營收同比增長34%，淨利潤同比增長106%，總MAU同比增長17.1%......虎牙(HUYA.US)在今年Q2季度出色的經營表現終被亮眼的業績所驗證。
近年來，隨着虎牙在業務上拓寬場景運營渠道、實現收入結構合理化以及加速多元佈局，公司的投入產出比效能已經有了顯著增強。
如今，經營水平的不斷提高以及業績的持續攀升，賦予了虎牙以更高的價值，讓公司的估值有了進一步提升的空間。
核心業務穩健增長 收入結構趨於多元化
今年Q2季度，虎牙在營收、利潤及活躍用戶數等直觀數據上表現均創下歷史新高，超出了行業的預期。
智通財經APP瞭解到，8月11日，虎牙公佈其今年第二季度財報。財報顯示，虎牙當期總收入達到26.97億元，同比增長34.2%。其中直播收入25.65億元，同比增長33.5%;廣告及其他業務收入1.32億元，同比增長48.6%。這已是自IPO以來連續9個季度超出管理層預期。
利潤方面，在Non-GAAP下，虎牙實現連續第11個季度盈利，當期淨利潤3.51億元，同比增長106%。
之所以虎牙能實現營收利潤雙豐收，與其巨大的直播平臺用戶增量不無關係。
財報數據顯示，截至今年Q2季度，虎牙總MAU已達到了1.68億，同比增幅達到17.1%，其中移動端MAU達到7560萬，同比增長35.2%;平均付費用戶數量達到620萬人，較去年同期增長26.5%;移動端次月留存率超過70%。
用戶數據巨量增長，是此次虎牙Q2財報中的一大亮點。
在Q1財季，虎牙的總MAU爲1.51億，也就意味着在今年第二季度，虎牙單季提升MAU達到1700萬。
此外，虎牙用戶量增長的同時，用戶粘性也在持續提高。在本季度，虎牙付費用戶達到620萬，移動端次月留存率超過70%。可見，在當前直播行業步入存量市場，各大平臺用戶增長趨緩的行業背景下，虎牙的優質用戶增量依然可觀。
在用戶驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用戶增長即代表了未來高成長性，而大量優質流量帶來的平臺成長性，正是虎牙內在價值的集中體現。而這一內在價值也得到了國內互聯網廣告市場的進一步認可。
虎牙披露的廣告業務業績是此次財報的另一大亮點。今年以來，該業務抵抗週期影響實現了穩定增長。數據顯示，公司當季廣告及其他業務收入達到1.3億元，同比大幅增長48.6%。
取得這一業績的重要原因便在於市場認可了平臺的流量優勢。近年來，虎牙進行了包括電競市場滲透、內容多樣化和技術升級等在內的重點策略執行，在增進了平臺用戶活躍度的同時，也提高了廣告投放的精準度。目前這些策略則被廣告業務高速增長的業績充分驗證。
值得一提的是，目前廣告業務的收入增速已連續2個季度超過直播業務收入增速，說明公司盈利結構優化正步入正軌。
隨着今後更多廣告商對虎牙品牌的認可加深，公司廣告業務的發展規模還將進一步提高，這也將在一定程度上有效提升公司毛利，利好後續發展。
從此次財報中不難看出，虎牙的變現規模正在日益增大，財務數據及運營數據則從側面驗證了其強有力的投入產出比效能。而在虎牙對優質內容的持續投入下，其邊際效應還將進一步凸顯。
用優質內容打造競爭壁壘
隨着遊戲直播行業的不斷洗牌，目前行業已形成了“雙雄並存”的格局。但從2019年開始，快手、抖音相繼入局、B站加大投入力度，國內直播行業開始進入到一個新的競爭階段。
不過，從當前遊戲直播行業的頭部公司用戶增長情況來看，處在泛娛樂賽道的B站、抖音入局，並未顯著改變行業格局，反而爲行業帶來了更多流量和用戶關注度。
也就是說，虎牙當前面對的競爭，還是用戶與內容層面的競爭。
在用戶驅動的互聯網商業體系下的底層邏輯中，最核心的一點莫過於“用戶跟着內容跑”。在流量競爭時代，直播平臺的替換成本幾乎爲零，平臺間用戶流動更加便利。這就意味着：平臺內容的優質程度，及優質內容的數量實質決定了用戶的留存，虎牙顯然深諳此道。
目前，虎牙在內容生態方面長期投入的優勢已經顯現，海內外平臺發展開始逐步拉開與競爭對手的差距。
電競項目是虎牙當前的重點項目之一，整個Q2季度，虎牙直播了102場第三方官方電競賽事。其中包括英雄聯盟的LCK春季賽、LPL春季賽和夏季賽，和平精英職業PEL聯賽以及王者榮耀KPL聯賽等。數據顯示，本季度虎牙直播官方賽事的總觀看人次達到7.7億，同比增長24%，創下了單季新高。
而在自制內容方面，本季度虎牙共舉辦了34場電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達到1.12億，同比增長36%。其中虎牙的自有電競賽事，虎牙天命杯S6、HMA等均表現不俗。對此，虎牙CEO董榮傑表示，今年上半年，自制內容爲平臺拉新的規模已經可以和第三方官方賽事相提並論。
在泛娛樂領域，虎牙也逐步推出了非遊戲內容並且打造了系列生態，積極追求“出圈”，通過更多泛娛樂領域的產品，擁抱多元化的用戶。
本季度，虎牙製作了一系列原創PGC節目，如深度挖掘遊戲直播行業故事的真人秀節目《態度》，音樂競技綜藝節目《聲林唱將》和電競類的新聞節目《嗨曝直播圈》等新業態節目。
除了提供直播內容外，虎牙還向用戶提供了豐富的遊戲內容。今年6月份，虎牙推出了雲遊戲平臺“Yowa”，提供40多款遊戲，其長期目標是能夠提供更多的互動玩法給其用戶和主播，讓各方在Yowa平臺上享受獨特的互動娛樂體驗。
在今年4月3日，騰訊正式控股虎牙，成爲其最大股東，在與騰訊戰略協調升級後，虎牙無疑將有更寬的賽道。
智通財經APP瞭解到，董榮傑在財報分析會議透露，虎牙與騰訊現已在多個維度展開合作，涉及用戶、主播以及電競等領域。
目前，有多款騰訊的遊戲和產品已接入了虎牙直播的內容;並且虎牙還與騰訊在遊戲中構建“一鍵開播”服務，以吸引更多的遊戲玩家成爲虎牙主播;另外，虎牙直播的內容會也在包括WeGame、微信遊戲直播小程序、手Q遊戲中心等平臺進行播放。
今年Q2季度，在虎牙MAU增長的同時，騰訊外鏈MAU也相較上一季度環比增長16%，充分驗證了雙方合作帶來的協同效應。
虎牙在國內業務節節攀升的同時，其海外業務也在持續深耕，用戶增長天花板正被逐漸打開。
數據顯示，當前虎牙海外用戶業已突破2700萬，並且還處在高速增長的態勢。去年12月，虎牙旗下海外直播平臺Nimo TV在Google Play開發者大會上，斬獲泰國地區最受用戶歡迎應用和最佳娛樂應用兩項大獎，從側面展示了虎牙在海外發展的階段性成果。
從宏觀來看，當前遊戲直播市場已經從增量進入存量時代，流量增長的核心也逐漸趨向於“內容產品精品化+平臺品牌虹吸效應”。
在這一市場背景下，虎牙通過建立精品化內容生態以及成熟的運營體系，吸引更多優質用戶。這一發展模式與市場發展趨勢高度吻合，也是虎牙擁有長期價值的根源所在。