智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，關注消費企穩趨勢下運動品牌新品驅動的投資機會。首先，運動行業仍有較多適用於日常穿着的產品，這類需求與鞋服大盤同步，在潛在的消費刺激政策發力的幫助下有望實現企穩。更重要的是，在國內居民運動參與度持續上升的背景下，功能性產品增長的優勢有望延續，具有產品口碑效應和科技升級迭代的品牌將享有增長紅利。
國信證券主要觀點如下：
行業大盤：服飾持續提價，鞋類銷量驅動，第四季度景氣度顯著抬升
行業在2024年呈現較好的景氣度，具體表現在雙位數的銷售額增長伴隨單位數的價格提升，運動+戶外行業在服飾大盤的比例提升到約1/4。行業增長在服飾品類上體現爲價格驅動，包括戶外功能性和冬季羽絨漲價因素，而鞋類表現出更好的銷量增速，主要來自跑鞋放量增長，另外籃球鞋出現一定的止跌苗頭，休閒品類在新平臺驅動下也保持快速增長。
國際品牌：耐克尚待新品驅動，阿迪達斯延續時尚引領
耐克雖然近期業績下挫，但仍保持行業領先的排位，主要在跑步品類上有所落後，但籃球品類靠復刻實戰利器實現逆勢份額爭奪，新平臺對休閒品類也有明顯助推增長，時尚板鞋的調整仍在進行中，近期將推出的路跑鞋矩陣是主要看點。
阿迪達斯在時尚板鞋SAMBA等爆款引領下品牌勢頭較好，但專業領域份額仍未回升，跑鞋新品已經嶄露頭角但尚未能彌補老品的回落。
本土品牌：跑鞋爲最大亮點，“體測神鞋”與千元競速爆款強化
安踏份額穩中有升，服飾由戶外品類帶來量價齊升的增長，鞋類跑步順應行業趨勢快速增長，籃球品類承壓，後續歐文產品矩陣豐富帶來銷量放量效果值得期待。
李寧份額回落但年末出現反彈，主要由跑步品類爆發增長抵消了其他品類的拖累，中端赤兔系列成爲現象級單品，高端飛電也增長迅速，籃球初現企穩勢頭，新年繼續加碼專業運動資源。
特步跑鞋進一步專業化，高端160系列和大衆專業跑矩陣共同帶動份額回升。361度在高基數下份額穩定，“體測神鞋”飛燃進一步高速增長，但籃球降價未能換來銷量增長。
要點總結：功能升級需求下的“質價比”消費趨勢明顯
在整體較爲謹慎的消費環境下運動戶外行業仍能呈現量價齊升的增長，背後主要驅動力是功能升級的需求。跑步作爲參與門檻較低的運動，適應於入門跑、訓練跑、競速跑以及越野跑等不同場景的產品迎來全面增長，凸顯運動參與度上升驅動行業增長的動力強勁。
服飾方面，以衝鋒衣爲代表的核心產品創造了新的消費熱點，消費者對材料工藝科技創新的需求仍值得品牌繼續挖掘。競爭格局方面，本土品牌跑鞋爆款頻出，體現了消費者不再以品牌定價爲產品性能的主要衡量標準，由功能性產品演變而來的時尚審美需求仍在，但話語權仍在高端品牌中交替。
投資建議：
具體品牌方面，1)重點看好具有多品牌矩陣優勢的安踏體育(02020)，重點關注戶外品類景氣紅利延續性與籃球品類歐文系列的放量效果；2)重點看好份額有望企穩回升的李寧(02331)，重點關注超䨻科技加持下的新品增長效應與籃球品類企穩趨勢的延續性；3)重點關注跑步矩陣拉動增長的二線本土龍頭品牌特步國際(01368)和361度(01361)。
運動上下游方面，1)重點看好受益全球運動需求穩增長、產能擴張匹配核心客戶訂單確定性強的申洲國際(02313)、華利集團(300979.SZ)；2)重點看好渠道調整接近拐點、合作品牌勢頭有望改善的運動零售商滔搏(06110)。
風險提示：宏觀經濟疲軟；消費復甦不及預期；國際政治經濟風險；匯率與原材料價格大幅波動。