智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，展望下半年，預計全社會用電量在出口及新質生產力帶動下或能延續增長，疊加夏季及冬季兩個傳統用煤旺季，下半年煤炭需求端有較好支撐。若高溫天氣延續或三季度水電出力不及預期，煤炭價格則有望進一步上行，預計全年北港動力煤均價有望達到900元/噸。在下半年煤炭價格環比向上的預期下，煤炭板塊公司盈利情況有望環比改善，且在市場煤價格維持震盪區間的情況下，長協價格或將保持更小的波動，長協佔比高的公司將有更好的盈利穩定性。
華泰證券主要觀點如下：
2Q24：煤價淡季探底，環比下降
在三月中旬受供暖季後需求釋放偏慢影響，煤價進入下行通道，二季度是傳統煤炭需求淡季，北港動力煤現貨價格在4月觸及今年以來的價格底部813元/噸，隨後在非電用煤需求提升及迎峯度夏預期帶動下逐步回升至880元/噸左右，6月中旬受來水較好及南方降雨日耗提升不及預期影響，煤價小幅下滑，上週隨着高溫天氣的持續及日耗明顯升高，煤價在847元/噸左右企穩。2Q北港5500卡動力煤現貨價格每噸同/環比下降68/55元至852元，長協價格每噸同/環比下降18/9元/噸至699元;煉焦煤價格每噸同比增長129元，但環比下滑348元至1,939元，長協價格指數同環比均有所下滑，每噸同環比下降101/157元至1,544元。
華泰證券認爲，受煤炭均價下行影響，二季度煤炭板塊業績或將承壓，長協佔比高的公司盈利下降幅度或將相對較小，而板塊公司煤電業務盈利在二季度水電發電量超預期的情況下或將受到衝擊。
國內煤炭供給縮量，進口煤維持高增長
據國家統計局數據，1-5月國內原煤累計產量18.6億噸，同比下降3%。從主產地來看，受安全監管力度較嚴格影響，山西前5個月累計實現煤炭產量4.8億噸，同比下降15%，儘管下降幅度較1Q小幅收縮4pct，我們預計在嚴監管延續的情況下，下半年山西產量同比仍將有明顯下滑。內蒙古、陝西、新疆地區保持正增長，累計產量分別爲5.3/3.1/2.0億噸，同比增長2.7%/1.4%/6.6%，部分彌補了山西產量大幅下滑的供應缺口。而今年以來進口煤依然維持較高增速，1-5月累計進口量達2億噸，同比增長12.6%，在國內供給縮量及彈性下降的情況下，進口煤成爲國內供給端的重要邊際變量，對國內供給形成較好補充。
水電高增長影響需求預期，化工用煤表現強勁
二季度水電發電量明顯增長，4-5月水電發電量分別同比增長21%和39%，疊加南方持續降雨日耗攀升幅度不及預期，對火電及煤炭需求形成一定衝擊。非電用煤方面，日均鐵水產量在5月份環比提升3%至246萬噸，但1-5月累計生鐵產量同比下滑約4%，冶金用煤需求維持弱穩。據汾渭數據，今年以來化工用煤需求仍維持高增長，1-5月化工用煤同比增長27%。預計隨着天氣升溫日耗攀升，電煤需求將有一定改善空間，而非電用煤需求將待“金九銀十”旺季提振。
風險提示：供給端擾動超預期；用電量增速不及預期。