不少散戶愛買收息股製造被動收入，以信託形式上市的港燈（SEHK：2638）最近公布2019全年業績，仍可投資收息？
可分派收入減兩成 買收息股最重要分派穩定，但港燈在2019年的盈利就按年下跌了24%，而可供分派收入亦減少了20%。可分派收入的下跌主要源於港燈在期內按照新一份《管制計劃協議》來營運。新協議中，港燈的准許利潤率被下調約20%，足以完全解釋可分派收入的下跌。雖然准許利潤率被顯著下調，但這並不代表港燈的分派在往後日子都會受限。
資產投資抗管制 准許利潤的計算基數就是港燈的資產規模，只要港燈持續投資於其電力營運設備，資產規模增長就可帶動准許利潤上升，變相增加可分派收入。目前，港燈就正進行2019-2023年度發展計劃，3台新建燃氣發電機組將會取代舊有的燃煤發電機組，其中一台新機組L 10更已於本年2月投產。隨著這大型資本工程逐步擴大港燈的發電資產，利潤率收緊的影響有望被淡化。
管制有利有弊 港燈的遭遇也許就反映了市場上大多數公用事業都要面臨的重大威脅──管制收緊。雖然管制會限制公用事業的盈利能力，但協議亦為港燈的業務帶來相當高的確定性，特別是港燈目前在其經營地區面臨極小競爭。更值得一提的是，港燈執行的最新一份協議為期15年，讓港燈有充足的時間去投資擴大資產，抵消利潤率收緊的影響。
結語 展望未來，管制再度收緊的可能性絕不低，但隨著香港的發電燃料組合持續轉型，電力公司的再投資空間將會同步擴大，而如上所述，資產投資可抵消利潤率收緊的部分影響。總括來說，港燈的分派能力在中長線依然穩健。
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