智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持固生堂(02273)“買入”評級，預計2021-23年實現營收12.8/16.8/22億元，同比增38.4%/31.5%/30.7%;經調整淨利(剔除可轉換可贖回優先股公允價值變動等非經常性損益)1.6/2.2/3.1億元。當前市值對應經調PE爲50/36/25倍。線上業務處快速發展階段，線下業務在全國有序擴張，未來有望繼續通過強大的醫師綁定能力、以及精細化、標准化及數字化的管理運營，搶占市場份額，強化龍頭地位。
浙商證券主要觀點如下：
公司成功進入港股通名單，有望提升流動性。
2022年3月7日，港股通新一輪調整名單正式生效，公司繼被納入恒指綜合指數後成功進入港股通名單，將有效提升內地投資者對公司的關注度和認知度，有望提升公司股票流動性。
中醫診療老樹發新芽，固生堂深度綁定公立機構，通過強大的醫生資源和獲客優勢打造核心競爭力。
據Frost&Sullivan，2019年我國中醫診斷治療服務市場規模已達3460億元,預計2030年有望增至1.84萬億元，CAGR達18%。公司以醫生資源+獲客優勢打造核心競爭力，在同時擁有線上及線下的私營中醫醫療健康服務提供商中，公司的醫師人數、線下機構覆城市數、線下機構數、健康服務産生的收益均排名第一。
1)深度合作公立機構：固生堂與廣東省中醫院、廣安門醫院、龍華醫院等國內知名叁甲中醫醫院達成合作，公立機構醫院醫師可通過多點執業、網絡問診的方式參與治療。2)醫師資源強大：公司通過診金分成、合夥人計劃深度綁定執業醫師，當前固生堂醫師網絡超過19000名，其中副高級以上近8000名，包括4名國醫大師。3)獲客優勢明顯：公司叁甲醫院坐診醫師多爲知名醫師，通過承接多點執業醫師客戶流量獲得粘性較強的患者群，獲客成本較低。
線上線下業務拓展，鞏固中醫醫療服務龍頭地位。
標准化、數字化管理體系賦能連鎖擴張。公司打造了投前及投後的一系列標准化擴張模式，率先將數字化引入中醫醫療領域，通過自有雲系統實現全流程管理及業務數據整合。在成熟的管理體系下，公司自建標准店僅需3-6個月，並購投資回收期約爲3-4年。公司目前已在北京、上海、廣州、深圳等11個城市擁有和經營42家醫療機構，線上平台覆蓋中國343個城市。目前公司旗下所有醫療機構全部實現盈利，預計22-23年每年仍將新增10家左右的醫療機構，持續擴張，鞏固中醫診療服務龍頭地位。