」磷酸鋰鐵電池（LFP）打造Model 3，減成本之餘同時有望降低售價，搭載LFP電池的Model 3料只在內地銷售，而內地電池合作夥伴料非贛鋒鋰業。如果無鈷電池LFP未來發展成為趨勢，未知對贛鋒鋰業有何影響？不過，集團至少有技術發展低成本鋰電池，如碳酸鋰(Li2CO3) 作鋰電池材料，但對集團產能及盈利的最終影響待定。
結語 內地乘聯會預計，內地汽車銷量今年下跌約10%，而電動車於5月後銷售增長能否持續仍待觀察，因5月單月數字或是之前累積的需求。再者集團首季盈利大跌97%，已預先公布上半年盈利仍跌32%至53%。集團是否能將鋰電池及材料需求利好因素轉化成盈利屬未知數。基於估值超高，現價不宜追入，等待更低位收集。
編輯:Yan
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