智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，本次春運數據呈現總量創歷史新高、首輪出行波峯相對前移和延續了過去幾年結構改善的趨勢三大特徵。其中，民航航班總量增幅顯著，國際市場強勢復甦；春節期間，整體上春運期公路鐵路客流量同比+6.86%，高鐵公路出行表現亮眼。整體上看鐵路公路客流量持續增長，自駕出行穩定主體地位。
事件：2025年春運(2025年1月14日-2月20日，數據截至2月4日)，我國全社會跨區域人員流動量已爲51億人次。其中，分別實現公路人員流動量48.25億人次、鐵路、民航客運量26212.8萬人次、5003.23萬人次，較2024年同比+7.74%、+6.71%、6.41%。
中國銀河證券主要觀點如下：
本次春運數據呈現三大特徵
第一是總量創歷史新高，即使排除公路跨區域人員流動口徑納入國道省道，行業量升價穩的大趨勢仍然成立。
第二是首輪出行波峯相對前移，在節前假期開始日相距上一個週末僅有一個工作日，若將該工作日休假後即可實現較長連假，在延長了假期總長度的同時也將返鄉需求部分前置。因此春運數據在t-6日至t-3就有顯著上行，這也在一定程度上削減了t-2到t日的出行需求。
第三是延續了過去幾年結構改善的趨勢，表觀的公路增速高於鐵路與民航應該是口徑變化所致，同比口徑下長距離高端出行方式表現仍略好於短距離常規出行方式，具體表現爲航空高鐵等增速仍然較高，反映了整體出行消費仍在升級過程中。
民航：航班總量增幅顯著，國際市場強勢復甦
2025年春運期間(2025年1月14日-2月4日)，我國實現民航旅客運輸量5003.23萬人次，較2024年同比增長6.41%。從航班量口徑來看，根據交通運輸部節前統計，2025年春運期間，全國日均航班計劃約18500班，較2024年同比增長8.4%，較2019年同比增長13.8%。
國內市場方面，熱門旅遊目的地航班增長尤爲突出，旅遊消費成爲春運出行的重要組成部分;國際市場方面，春運期間，國際市場迎來高峯，根據航班管家數據，春運第一週國際航線航班量13784架次，同比2024年上升36.5%，其中，日本、馬來西亞、新加坡、越南、俄羅斯、阿聯酋、英國、老撾恢復率超2019年同期，中國大陸一日本航班量居於首位，恢復率達115.4%，洲內航線除泰國由於公衆事件影響外整體顯著好於洲際航線。
整體看航空行業在延續了24年高客座率的同時，票價表現也降幅收窄，25年行業有望實現量價齊升。根據航班管家數據，截至春運第一週旅客吞吐量前十大機場客運量皆呈現正增長，其中吞吐量前三分別爲廣州白雲(165.4萬人次)、上海浦東(161.4萬人次)、北京首都(137.1萬人次)，較2024年同比增長間旅客民航出行需求持續上漲，行業產能利用率也持續處於高位。
5.5%、13.4%、4.3%，客座率與飛機利用率均呈現上升趨勢。
整體上春運期公路鐵路：春節期間鐵路客流量同比+6.86%，高鐵公路出行表現亮眼
2025年春運(1月14日-2月22日，數據統計至2月4日)，我國共實現鐵路、公路、水路客運量23106.8萬人次、420316萬人次、1499萬人次，分別較2024年同比6.86%，7.96%，12.35%。其中，公路跨區域人員流動由於口徑變化引入國道省道小客車導致在高基數上仍實現了較高的同比增速。整體上看鐵路公路客流量持續增長，自駕出行穩定主體地位。鐵路公路出行需求亮眼，春運期間，高鐵的需求量顯著增加，公路出行靈活性高和覆蓋面廣，滿足了旅客的短途和個性化出行需求，公路客運依然佔據重要地位。
投資建議：建議關注中國國航(601111.SH)、東方航空(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、京滬高鐵(601816.SH)。
風險提示：交通政策法規變化的風險;海外市場政治、經濟環境變化風險;運輸安全風險;宏觀經濟復甦不達預期的風險;居民購買力提升不及預期風險。