智通財經APP獲悉，大摩發佈研報稱，A股市場情緒隨交易量下降走低，創業板、A股及股指期貨日均成交額分別減少17%、11%、40%，北向資金日均成交額增27%。建議採取平衡策略，持有離岸市場優質大盤互聯網股及A股藍籌消費股，保持耐心應對波動。南向資金連續56周淨流入。若關稅下調，離岸市場或優於在岸，互聯網/科技、消費(通縮緩解)及醫療(中美關係緩和)板塊受益。特朗普與耶倫近期表態或釋放關稅緩和信號，但實質性談判尚未啓動，考慮到美國產業保護戰略，貿易協議達成難度仍大，談判進程或漫長曲折。
大摩主要觀點如下：
A 股市場情緒隨交易量下降而走低。該行建議採取更加平衡的投資組合策略，持有離岸市場的優質大盤互聯網股和 A 股市場的藍籌消費股。保持耐心和靈活性，爲市場的起伏變化做好準備。
與之前相比，A 股投資者情緒有所下降：摩根士丹利 A 股情緒指標(MSASI)的加權值和簡單值分別下降了 13 個百分點，至 70% 和 6%;截至 4 月 9 日，創業板、A 股和股指期貨的日均成交額(ADT)分別下降了 17%、11% 和 40%，而北向資金的日均成交額增長了 27%，滬深 300 相對強弱指標(RSI - 30)較前截止日期(4 月 9 日)提升了 6 個百分點。市場一致預期的盈利預測修正幅度仍爲負值，但自 2024 年 11 月下旬以來，下行勢頭有所放緩。
圖表 1：摩根士丹利 A 股情緒指標(MSASI)：加權值 70%，較 4 月 9 日下降 13 個百分點
自 2024 年 2 月初以來，南向資金連續 56 周保持淨流入：4 月 17 日至 23 日，南向資金淨流入 7 億美元，年初至今(YTD)和當月(MTD)的淨流入分別達到 775 億美元和 218 億美元。
圖表 2：2019 年 1 月 1 日以來 MSASI 走勢
關稅調整(如果實施)可能會使大盤互聯網 / 科技、消費和醫療保健行業受益，並助力離岸市場表現優於在岸市場。
不過，近期該行仍建議保持耐心並採取平衡的投資策略：4 月 23 日，美國總統特朗普表示將大幅降低對中國的關稅，美國財政部長耶倫也預計近期中美關稅緊張局勢會有所緩和。若關稅確實下調，這將對中國股市構成重大利好。
在這種情況下，該行預計離岸市場的表現將優於在岸 A 股市場，大盤互聯網 / 科技公司(中國的代表性企業，技術結構突破的代表)、消費行業(通縮風險緩解)和醫療保健行業(中美緊張關係緩和)可能受益最大。
然而，截至目前，尚無證據證實雙方正在進行有效的雙邊談判。
此外，該行長期以來的觀點依然不變，即鑑於美國保護敏感產業、鼓勵國內投資和生產的戰略目標根深蒂固，達成貿易協議的難度較大。因此，該行認爲近期的經濟和市場衝擊，以及中美關係進一步惡化的潛在影響，可能會促使兩國開始談判，但這一過程可能漫長且充滿波折，類似 2018 - 2019 年的情況。