智通財經APP獲悉，華源證券發佈研報稱，本輪AI+遊戲有着更加積極的行業政策加持板塊正向發展預期。更爲值得關注的是，在移動互聯網時代體驗一般且商業化水平較差的一些遊戲類型，有望在AI時代強化體驗，新模式有望拉高商業化水平，帶動板塊增速重啓。國內外龍頭均開始佈局AI+遊戲內容。付費機制方面，認爲訂閱製爲算力付費的最好解法。建議關注AI+女性/男性向遊戲標的，AI+遊戲內容賽道佈局、具備AI+遊戲內容應用潛質及AI雲算力側供給公司。研發側建議關注遊戲研發引擎稀缺性公司。
華源證券主要觀點如下：
AI+遊戲，該行認爲這輪有什麼不同?
1)更加積極的行業政策加持板塊正向發展預期;2)AI降本在內容產業難體現的原因是，AI節約的資金導入更精細化和精品化的內容要求方向;3)AI本質上是技術平權，AI在遊戲工業化研發鏈路的滲透持續，增效可能將在所有廠商共同演繹;4)該行認爲更爲值得關注的是，在移動互聯網時代體驗一般且商業化水平較差的一些遊戲類型，有望在AI時代強化體驗，新模式有望拉高商業化水平，帶動板塊增速重啓。
馬斯克成立AI遊戲工作室，國內頭部大廠均開啓“AI+遊戲內容”佈局
2月17日，馬斯克宣佈旗下的xAI正式成立AI遊戲工作室。此外，米哈遊預計打造一款AI互動式太空生存遊戲《Project Star》;騰訊在《暗區突圍》中更新自研語音指揮FPSAI隊友——F.A.C.U.L.，並在和平精英中加入DeepSeek;網易在《永劫無間》手遊中引入遊戲Copilot AI作爲遊戲隊友，並在《逆水寒》中接入了以官方版本DeepSeek驅動的智能NPC“沈秋索”。頭部廠商AI遊戲內容佈局或將成爲行業“風向標”。
關於AI+遊戲內容的核心應用場景的推測
1)D&D(龍與地下城，跑團，TRPG)類型遊戲;2)“乙女”或“乙男”向遊戲;3)推理類遊戲;4)陪伴類遊戲或帶有陪伴功能的遊戲;5)模擬類遊戲;6)複雜系統的遊戲或高頻次內容更新的遊戲。
關於AI+遊戲內容的適用性的判斷
該行從平衡性及內容適用性給出AI+遊戲內容應用排序判斷：1)PVE(人機對戰)>>PVPVE(人人、人機混合對戰)>>PVP(人人對戰)。2)情感向>>陪伴向>>社交向>>內容向。
關於AI+遊戲內容的付費方式的思考
1)訂閱制(點卡制)：該行認爲是爲算力付費的最好解法，且廠商爲了長期持續的用戶訂閱，亦會持續推出優質內容並維持高水準運營。2)內容付費制：陪伴NPC僱傭付費，AI使用次數付費，AI內容免費其他非AI道具付費等。
風險提示：遊戲及AI行業政策變動風險，新遊戲開發和運營失敗風險，遊戲行業競爭加劇風險。