智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業”評級，目標價271.7港元，對應36.4倍2022年和30.7倍2023年市盈率，較當前股價具備87.6%的上行空間。目前交易于19.4倍2022年和16.4倍2023年市盈率。維持2021-23年歸母淨利潤預測爲54億元/70億元/83億元。
事件：3月9日，舜宇光學科技公布了2月出貨量數據：1)手機類産品：公司手機攝像模組出貨量同比下降24.6%/環比下降0.6%至4971.6萬片，手機鏡頭同比下降15.9%/環比下降17.1%至1.09億片。受1Q22整體手機市場需求疲軟、1Q21手機市場整體基數較高以及春節假期等多重因素影響，公司手機類産品出貨量呈現同比下滑狀態;2)車載相關産品：公司車載鏡頭出貨量同比下降2.2%/環比下降24.7%至567萬片，主因常規春節假期導致的生産節奏調整。
雖然當前公司手機業務增長有所動能放緩，但展望未來，該行認爲公司在手機、汽車、VR/AR、AIoT等相關産品光學積累深厚，未來有望逐步成爲精密光學加工的平台型公司。
中金主要觀點如下：
需求疲軟疊加同期高基數，致使一季度手機光學産業鏈整體承壓。
回顧1-2月手機光學産業鏈：需求端看，據信通院數據，1月中國智能手機出貨3236.6萬部，同比下滑18.2%，部分反映出1Q整體需求端的疲軟;供應鏈側，回顧2021年伊始，主要手機品牌商爲應對缺芯問題導致提前拉貨，致使産業鏈1Q21處于較高的拉貨水平。反映至1Q22來看，受到需求端疲軟與同期高基數雙重影響，截至2月，舜宇手機鏡頭出貨量同比下滑13%(YTD)、手機攝像模組出貨量同比下滑24%(YTD)，大立光手機鏡頭收入同比下滑19%(YTD)，手機光學産業鏈一季度拉貨情況整體承壓。展望2Q22，該行認爲隨着拉貨動能逐步平緩，行業格局將逐步清晰，公司有望憑借在手機行業的光學精密加工能力，成爲手機光學行業的頭部廠商之一。
車載鏡頭出貨量表現持續穩健;VR/AR/AIoT産品多點布局，公司長線成長動能可期。
2022年2月，公司車載鏡頭受到春節假期季節性因素影響，出貨量同比下降2.2%/環比下降24.7%至567萬片，與2021年2月整體趨同。該行認爲公司2月出貨量的表現反映其在車載鏡頭市場仍然表現穩健。同時伴隨着公司在車載模組、VR/AR光學産品以及AIoT等領域持續布局，該行看好公司在未來多點開花，以精密光學能力持續賦能終端升級。
風險提示：上遊缺芯問題持續;海外疫情蔓延影響全球終端需求。